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本月伊始，标普500强势反弹，上周一和周二下跌了5.7%，创下史上最佳的四季度收盘表示。但是，在上周五开盘时，美股抹去大部份反弹幅度，根本面好转和技术面撑持之争还在持续。
对此，华尔街大空头、摩根士丹利首席战略师Michael Wilson在最新的讲演中剖析指出，上周五标普500开盘时正益处于200日挪动均线，恶性反弹、空头回补，证实这只是熊市中的苦苦挣扎，而不是新一轮牛市的起头。
Wilson以为，标普500指数降至3000点，市盈率进一步降落至13倍，美股才会触底，熊市才会终止。美国经济数据可能在中期选举后一泻千里以及美股公司保持明年盈利预测，象征着苦楚还将持续。
美股熊市仍未终止：经济数据可能一泻千里 & 企业保持明年盈利预测
近期，英国央行转向，重启量化宽松，以应答金边市场的局部金融压力。与此同时，澳联储和波兰央行在上周放缓加息步调。市场对于产生金融变乱的耽忧加深，对美联储转向心存但愿。
但是，最少就目前而言，Wilson以为：
这其实不象征着美联储曾经筹备好或可以这样做，只要美联储能力经过印美元应答寰球经济和金融市场的压力。
另外，对看涨人士来讲，待业和通胀等最为首要的经济数据仍然微弱，令美联储放缓加息步调的但愿幻灭。
然而，这一料想为美股走势提供启示，Wilson指出：
美国经济的情况可能比民间数据蹩脚很多，十一月8日中期选举之后，当没有更多的政治能源来反对美国经济数据时，经济数据会“解体”到甚么水平呢？
换言之，十一月美国经济数据走势会不会大幅好转，从维持不乱到自在落体，这一转变会不会迫使美联储不成防止地转向？
另外一方面，比来几周，有压倒性的证据标明，Wilson指出，企业明年将持续升高收益预期可能会成为理想。各行各业的大型、首要公司都发布或事后发布了盈利状况，第四季度事迹大幅下滑，其中一些利润预期下滑30%。
Wilson以为，这恰是升高每股收益所需求的，也是熊市完结的须要前提。但他不肯定的是，这类状况会从第三季度财报季继续上来，仍是需求再等三个月，比及明年1月/2月的第四季度财报公布时，公司正式指引下一年盈利状况。
总的来看，Wilson以为，当经济数据一泻千里或者公司抉择保持明年的盈利预测，又或者是产生一些十分蹩脚的事情，市场当即对其对经济和收益的影响进行定价，象征着美股可能持续上涨。
标普500降至3000点 市盈率降至13倍才会触底
摩根士丹利预计，在将来两周内，美股或将持续上行冲破200日挪动均匀线（3590摆布）。
Wilson在股息期货市场视察到，即便远期每股收益预测仍放弃下行趋向，股息期货买卖也泛起大幅下滑。（下图中，深蓝色线、红线、绿线分别为2024、2023、2022股息期货；浅蓝色线为远期每股收益）。
威尔逊以为，这是市场对收益的最明晰的看法，而当初产生这类状况的一个缘故是，企业现金流正在好转。库存费用、休息力本钱等一些收入正在对企业现金流形成重大的破坏。
Wilson比来下调了2023年标普500指数的每股收益预测，他以为衰退要到2023年或2024年晚些时分才会到来，这与美联储的经济预测和点阵图相吻合，届时标普500指数每股收益为190美元。
而假如Wilson的预测成为理想，公司将不能不对休息力采用更大的行为，即裁员。如下图所示，这方面的初期预警信号正在浮现，比来的待业时机增加就是明证。
另外，Wilson在最新讲演中指出，往年的市盈率缩水是因为利率回升，而非对增长的耽忧，因此仍视察到的极低股权危险溢价（目前为260个基点）。
Wilson总结指出，除非每股收益合乎预测，或者市盈率经过股票危险溢价更好地反应出这一危险，不然熊市不会完结。正如其始终以来持有的观念，市盈率应该接近13倍，而不是目前的15-16倍。
换言之，Wilson强调，在将来几周，标普500指数需求降至3000点摆布，能力终究触底。 |
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