|
|
作者丨王林
编纂丨黄绎达
10月13日，美国劳工统计局发布数据显示，9月CPI同比下跌8.2%，高于预期的8.1%；中心CPI同比下跌6.6%，高于预期的6.5%。加上，本地时间十二日发布的9月PPI环比下跌0.4%，为三个月来初次下跌，9月美国通胀数据均高于市场预期。
中心CPI创近40年来新高，延续七个月CPI“破八”，三大股指根据既定“剧本”先跌为敬。其中，道琼斯工业指数收盘跌幅1.7%。标普500指数和纳斯达克综合指数分别上涨2.2%和3.0%。“寰球资产定价之锚”——10年期美债收益率一度升破4%，迫近15年高点。
不外，当市场认为新一轮血雨腥风行将到来之际，反转却来的猝不迭防。在收盘不到两小时后，盘面泛起大反攻，三大股指均抹平跌幅转涨。随后午盘减速下行，三大指数均曾涨超2%。
对此，有剖析指出反弹更像是技术性的买盘推进而非根本面驱动。因对将来美国经济预期灰心，CPI发布当日美股三大股指个人低开，之后多空剧烈博弈，叠加对冲战略中的多头回补，并遭到场外期权的影响，美股竟然在当日完成了一波大幅反弹。
回到根本面上，往年美股的走势次要由美联储的政策导向所主导。此前发布的待业数据、通胀数据、9月议息记要以及OPEC+增产事情均扰动着通胀和加息预期，9月的通胀数据进一步强化了美联储鹰派立场，持续承压或仍然是当下市场的主基调。
01 通胀仍旧炽热
9月CPI同比8.2%比拟上个月的8.3%持续小幅回落，但仍然高于预期的8.1%；更首要的是，中心CPI同比6.6%，不只超预期的6.5%，且比拟前值的6.3%持续走高。
中心环比维持在0.6%的高位（预期0.4%），叠加其余分项下滑的增加（如油价和二手车等），使得总体环比上升到0.4%，显著高于8月的0.1%。
值得留意的是，目前的中心矛盾曾经从年终的外生变量转移到内生变量，即推升通胀的中心气力以前动力价钱高企、局部疫情继续冲击供给链致使的商品价钱飞涨，伴有着休息参预率的走低，并由此驱动了用工缺口-工资正反馈螺的不停强化，不只加剧了通胀水平，而且将以前两年的工业品通胀逐渐分散为了一场片面的大通胀。
分项来看，外生性变量的动力（油价）和供给链要素（如二手车、衣饰等）价钱都持续回落，其面前是消费需要降落、库存偏高；房租、食物和医疗等外生要素仍然是9月超预期通胀的主力。
鉴于10月通胀和待业数据公布在美联储十一月议息会议后，本次通胀数据将为十一月加息幅度定调。
Independent Advisor Alliance首席投资官Chris Zaccarelli表现，周四发布的高于预期的消费者价钱指数讲演，为美联储往年再加息两次75个基点提供了可能性。
有“新美联储通信社”之称的记者Nick Timiraos评论称，CPI坐实了十一月将再次加息75个基点，美联储提早原定十二月起放缓加息步调的危险晋升，联储官员们上调明年利率升幅预期的可能性也增大了。
02 待业、PPI、9月议息记要与OPEC+增产
在症结的CPI数据以前，投资者还消化了非农待业数据、PPI（出产者物价指数）和9月的美联储会议记要以及突发的OPEC+决议增产事情，上述要素曾经从不同角度强化着加息预期。
丨待业人数超预期
通胀与待业是美联储抉择货泉政策的两大指标，而上周公布的9月待业数据很是微弱，为再次大幅加息提供了政策空间。
10月9日，9月新增非农待业人数高于预期，失业率低于预期。美国9月非农待业人口新增26.3万人，为2021年4月以来的最小月度增幅，预期25.5万人，前值31.5万人。9月失业率3.5%，位于50年来最低的程度，低于预期的3.7%。
对此， Timiraos发文评论称：“9月稳健的待业讲演将让美联储放弃在下个月会议上批准再一次大幅加息的正规，由于（联储）官员追求将借款本钱晋升到足够高的程度，经过就义一定的待业指标，来释放通胀压力。”
丨PPI 一样超越预期
本地时间十二日发布的美国9月PPI环比下跌0.4%，为三个月来初次下跌，高于预期的0.2%；同比增长8.5%，较上月的8.7%有所回落，但一样超越预期。
9月PPI数据反应出动力和食物加工本钱下跌，剔除食物加工和动力的商品本钱指数没有变动。其中，食物加工本钱环比下跌了1.2%，占领了60%的涨幅。而在食物加工本钱中，陈腐蔬果下跌了15.7%。
剖析广泛以为PPI超预期标明通胀压力需求时间能力和缓，将促使美联储持续走在踊跃加息的轨道上。
丨9月议息记要重申降通胀信心
北京时间周四早晨，美联储发布9月议息会议记要。记要显示，预会者以为美国通胀改良幅度无限，离2%的政策指标相去甚远，且上行速度不迭此前预期；预会者持续偏向于短时间内持续加息，维持限度性的利率程度。
为管制通胀，美联储愿容忍衰退。对于美国微观经济，大少数预会者表现，只管一些对利率敏感的收入种别，例如住房和固定资产投资，曾经开始对货泉政策的收紧做出反映，但至关一部份经济流动尚未表示出太大的反映。预会者指出，一段低于趋向的实际GDP增长将有助于加重通胀压力，并为美联储完成均衡待业和通胀这两大指标奠定根底。
对于休息力市场，记要称休息力市场将需求走弱以助力升高高通胀。失业率可能会有所回升，这在很大水平上反应了压缩货泉政策的影响。
丨OPEC+增产
10月5日，掉臂美国拦截，以预期“寰球石油需要将因经济衰退增加”等为由，由沙特、俄罗斯等23个国度组成的OPEC+产油国同盟抉择自往年十一月起大幅增产，在8月产量根底上将月度产量日均下调200万桶。
对此，美国不能不采用多项动作应答油价下跌。10月5日美国白宫颁发声明称，在总统拜登的唆使下，动力部将在下个月从策略石油贮备（SPR）中再向市场提供1000万桶石油，属于此前宣告的1.8亿桶方案的一部份。
按照EIA数据，9月30日当周美国SPR库存增加619.4万桶至4.164亿桶，与年终比拟曾经增加了1.8亿桶，在以后国内事态风波莫测的配景下，前期美国SPR释放空间或相对于无限，为油价底部提供较强撑持。
高盛将往年第四季度的布伦特原油预期价上调10%至十一0美元/桶；瑞银以为石油市场预计将进一步趋紧，布伦特原油将在将来几个季度升至100美元上方。而宣告增产前，国内油价已从6月巅峰期的约十二5美元/桶着落至缺乏90美元/桶。
油价被推高后令美联储抗击高通胀、又试图防止经济硬着陆的致力更加繁杂和艰巨，固然也更不成能向鸽派转向。
03 强硬加息或将继续，美股回调仍未完结
此前，美联储的鹰派转向已重大冲击了美股市场，特别是估值低廉的科技股。“All in ”科技与生长股的“木头姐”凯西·伍德损失惨痛，其办理的旗舰基金较年终已跌超过2/3。为此，她于10月10日致信美联储，指出美联储决策所依赖的CPI和待业数据为滞后目标，对美联储统一呐喊进步利率提出质疑。
但她的冀望恐怕短期内美联储难以回应，基于前文剖析要素，Zaccarelli在周四的一份讲演中写道:“美联储不只将在下个月加息75个基点，并且当初有可能在十二月再加息75个基点，只管咱们的根本假定是他们将加息50个基点。”“实际上，他们往年年终的联邦基金利率为0 - 0.25%，而当初正朝着4.25 - 4.5%的程度迈进。”
在他眼里在通胀十分高的配景下，加之市场预期美联储将比以往任什么时候候都更为强硬，美股市场很难造成继续的反弹，将来可能会泛起衰退，熊市反弹可能难以继续，故而该当持续放弃防卫战略，好比持有短久期、高评级的债券，这种债券通常对利率变动不敏感，或投资抗衰退才能较强的行业，如医疗保健，以及投资那些可以对冲通胀的行业，如动力与资料。
至于十二月和后续FOMC会不会也加息75bp，中金海内组以为能够再视察。在十二月FOMC会议以前（十二月13~14日），最少还有两次CPI和非农数据，尤为是将于十一月中旬发布的10月通胀数据较为首要。
因为存在显著的高基数，届时预计能够看到通胀数据会产生较为显著的回落，除非环比再度大幅超预期。假如是前者，仍然能够成为市场确认加息退坡的一个契机，不然跟着强硬加息的继续，对利率、汇率的压力亦将继续。
关注获得更多资讯 |
|
注册会员