|
|
【文章导语】
本月选择的五大变量是次要经济体M2货泉供给量数据、美元指数、美国原油商业库存、总持仓量、OVX（原油ETF颠簸率指数，用于权衡原油恐慌情绪）。通过多因子时间序列模型及相干模型的求解集成，得出油价模型预测值，并与专家情形剖析后果综合后得出今后3个月的中短时间油价预测，对10-十二月期间的油价做出持续上涨的判别。预计，WTI原油价钱10月份月均价80美元/桶，十一月份均价77美元/桶，十二月份均价为74美元/桶。
问1：前几期文章中，您始终提到微观层面还会持续挤压油价中的泡沫，目前来看状况如何呢？
在美联储强势“鹰”声和保守加息提振下，美债收益率疾速晋升，10年美债收益率9月27日一度触及4％，刷新2008年10月以来的高点。美国相对于于欧洲、日本等其余国度更强的利率表示，带动美元指数不停抬升。美元指数也于9月26日冲破十一4，续创20年新高。
此前咱们提醒的，在美联储压缩货泉政策的大配景下，美元指数将维持偏强运转态势，微观层面对油价的压抑作用正在逐渐兑现。从对大宗商品价钱的影响下去看，在美联储继续压缩货泉政策，利率抬升、美元指数持续走强的配景下，微观层面对油价上方空间的压抑作用仍将继续，油价重心仍有进一步降落空间。
问2：10月上旬，在OPEC+下调原油指标产量200万桶/天的影响下，原油价钱完成延续五个买卖日下跌，与此前咱们始终说的微观层面将持续挤压油价中的泡沫矛盾吗？
其实不矛盾。正如在《【供需与油价】NO.3：以史为鉴：OPEC+产量政策新变量 对油市影响几何？》一文中所说，定量上看，欧佩克此次增产影响无限，对油价的影响多集中在市场预期及短时间情绪的转变上。虽然对短时间原油价钱构成撑持，但在目前金融属性指引依然向下时，欧佩克增产将难以撑持更长期周期内的油价下行。固然，在欧佩克执意增产、出产国与消费国泛起利益不合、地缘危险激增确当下，增产等供给端热点炒作可能会对油价下方构成一定撑持，原油将成为大宗商品中表示偏强的种类，但微观层面关于油价的压抑作用仍会继续，油价重心还有进一步下移的空间。
《【供需与油价】NO.3：以史为鉴：OPEC+产量政策新变量 对油市影响几何？》一文撰写于10月9日，截止到目前，咱们对“OPEC+增产200万桶/天仅仅撑持了短时间情绪，微观层面关于油价压抑作用仍会继续”的预测曾经逐渐兑现。10月十一日国内货泉基金组织（IMF）公布最新一期《世界经济瞻望讲演》，预计2022年寰球经济将增长3.2％，与7月预测值持平；2023年寰球经济增速将进一步放缓至2.7％，较7月预测值下调0.2个百分点。其后，市场关重视点再次转回经济衰退及原油需要走软上，微观层面压抑下，油价回吐5美元/桶。
问3：OPEC+增产政策一度形成了油价大幅下行，基于此咱们对原油预测多因子时间序列模型的变量选择是不是有调剂呢？
个别来讲，当微观情绪主导对油价的影响时，VIX恐慌情绪指数和OVX恐慌情绪指数会泛起同步下行，往年6月份以来就泛起了这样的状况。但当原油市场本身根本面要素主导油价颠簸时，VIX恐慌情绪指数不乱，但OVX恐慌情绪指数将泛起显著下行。因此经过对OVX恐慌情绪指数的监测，咱们能够更好地跟踪微观面及根本面热点旧事关于油价的驱动状况。
从OPEC+增产关于油价的影响状况看，10月4日，OVX大幅下跌至60摆布点位，跟着供给偏紧预期有所减缓，近日OVX指数显著上行。截至10月十一日，OVX指数曾经降落到51.92，但仍处于历史较高程度。目前市场恐慌情绪较后期曾经显著降温，原油价钱也开始疲弱。预计在供给偏紧预期降温、微观衰退预期上升确当下，OVX指数仍会持续降落。虽然上周增产等供给端热点炒作会对油价下方构成一定撑持，但在金融属性指引向下的配景下，包罗原油在内的大宗商品价钱重心下移趋向依然不会改动。
问4：终究，本期国内油价预测的多因子时间序列模型中归入了哪些变量呢？
本月选择的五大变量是次要经济体M2货泉供给量、美元指数、美国原油商业库存、总持仓量、OVX恐慌指数。这次要因为微观属性主导了6月以来的油价变化，预计在接上去一段时代内其仍将持续主导油价，因此咱们保存了次要经济体M2货泉供给量、美元指数这两个表征微观属性的数据目标。
而在供需情形下，咱们选择了美国原油库消比目标，以后目标仍在20-22的平衡区间内运转，阐明寰球原油总体供需处在相对于平衡的形态之下。在供需相对于均衡的形态下，供应端将对商品价钱造成本钱撑持。值得留意的是，高通胀下束缚性的货泉政策将逐渐惹起需要端变动，这个要素曾经、并将持续制约原油价钱上方空间。
从金融情形下，咱们选择了总持仓量数据，次要缘故是以后总持仓量和油价泛起了显著背离。2021年年中以来，总持仓量曾经开始进入到了降落通道内，在美联储放慢压缩活动性及欧美衰退买卖（预期？）升温确当下，预计原油持仓量仍将持续降落，需警觉投契资金撤退可能进一步缩小油价的上涨趋向。
从价钱情形下，能够看到OVX恐慌指数和VIX恐慌指数均大幅颠簸。微观层面关于货泉政策压缩的预期增强是诱发VIX处于高位的首要缘故。在美国8月份超预期的通胀率数据发布之后，恐慌指数下行，市场危险偏好显著降温。美元指数走强，股市、大宗商品市场均泛起了不同水平的价钱上涨，这也是咱们以前始终提醒的微观层面危险，将会对原油价钱上方造成一定压抑。目前来看这类危险仍在继续，而OPEC+增产政策也是一度带动市场供给偏紧预期升温，因此咱们参加OVX恐慌指数放入模型之中。
终究，通过多因子时间序列模型及相干模型的求解集成，得出油价模型预测值，并与专家情形剖析后果综合后得出今后3个月的中短时间油价预测，对10-十二月期间的油价做出持续上涨的判别。预计，WTI原油价钱10月份月均价80美元/桶，十一月份均价77美元/桶，十二月份均价为74美元/桶。
阐明：
（1）本文中无关对国内油价的预判论断，仅是咱们依据以后市场情形下造成的学术交流观念，不排除今后市场产生变动后对无关预判论断从新修改。本讲演中无关变量选择、价钱预测论断以及其它无关观念，仅仅是为了与量化专业人士作观念作为模型变量选择交流用，不构成对无关人士的运营倡议。
本文源自卓创资讯 |
|
中级会员