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英国央行兵行险棋、一石二鸟，欲以市场安危为赌注，迫使英国政府“回头是岸”，保持减税新政，从而防止通胀好转。
周二，英国央行行长贝利的一则正告吓坏全市场，其正告紧迫购债干涉是临时性的，不会延伸，只要三地利间来做好最坏筹备。在昨天下昼“延伸购债”的动静爆出后，英国央行站出来造谣称，方案仍定于本周五（10月14日）完结。
届时，迎接英国债市的多是一场“大屠戮”，英国养老基金再次产生Margin Call危险加大，“左尾要挟”——债市崩盘的可能性加大 。
对此，野村证券战略师Charlie McElligott在最新的讲演中指出，英国央行的做法是对特拉斯内阁耍的花着，开启了一场“胆怯者的游戏”。贝利的正告实际上是对特拉斯的宣战——“让市场来抉择你和你的减免计划能否活上去”。换言之，烂摊子我不论了，你要想让市场死，你就持续减税新政。
在市场激烈反映的“倒逼”下，“右尾危险”——勾销减税新政/特拉斯辞职可能性加大，并升高通胀好转危险。
McElligott表现，英国央行如期完结购债，既能够防止信用危险，又在赌防止通胀好转。与其说是对市场不论掉臂，不如说是兵行险棋，罢休一搏，以此达到“抗通胀”的目的。但最首要的是，债市崩盘能在多大水平上要挟到减税新政。
目前的市场反映冷静似乎也反对了McElligott的观念，30年期英国国债收益率小幅下跌，英镑表示相对于不乱，美国股票期货大体上都在下跌。
央行大战首相：“左尾要挟”VS “右尾危险”
间隔“周五大限”仅剩最初两天，英国央行冒着“左尾要挟”加大的危险，以减少英国大众对特拉斯政府的“不信赖”投票，使其自愿勾销或修正无资金反对的减税政策，乃至干脆辞职。
正如McElligott剖析指出，这一后果——完全勾销减税新政和/或特拉斯间接从政府辞职——是寰球市场的“右尾危险”，特拉斯在压缩的货泉政策环境下，推出不担任任的慷慨财政政策，给英国国债和英镑带来微小压力，给英国通胀推波助澜。
在朝村看来，养老基金、债市解体的“左尾危险”反而减少了“右尾危险”，从而迫使英国政府“回头是岸”，保持减税新政，从而防止通胀好转。
但是，其重点再次在于，“左尾要挟”能在多大水平加大“右尾危险”，抉择是不是能打破寰球债市“自愿兜售”的反馈循环，不乱固定收益市场，并令市场预期回落到实际的长时间通胀。
“减税恐慌”余波仍在 市场风雨飘摇
自英国政府宣告大范围无资金反对的减税方案以来，英国国债遭受前所未有的兜售，寰球债券市场风雨飘摇。
症结时辰，英国央行出手救市，宣告进行动期两周的“有限量”购债操作（10月14日完结）。
但后期政策并未“不乱军心”，市场情绪颠簸再次加剧，随后英国央行两度加大债市干涉力度以不乱市场。
而一旦英央行住手撑持市场，债市风暴或再次袭来，养老基金正赶在周五以前争先筹集资金撑持起衍生品头寸，该行业表现，需求更多的时间来防止再次产生Margin Call以及迫使英央行启动紧迫反对方案。
中金在周四的讲演中指出，依托购债压降利率“治本不治标”，没有在基本上解决市场关于“财政主导”的耽忧，只有英国财政大扩大没有基本性逆转，市场的忧虑就不会很快隐没。
更深档次矛盾：“稳增长”&“抗通胀”的艰巨决定
“央行大战首相”的大戏折射出微观政策应答“滞胀”时的两难地步，货泉要“抗通胀”，财政要“稳增长”，二者互相矛盾。
中金剖析指出英国“减税恐慌”面前的深档次问题是：
当下货泉政策的次要指标是抗通胀，对此要求实际利率回升，经济增速降落。财政政策由于负担关照公众民生的重担，更但愿实际利率维持在较低程度，以此包管一定的经济增长。在外生性供应冲击下，通胀高企，货泉与财政的矛盾愈发凸起。
英国的问题并不是英国独有，欧元区国度和美国也存在货泉财政政策的纷歧致。欧元区和美外货币政策均已进入压缩周期，且都在比来一次议息会议上采用了75个基点的“大踏步”加息节拍。
但在财政政策方面，欧美国度似乎都还有“宽财政”的心理，例如，近期德国宣告2000亿欧元的大范围“维护屏障”，拜登政府经过《通胀增添法案》和减免先生存款的大范围措施。 |
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