“户外防晒第一股”蕉下二度递表：上半年扭亏为盈，研发占比缺乏3% | IPO见闻

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“防晒第一股”蕉下，再度冲刺港股IPO。
10月10日，蕉下向港交所递交上市请求书，拟于主板上市，中金公司和摩根士丹利负责联席保荐人，华兴资本负责独家财务参谋。
此次为蕉下第二次递交请求书。往年4月，蕉下初次提交上市请求，但当今该请求已显示为生效。
按照港交所规则，请求书“生效”仅象征着拟发行人财务数据过时，拟发行人只有在“生效”后三个月内增补最新财务数据，便可持续上市流程。
请求书显示，往年蕉下实现了扭亏为盈的冲破。2019-2021年，蕉下分别亏损2320.7万元、7.7万元和54.72亿元。往年上半年，蕉下净利润为4.91亿元，去年同期亏损为35.十二亿元。
详细而言，2019-2021年，蕉下完成营业支出3.85亿元、7.94亿元、24.07亿元，年复合增长率为150.1%，运营利润分别为2160万元、4530万元以及1.47亿元，利润率分别为5.6%、5.7%及6.1%。
截至往年6月30日，蕉下营收22.十一亿元，同比增长81.3%，利润4.19亿元，利润率则达到了19.0%。


从品类上看，蕉下的伞具占支出比例逐年降落，服装和帽子品类的支出占比则在不停攀升。
2019-2021年，伞具支出分别为3.35亿元、3.70亿元以及5.01亿元，占支出比例从56.9%降至20.8%；而服装的支出占比则从0.8%晋升到了29.5%，帽子的支出占比从7%晋升至18.7%。
往年上半年，蕉下服装支出7.92亿元，占支出35.8%。成为蕉下支出的最大来源品类。




去年巨亏近55亿元
从去年的巨亏55亿，到往年的扭亏为盈，利润率大幅增长，蕉下产生了甚么？
在其请求书中，蕉下解释称，亏损次要“来自可转换可赎回优先股公允价值变化惹起的亏损”。
在2019-2021年期间，蕉下将一系列的可转换可赎回优先股录为活动负债，这些优先股的公允价值跟着蕉下的估值回升而减少，致使了蕉下的大范围亏损。


在守业的初期融资中，优先股是一种用来融资的形式。投资者行权时，能够选择将优先股转换为普通股，或是企业按原定利率赎回并领取利息。因此，一些观念以为，蕉下此番优先股的变化，乃是投资方的套现行动而至。
在加回可转换可购回优先股的公允价值变化与股分领取薪酬费用两项内容后，2019-2021年蕉下的调剂后净利润分别为1970万、3940万、1.36亿。
销售费用占比近半
只管蕉下凭着较高的毛利而扭亏为盈，但营销费用却成了拖累增长的要素。
请求书显示，讲演期内，蕉下的毛利率达到了50%以上，去年和往年上半年的毛利率则都冲破了60%。


与过半的毛利率相对于的，是蕉下过来几年仅有个位数的净利润，基本缘故之一是销售费用的迅猛增长。
2019-2021年，蕉下的销售费用分别为1.24亿元、3.23亿元以及十一.04亿元，分别占支出的32.4%、40.7%及45.9%。截至2022年6月30日，蕉下营销费用为人民币7.25亿元，占支出的32.8%。


销售费用的高企，与蕉下的“DTC模式”离不开瓜葛。
所谓DTC模式，指的是一种间接面向消费者的业务模式。在这类模式下，品牌绕过了传统分销模式中的两头商，间接与消费者接触。这类模式的优点在于能够更疾速无效地小应消费者的需要，晋升品牌出名度，但也一样象征着品牌需求深化用户群体，在社交平台上进行营销投放。
据请求书披露，2021年，蕉上品牌曾经与近600名KOL协作，推行产品并为其线上和批发门店带来流量。但蕉下同时也在请求书中表现，这类极度依赖于KOL的模式也颇有可能因负面事情而为公司带来不利影响。
同时需求留意的是，往年上半年销售费用占比的降落其实不象征着此项科目的改良。蕉下亦在请求书中表现，因为几个首要线上促销流动（双11、双12与618）均在下半年，因此上半年的销售费用收入通常低于下半年。
研发费用
主打“黑科技”，在营销上不停投入的蕉下，研发占比却在逐年降落。
2019-2021，蕉下研发开支分别为1985.4万元、3589.8万元以及7163.5万元，占支出的5%、4.5%以及3%。往年上半年，蕉下研发开支为6320万元，占总支出比例仅有2.9%。
据蕉下披露，目前公司在中国具有十二3项专利，正请求72项专利，但按照地下数据，在蕉下主体“深圳减字科技无限公司”名下的专利请求中，较大部份为外观专利设计。


另外一方面，在蕉下请求书中的“专利”一项，波及“严重”的专利仅有三类与伞无关的技术，而比来两年支出不停增长的服装类却不在其列。