|
|
作者 | 王林
编纂 | 黄绎达
在寰球堕入经济衰退焦虑之际，行将举办的寰球央行年会能扒开些许迷雾吗？
美东时间8月25日-27日，备受寰球投资者注目的杰克逊霍尔寰球央行年会将初次回归线下。多国央行官员将齐聚美国怀俄明州，交流对经济情势和货泉政策看法。
回顾过来的央行年会，美联储等央行官员都曾经过这一会议，公布过无关央行政策划态的声明。因此该会议有着政策拐点“晴雨表”之称，对市场有严重影响，对投资者来讲更是经济的风向标。
美联储主席鲍威尔的发言将是重头戏。市场预计，美联储主席鲍威尔或将在会议上重估美国经济情势，偏重设金融市场对利率的预期。
大会召开期近，市场的小心和恐慌也一览无遗。据美国商品期货买卖委员会上周五发布的数据，在杰克逊霍尔前夕，投契者对避险美元的净多头头寸在周围内初次回升。
“假如鲍威尔说一些鹰派的话，而你凑巧购买了股票或新兴市场货泉，你会在眨眼以前损失3%。因此，在杰克逊霍尔会议揭幕前，没有人购买危险资产。”渣打银行驻纽约外汇钻研和北美微观战略主管Steven Englander表现。
焦点一： 美联储如何重估通胀
7月份通胀目标的超预期回落，一度令投资者决心遭到提振。美股似乎走出了至暗时辰，标普500与纳斯达克指数在数据发布后，双双迎来延续4周的下跌，走出了自2021年十一月以来的最佳行情。
往年7月，市场高度关注的中心通胀率好过预期。数据显示，在剔除颠簸较大的食物和动力价钱后，中心CPI同比下跌5.9%，好过市场预期的6.1%，与前值持平。中心通胀环比下跌0.3%，好过市场预期的0.5%，较前值0.7%大幅回落。
但问题仍然存在，此次通胀增速下滑只是一次性，仍是代表趋向向下，仍需求随后两个月的验证。并且就绝对数而言，美国通胀程度仍然在40年高位左近徘徊，远高于美联储2%的通胀指标。
而在市场广泛以为美联储或在9月起放缓加息步调之际，美联储官员却接踵亮相不排除持续大幅加息的可能，强调反抗通胀还是燃眉之急。
跟着美联储官员陆续颁发鹰派声明，又使得市场押注加息行将放缓的乐观情绪疾速减退，对经济减速放缓的耽忧再度显现。受此影响，美股市场在此前走出长久的反弹行情后，近期再度堕入调剂。自上周以来，道指和标普500指数延续三个买卖日上涨。
值得留意的是，在鲍威尔周五颁发讲话前不到2小时的时分，美国将披露7月中心PCE，该目标权衡的是不包罗颠簸较大的食物和动力本钱的中心通货收缩率，也被视为美联储偏爱的通胀目标，它所反应的趋向预计会对鲍威尔的讲话与抉择发生影响。市场预期7月中心PCE年率下跌4.7%，低于4.8%的前值。
焦点二： 是不是会释放鹰鸽转换信号？
缓解加息步调抑或是持续维持此前加息75bp的鹰派立场，成了市场关注的一大焦点。
摩根大通经济学家Phil Camporeale说，他不肯定鲍威尔周五会过分鹰派。Camporeale以为，目前市场预期美联储9月份加息50个基点或75个基点，这个区分相差不大。他表现：“咱们以为通胀已见顶，只管美联储为通胀降温还有许多任务要做。”
届时若释放偏鸽的信号，将为投融资流动营建了一个相对于宽松的环境，因此这将与往年上半年不同，彼时的美国股市和债市都因耽心通胀回升和利率回升而大跌，市场危险曾经演化为对经济放缓的耽忧，以及人们探讨增长是不是会进一步好转。
Camporeale以为美国通胀可能在6月见顶，他乐观预计美国能够在往年下半年防止堕入衰退，2023年可能会泛起低于趋向程度的增长。在Camporeale看来，“联邦基金的大部份加息曾经过来”，在经济增长放缓的配景下，股市面临的危险是公司收益下滑。他对股票的配置大抵为“中性”，预期高品质的生长型股票在低增长环境中表示“至关好”。
瑞士信贷团体战略师Zoltan Pozsar则持相同的观念，以为“鸽派逆转”短时间内其实不会产生。在他眼里，当下因为通胀曾经根植于美国经济中，这使得美国经济可能需求阅历比市场预期的更深度、更耐久的衰退，能力遏制住涨势惊人的物价。
花旗团体经济学家Andrew Hollenhorst也表现。“只有潜伏通胀仍远高于指标且没有泛起使人服气地放缓，注重抗通胀‘信心’的美联储不太可能变得更为鸽派。”
焦点三：去年出错，鲍威尔往年会讲甚么？
据美联储官网，鲍威尔将于北京时间8月26日22:00颁发题为《经济前景瞻望》的主题演讲。自7月美联储议息会议完结后的旧事公布会以来，鲍威尔已有将近一个月没有颁发过地下讲话。
值得留意的是，去年鲍威尔在该年会上的几个判别都有显著的过错，例如他曾断言，美国通胀“极可能是临时的”，但是一年过来了，美国的通胀程度仍在40年以来的高位。但在当下这个十字路口，他的讲话仍然是剖析将来加息趋向的首要依据。
此前，美联储力图不堕入经济衰退的条件下完成管制通胀的指标被外界解读为“走钢丝”，在这一配景下，市场以为政策制订者已达成下列共鸣：
1、美国经济并未堕入衰退，休息力市场重大供不该求，但通胀确实高得使人无奈承受；
2、假如美国经济堕入衰退，也不会禁止美联储进一步加息以反抗通胀；
3、9月FOMC会议的后果，即加息50个基点或75个基点，将取决于将来几周美国数据的演化。
假如鲍威尔的会议讲话连续上述说法，美联储“转鸽”叙事可能会被遏制，同时也不会让投资者联想到极致“鹰派”的沃尔克时辰。但是，上述中性舆论的害处就在于，在反抗通胀中表示出的优柔寡断与有所顾忌，可能会让通胀自身的周期被拉长，这也会对美国经济的前景发生负面预期。
不外，关于持续追求软着陆的做法，前财政部长劳伦斯·萨默斯其实不认可。他近日表现，美联储需求在通胀问题表示得更加保守，他呐喊鲍威尔利用杰克逊霍尔演讲来布局一份膨胀货泉政策的线路图。“我最耽心的是，美联储将持续暗示它既要低通胀、低失业率，还要安康的经济。”
关注获得更做资讯 |
|
中级会员