EG弱势难改，下方空间还有多少？

鸟儿飞过

本周，国内油价回落，加之检验安装重启和主港库存累积，乙二醇下行驱动缺乏，节后冲高回落，2301合约期价一度下破4100点关口。根本面来看，受动力危机和时节性影响，原油和煤炭价钱坚挺，各线工艺亏损下，国际负荷晋升迟缓。然而后续终端需要面临时节性转弱，聚酯负荷易降难升，乙二醇后期去库逻辑兑现，预计价钱重心弱势整顿为主，单边操作上可轻仓逢高试空，套利上可将乙二醇作为聚酯链空配种类。
低利润下供给恢复迟缓
后期检验的福建古雷、陕西延伸、新疆天盈等安装已陆续重启，国庆假期完结后，国际动工率晋升至53.02％，较9月下旬的低点晋升10个百分点摆布。同时，近期榆林化学180万吨新安装买通流程，市场关于国际乙二醇远月产量减少预期增强。
然而，在高本钱影响下乙二醇各线工艺仍然处于亏损形态。只管OPEC+增产利好被市场消化之后，经济衰退耽忧再度主导盘面，原油回吐涨幅，但目前原油供给仍然偏紧，库存拐点未见，下方空间无限。同时，目前神华榆林投车试料安装产能为一线60万吨，预计十一月奉献产量，不外其他新安装投产或延后到明年。预计乙二醇后续实际供给恢复速度或较为迟缓。



图1：乙烯制利润状况（元/吨）；MEG负荷（万吨）数据来源：CCF
中东南大学船抵港卸货，港口库存上升
9月因台风影响，多地码头封航，进口货物膨胀，且安装检验增多，供给量显著增加，叠加淡季到来，需要环比增多，多要素共振下乙二醇港口库存继续下滑。然而假期期间后期远洋合约船货陆续抵港，主港到货量将显著减少，叠加发运程度降落，库存再度累积。截至10月10日，华东主港地域MEG港口库存上升至89.2万吨。虽然已较8月有显著降落，然而仍处于历年偏高程度，较去年同期增长70.55％。
据华东主港地域到港预告来看，10日到16日预计到港数量十二.5万吨，处于中性程度。因为海内安装仍有检验方案，且后期检验安装仍未重启，前期进口预估小幅降落，但因为近些年来国际产能减少，进口依存度下滑，进口量下滑的本质影响无限，叠加国际需要欠安和供给逐渐减少，预计后续乙二醇库存将持续上升。



图2：乙二醇华东港口库存（万吨）；乙二醇进口量（吨）数据来源：CCF
刚需提振无限，淡季后需要将再度走弱
跟着气温逐渐降落，“银十”关于市场刚需有一定撑持。但因为终端需要仍未泛起本质性恶化，内需消费晋升迟缓，外需不足增量定单，叠加目前淡季时间已所剩无几，因此，在阅历了原油下跌后的投契备货后，江浙涤丝产销再度转弱。
同时，聚酯自身目前也仍旧处于高库存和低利润形态。只管近期长丝和短纤现金流有所上升，但因为原料端挤占利润，聚酯效益仍然欠安，且长丝库存始终居高不下，工厂压力较大，聚酯开机负荷难有晋升。此外，因为明年农历春节较早，且应收账款回收压力，上游企业年条件早泊车的几率较大，叠加欧美销售增速放缓，渠道库存压力大，出口难有太大起色，预计淡季当时需要或将再度走弱。



图3：江浙涤丝产销（％）；长丝POY库存（天）数据来源：CCF
后市战略及瞻望
受动力危机和时节性影响，原油价钱坚挺，乙二醇各线工艺亏损下，国际负荷晋升迟缓。同时，后续终端需要面临时节性转弱，聚酯总体动工难有晋升，乙二醇后期去库利好兑现。供需双弱下，预计乙二醇重心弱势整顿为主，单边操作上可轻仓逢高试空，套利上可将乙二醇作为聚酯链空配种类。（作者期货投资征询从业证书编号：Z0015931）
本文源自期货日报