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金融学最中心的内容就是估值，炒股尤甚。钻研者个别都是用繁杂的数学或者统计学模型预估剖析将来现金流展开。周洛华所著《估值原理》则独辟蹊径，用讲故事的形式，从人类社会学和心思学角度剖析人的行动。炒股是个繁杂的社会游戏。这点对在资本市场上摸爬滚打的投资者而言颇有鉴戒意义。
第一，资产的价钱深深镶嵌于人们的社会糊口和心思中。要了解估值就要无理解人与人之间的瓜葛中的价值判别。首先，他以为不该该盯着甚么资产的外在价值，而是应该视察人类怎么使用这项资产、为何用这项资产、何时使用，达到甚么目的来解决甚么问题。好比比来两年的新动力和新动力车的一路下跌就是体现了人类社会增加化石动力消费惹起的气象变动需求与寻求，还有对许少数字货泉的估值体现了探究解决人类货泉的通胀与通缩问题。其次，他以钻石为例，资产价钱表现的是集体在社会中的等级位置。钻石本是一堆碳原子，但有人把钻石与恋情不定，找明星代言，“恋情恒长远，一颗永流传。”相似的还有对贵州茅台的估值也是一种豪侈品消费外化了中国人的体面与虚荣、社会位置。
第二，估值不是迷信而是艺术，有点奥秘主义，不彻底是基于预期的将来现金流，而是一种社汇集体的期待这类对人类心思影响最大的行动。这类行动一方面是喜新厌旧和对财产的寻求，另外一方面是从众的羊群效应。
第三，估值是有时间限度的，贴现率代表了时间的价值。典型的是古董、名家书画等。相似的还有食物饮料、医药等消费类的头部公司假如净利润整体放弃稳步增长的话，投资收益是惊人的，巴菲特就是投资这方面的高手。时间就是价值的玫瑰。假如人们广泛活到150至200岁，就不会急于贴现了，在股市上就更有耐烦持有股票。正由于生命急促，一切不少人喜爱做短线，没有足够的耐烦持股，喜爱赚快钱。再有，上市公司的价值也的确是有生命周期的，时间一长，将来的不肯定性在减少。因此进行价值投资不是无时间限度地死拿一个公司的股票不动，症结是看是不是有不乱增长的净利润。
第四，估值要从产业链角度进行。产业链就是一个生态圈，因此在股市上对股票的估值要放在产业链上进行，一是股价在产业链上海浪式传导，好比新动力车的电动化、智能化和互联网化就是从沿着整车到锂矿和软件芯片的估值推进。二是产业链上的公司解决了哪一个难点和痛点，该公司的股价就会溢价较高。好比虚构理想的一个难点和痛点就是头盔太繁重和眩晕，操作不便利，当初有公司解决了这个问题，股价就百尺竿头。这个问题解决，那末，原宇宙的内容出产公司的股价就很容易下来。
总之，上市公司的外在价值由其可继续的盈利才能和可清理的账面资产价值抉择。巴菲特已经说，“投资只需做好两件事，给企业估值和利用市场情绪。”也就是说，股市赚两类钱：外在价值晋升和市场情绪。投资就是生意。股票市场喜爱利润，喜爱有增长的利润，更喜爱超预期增长的利润。政府和庄家都是利用人们的行动与情绪增进翻新和赚取预期差。
本文源自金融投资报 |
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