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财联社10月13日讯（记者 高艳云）价钱战始终是投行的敏感话题，近日又有一单费率较低的可转债承销惹起了业内关注。
科创板公司芳源股分近日公布的可转债召募仿单显示，本次拟召募资金为6.42亿元，保荐及承销费用为十二8.40万元。粗略计算，芳源转债承销费率仅为0.2%，在近期可转债发行中处于较低地位，且远低于近期15家可转债的承销费率均值0.70%。
低费率承销，往往被一致“冠名”为价钱战，但面前缘故却很繁杂。
其中不乏有以高价抢名目的状况存在，但行业总体状况来看，投行往往更重视对客户的多档次、长时间的办事模式，在对企业提供的总体办事中，会存总体支配。那末中金关于芳源转债收取的承销费率为什么偏低？据知情人士称，中金公司同为芳源股分的IPO保荐机构，从长时间办事客户角度，在再融资名目费率上或有均衡斟酌。
另外，可转债名目免费会因名目不同而存较大差别，与客户状况、历史办事、融资距离等均有相干, 例如海优转债6月21日发行，同是科创板可转债，发行范围大于芳源，但承销保荐费为100万元，费率对应0.14%，9月内发行的常熟银行60亿转债名目，承销保荐费也仅为103万元。
近期转债均匀承销费率0.7%，0.2%远低于均匀程度
自9月21日至10月十一日，共计15家公司公布可转债发行布告，以保荐承销费总额与募资总额比较，粗略预算费率为0.70%，芳源转债0.2%的承销费率，显然低于该均值程度。
10月十一日，3家可转债发行布告披露，莱克转债募资总额为十二亿元，保荐机构为华泰联结证券，保荐费用为660.38万元，费率为0.55%；东杰转债募资总额为5.7亿元，保荐机构为第一守业，保荐费用为855万元，费率为1.50%；金沃转债募资总额为3.1亿元，保荐机构为华泰联结证券，保荐费用为503万元，费率为1.62%。
10月10日，2家可转债发行布告披露，泛博转债募资总额为15.5亿元，保荐机构为国元证券，保荐费用为十一00万元，费率为0.71%；麦米转2募资总额为十二.2亿元，保荐机构为华林证券，保荐费用为400万元，费率为0.33%。
9月30日，3家可转债公布发行布告，其中强联转债募资总额为十二.1亿元，保荐费用为1310万元，费率为1.08%，保荐机构为东兴证券；锂科转债募资总额为32.5亿元，保荐费用为1042万元，费率为0.32%，保荐机构为中信证券、五矿证券；永和转债募资8亿元，保荐费为十一32万元，费率为1.42%，中信证券为保荐机构。
9月26日，泰福转债发行布告显示，募资总额为3.35亿元，保荐机构为长江证券，保荐费用为315万元，费率为0.94%。
9月23日，崧盛转债募资总额为2.94亿元，保荐机构为长江证券，保荐费用为566.04万元，费率为1.93%；新致转债募资总额为4.85亿元，保荐机构为长江证券，保荐费用为825万元，费率为1.70%。
9月22日，宙邦转债募资总额为19.7亿元，保荐机构为中信证券，保荐费用为1486.79万元，费率为0.75%。
9月21日，爱迪转债募资总额为15.7亿元，保荐机构为国金证券，保荐费用为1500万元，费率为0.96%；天赐转债募资总额为34.1亿元，保荐机构为安信证券，保荐费用为十二88万元，费率为0.38%。
以上案例能够看出，转债承销费率确有很大不同，颠簸空间较大。
低费率并不是孤例，各有原由
芳源股分于2021年8月IPO，由中金公司保荐，本次可转债名目是IPO后初次融资。更多投行对上市企业实行生命周期办事，这一单也不例外。总体来看，这种名目的低费率并不是孤例。
“另外这不是市场繁多案例，海优转债6月21日发行，同是科创板可转债名目，发行范围大于芳源转债，但承销保荐费仅100万元，也低于芳源股分可转债承销费率。”业内人士称。
海优转债召募仿单显示，海优新材经过此次可转债募资总额为6.94亿元，保荐承销机构为中信建投证券，承销及保荐费用为100万元。计算得出，这项可转债承销费率为0.14%。
“可转债名目的免费程度往往因名目不同，而有较大差别，客户状况、历史办事、融资距离等均成为定价要素，例如往年常熟银行60亿转债名目，由华泰联结和中信建投负责本次发行的联席主承销商承销，保荐费也仅为103万元。”上述知情人士剖析称。
9月十二日，常熟银行可转债召募资金仿单显示，召募总额为60亿元，承销保荐费103.77万元。经计算，承销保荐费率为0.02%，远低于芳源转债承销费率。
业内人士称，常熟银行可转债有特殊性，与金融债类似，主体与个别公司不同，常熟银行动上市银行，名目不愁卖。
可转债高价承销的抢手案例，曾在三年前泛起过，且被市场合高度关注。
2019年4月10日，中国核电公布可转债召募仿单，公司拟可转债召募资金78亿元，承销及保荐费用为248.04万元，保荐机构为中信证券，联席承销商为中信证券和中金公司。若两家评分上述费用，实际得手就会更少。
经计算，上述名目承销保荐费率仅为0.03%，即“万三”。
有投行人士剖析称，上述费用更多的是“意味性给一点”，中国核电为大型央企，名目简直无危险，也不愁卖。除了上述缘故以外，投行违心承受低费率，除斟酌市场竞争剧烈，更看重年底承销事迹排名，以及市场份额，在后续名目中也更有竞争力。
监管层高度关注高价竞争
近些年来，多家承销机构因债券承销费太低受到处分。
2019年，广发证券因以低于本钱价钱参预公司债券名目招标，被广东证监局采用责令矫正的处分抉择。
2020年，买卖商协会第5次自律处罚会议审议抉择，对兴业银行、中信证券两家非金融企业债权融资工具主承销商予以正告，并责令两家机构限期整改。理由是这两家机构在部份非金融企业债权融资工具名目投标过程当中，中标承销费率远低于市场正常程度，预计承销费支出显著低于两家机构核算的业务发展均匀本钱。其不正当竞争行动，对市场正常秩序形成不良影响。
2021年8月份，中国银行间市场买卖商协会发文《对于进一步增强债权融资工具承销报价标准的通知》，要求主承销商每季度、每一年度将债权融资工具承销报价状况报送买卖商协会，并要求“不得泛起违反偏心竞争、高价恶性竞争、破坏市场秩序的行动”。
往年9月初，买卖商协会已对6家主承销商启动自律考察。
买卖商协会指出，协会高度注重债权融资工具市场化定价，不停标准承销报价、簿记建档等相干任务，保护市场价钱发现功用。若相干机构在业务发展过程当中存在违反自律规定的状况，将依据相关规则予以自律处置。
本文源自财联社记者 高艳云 |
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