负债6十二.13亿！股价上涨40%！蒙牛，追不上了！

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作者：嘉林
蒙牛再对妙可蓝多出手。


图源：妙可蓝多
2022年10月9日，妙可蓝高发布布告称，为“提振投资者决心”，蒙牛拟以30.92元/股的价钱，收购公司5%的股分。
事实上，这并非蒙牛初次与妙可蓝多“牵手”。
早在2020年1月，蒙牛初次斥资2.87亿元，拿到了妙可蓝多5%的股分。两年时间，蒙牛已累计三次注资妙可蓝多。2022年10月的要约收购实现后，蒙牛将持有妙可蓝多35.00%的股分。
在妙可蓝多事迹高速增长的配景下，蒙牛频频投资前者，当然为了多元化规划。
但结合蒙牛本身的财务数据来看，投资妙可蓝多，也许也是由于前者已没有更具想象力的“新故事”。
01
与伊利差距愈来愈大
只管蒙牛的成立时间比伊利晚了六年摆布，然而在牛根生的率领下，成立仅七年时间，也就是2007年，蒙牛的事迹就反超伊利，成为中国乳业的王者。
不外蒙牛并未紧紧占领中国乳业第一的地位，自20十二年事迹被伊利实现后，两者就减速分化。
据统计，20十一年-2021年，蒙牛和伊利的营收差距从0.6亿元变为了224.6亿元，并且，差距还可能会继续扩张。


西方财产数据显示，2022年，伊利营收可能会达到十二80亿元。蒙牛与伊利的营收差距可能达到300亿元以上。
蒙牛与伊利的营收差距继续扩张，与两者相反的“根本盘”，液态奶差距过大有间接分割。
财报显示，2022年上半年，蒙牛液态奶营收396.65亿元，占总支出的83.1%。比较来看，伊利液态奶营收为428.92亿，占总营收的67.59%。
横向比较能够发现，蒙牛不光过于倚重液态奶业务，而且液态奶的营收范围也和伊利有较大差距。
若要反超伊利，蒙牛最间接的做法，就是扩张“根本盘”的影响力。
但遗憾的是，跟着中国液态奶市场进入存量增长时期，蒙牛的液态奶业务也很难持续扩大。


图源：艾媒征询
艾媒征询数据显示，2021年1-十一月，中国液态奶产量为2580.1万吨，同比仅增长9.6%。
欧睿征询曾公布调研讲演称，“自2014年起，中国乳制操行业就面临着增长放缓的应战”。
这一点，从蒙牛和伊利液态奶业务的增速也可见一斑。2022年上半年，蒙牛和伊利液态奶业务的营收增速分别仅为0.55%以及1.14%，几近停滞。
在市场高度成熟，品牌分化趋于不乱的配景下，除非伊利的液态奶业务泛起大的策略失误，不然，仅在液态奶赛道，蒙牛很难再反超伊利。
02
治欠好的精力“内耗”
蒙牛和伊利的另外一大差距是，后者营收的32.41%均来自于液态奶以外的业务。既然液态奶市场红利几近触顶，蒙牛也踏上了寻觅“新故事”的漫漫征程。
除了每每投资妙可蓝多，过来几年，蒙牛还前后收购雅士利国内、多美滋中国、君乐宝等企业。
好比，2013年6月，蒙牛就斥资约百亿元，收购了雅士利国内。2019年9月，蒙牛又斥资约71.十一亿元收购澳洲网红乳企贝拉米，打造了“雅士利+贝拉米”的奶粉矩阵。
这些大手笔的收购，虽然在短时间内吹糠见米地拓宽了蒙牛的产品线，然而却也给其带来了不小的财务压力。


财报显示，截至2022年6月底，蒙牛负债6十二.13亿元，负债率为52.80%，商誉价值高达48.83亿元。一旦投资并购没有达到预期成果，蒙牛将面临商誉暴雷的危险。
从目前的财务数据来看，一系列的投资并购并无如现实般提振蒙牛的事迹。财报显示，2019年-2021年，蒙牛奶粉业务的营收分别为78.7亿、45.9亿以及49.5亿。2019年发售君乐宝后，蒙牛的奶粉业务也堕入了增速放缓的窘境。
在根本盘增长乏力，奶粉等新兴业务市场影响力欠安的配景下，蒙牛还同步开启了大手笔的宣发之路。
财报显示，2019年2021年，蒙牛广告及鼓吹费用分别为85亿元、68.03亿元以及72.08亿元，三年算计广告及鼓吹费用达225.十一亿元。
不外近几年蒙牛的宣发却没能在消费者市场复刻“航天员公用奶”的共情，而是频频翻车。


图源：CCTV
好比，2021年5月，蒙牛资助的《青春有你3》忽然卷入“倒奶事情”。有媒体指出，为刷“奶票”被倾倒牛奶，恰是用于为选秀节目投票的蒙牛真果粒饮料。随后，央视发文称，商家平台在倒奶事情中难辞其咎。
无独有偶，2022年9月，因卷入李易峰的言论风云，蒙牛宣告终止与李易峰的一切协作瓜葛。据悉，自2015年签约，蒙牛和李易峰已协作六年。
03
蒙牛难造“蒙牛”
虽然目前蒙牛仍然存在液态奶营收占比太高的问题，但不克不及无视的是，其也探究到了增速不错的新兴业务。
财报显示，2022年上半年，蒙牛冰淇淋业务营收39.0亿，同比增长29.9%；奶粉业务支出18.9亿，同比下滑25.6%；以奶酪为主的其余产品营收22.6亿，同比增长149.4%。能够发现，液态奶以外，蒙牛的奶酪业务呈现出了较强的增速。
结合行业趋向来看，中国奶酪的确也呈现出了发作态势。欧睿披露的数据显示，截至2021年底，中国奶酪批发端市场销售额达十二3亿，过来五年的年复合增长率为23.85%。


图源：中商情报网
目前中国奶酪市场的王者当属妙可蓝多。中商情报网数据显示，2021年，中国奶酪批发市场中，妙可蓝的市占率为28%，位居第一。这无疑是蒙牛每每“加仓”妙可蓝多的症结诱因。
对此，妙可蓝多董事长卢敏放曾地下表现：“蒙牛作为公司的大股东，把妙可蓝多当成奶酪业务的独一经营平台，但愿妙可蓝多成为奶酪品类的绝对领导者，目前妙可蓝多的头部劣势曾经浮现。”
不外伴有着中国奶酪市场飞速生长，传统乳企也纷纭加码该赛道，并结合本人的资源劣势，推出常温奶酪棒产品。这也给妙可蓝多带来不小的运营压力。
好比，2020年十一月，伊利开始研发常温奶酪棒产品，并于一年后大范围铺货；2021年末，君乐宝麾下思克奇品牌也宣告，8倍牛奶的钙-思克奇高钙奶酪棒常温新品上市。
虽然在竞争对手合围下，妙可蓝多已于2021年Q4成立常温事业部，并推出常温奶酪棒产品，但因为伊利等传统乳企在奶源、渠道方面更有劣势，妙可蓝多并无无效遏制竞品的扩大。


图源：伊利
财报显示，2022年上半年，伊利奶酪业务营收增长超40%，市场批发额份额同比进步4%摆布，跃居行业第二。伊利投资者瓜葛部总经理赵琳称，“伊利的指标是成为奶酪细分市场第一”。
与伊利等传统乳企的奶酪业务发作式增长造成截然反差的是，妙可蓝多的增速曾经开始放缓。财报显示，2022年上半年，妙可蓝多的营收增速仅为25.48%，远低于今年50%以上的增速。
面对上述事迹表示，资本市场也开始感性看到妙可蓝多。截至2022年10月18日开盘，妙可蓝多股价仅为32.72元/股，相较于半年前80元/股摆布的高点上涨60%摆布。


图源：Google
偶合的是，蒙牛的股价也与妙可蓝多有相似的上涨趋向。截至2022年10月18日开盘，蒙牛的股价为30.60港元/股，相较于年终50港元/股摆布的高点上涨了40% 摆布。
2020年末，蒙牛总裁卢敏放曾定下 “2025年再创一个新蒙牛”的指标。
光靠液态奶的根本盘，与需求和一线乳企竞争的奶酪业务，蒙牛也许又会食言。