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中国基金报记者 方丽 叶诗婕
近些年来，寰球以环境、社会和管治（ESG）为中心的可继续、责任投资蒸蒸日上，而香港作为国内金融核心以及区域ESG核心，在ESG投资监管方面也走在前列，且正在逐渐趋于完美。
早在2018年9月，香港证券及期货事务监察委员会（“香港证监会”）就公布了《绿色金融战略框架》，提出遵照气象相干财务披露任务小组（“TCFD”）倡议，增强企业的气象相干披露；2021年8月20日，香港证监会刊发了对《基金经理操守原则》的订正（“新《原则》”）及一份通函，其中要求基金经理在投资与危险办理过程当中斟酌气象相干危险，并对此作出适量披露。
这是香港证监会初次明文规则气象相干要素在投资战略及公司治理中的详细的操作流程和要求，并已把这种要求写入了新《原则》。另外，香港证监会指出，此项新规初步阶段只合用于办理个人投资方案的基金经理公司，而非指详细的某基金经理集体或香港一切从业人员。
多位业内人士和公司对中国基金报记者表现，此项新规合乎可继续金融监管这一国内趋向，将无力增进香港基金行业甚至资管行业实行相干措施，从而增进香港绿色金融开展的后退步调。
分等级、阶段实行
涵盖四个因素
按照香港证监会通函，将《基金经理操守原则》应达到气象相干危险披露规范，分为两个等级而行，包罗：1）合用于一切办理个人投资方案的基金经理；2）合用于上报告请示年度内任何3个月办理相等于或超过80亿港元资产的大型基金经理。
而依据上述基金经理的办理范围大小，新《原则》指出，气象相干危险的监管规则将在下列过渡期后失效：1）大型基金经理在2022年8月20日开始遵循根本规则，并在2022年十一月20日开始遵循进阶规范；2）其余基金经理在2022年十一月20日开始遵循根本规则。
（来源：德勤讲演）
在过渡期之后，一切无关根本规则及进阶规范下要求的信息披露，都必需依循。无关进阶规范下投资组合碳脚印的披露，是依据基金在规则失效后的财政年结日作出披露。基金经理须在基金经审计账目或年度讲演的个别到期日以前（一般为在财政年度完结后三至六个月内）作出披露。
另外，需求指出的是，依据香港证监会《基金经理操守原则》，新《原则》中的“基金经理”指一切作为基金经理的持牌人或注册人，即狭义上持9号牌照的资管公司，而非指详细的某基金经理集体。
新《原则》对气象危险的办理提出了四个方面的要求，涵盖——管治、投资办理、危险办理与披露。信息披露是此次《原则》更新的重点之一，香港证监会也为新规制定了全新的信息披露流程。
（香港证监会倡议规则的框架 来源：香港证监会文件）
按照文件要求，若基金经理担任基金的总体运作，则该基金经理当向投资者以书面形式充沛披露气象相干危险。需求披露的内容次要包罗其在监察气象相干危险方面的企业管治支配以及如安在投资办理和危险办理流程中斟酌气象相干危险，包罗为辨认、评价、办理及监察无关危险而采取的工具及目标。
若总体担任基金经理使用相反的政策及流程一致合用于不同的战略及基金，其可在机构层面就企业管治、投资办理及危险办理做出披露（反之则招考虑在基金层面做出披露）。
文件还规则总体担任基金经理当最少每一年反省披露内容，在以为适量时更新披露内容，并在披露内容产生严重变卦时尽快通知投资者。
管治方面，基金经理的董事会和办理层应将气象相干要素归入到投资及危险办理流程中，并负有总体办理和监察本能机能。董事会或办理层还应投放足够的人力及技术资源，以便适量地履行相干本能机能。
投资办理方面，基金经理当为其办理的每项投资战略和每只基金辨认无关联及严重的气象相干危险、在基金投资办理流程中顾及严重气象相干危险，以及评价无关危险对基金投资表示酿成的潜伏影响。
危险办理方面，基金经理当建设并维持无效的轨制、政策及顺序以辨认无关的气象相干危险、采取适量的工具及目标评价及量化所辨认出的危险对每项投资战略及每只基金的潜伏影响，以及继续监察及办理无关危险。
而对办理范围达到大型基金经理规范的，文件还规则了进阶版相干要求。包罗在危险办理方面，如情形剖析被评价为无关联及实用，需在公道的期间内进行情境剖析。此外亦要计算相干投资所波及的规模1及规模2温室气体排放量的投资组合碳脚印，并界定计算办法和相干假定。在信息披露方面，则还需在机构或基金层面就危险办理做出额定披露，包罗在机构层面形容参预政策和在基金层面披露基金相干投资所波及的投资组合碳脚印，并阐明计算办法、相干假定及限度，以及获评价或涵盖的投资所占的比例。
香港证监会投资产品部履行董事蔡凤仪对中国基金报记者表现，证监会此次订正新《原则》，旨在减少不同基金经理所提供的材料的可比性，从而帮忙投资者按其投资爱好作出更有按照的抉择。另外一方面，基金经理在投资时斟酌气象相干危险亦可达到更无效的资金配置。
蔡凤仪以为，无关规则将有助资金投资于拥有可继续指标的公司，亦推进香港转型至低碳经济体系。
剑指“漂绿”
新规将“反漂绿”进行究竟
香港证监会在新规公布布告中明白指出，但愿新规能知足投资者对气象相干危险资讯日趋增长的需要，以及打击“漂绿”（greenwashing）行动。
按照富达国内（Fidelity International）的定义，漂绿是指资产办理公司为基金稍微涂上可继续开展的颜色，即所谓“绿色”，以达到吸引对可继续投资感兴致的投资者的目的。且因为目前业内还未就“可继续投资”制定明晰明白的规范，“漂绿”行动正好能够利用这一空白。
大成国内对记者表现，新规激励采取“相称性“准则，预期基金经理切实结合本身状况去最大可能减少信息通明度的形式来更好防止”漂绿“。
详细措施为，第一，根本规则中即明白要求气象相干危险应归入投资及危险办理流程中，从合规角度去驱动基金经理无关气象的切实施动。第二，通函中无关投资组合碳脚印披露方面，要求界定计算办法、相干假定及限度，而且清晰一致的碳脚印计算公式。另外，合规其实不要求关于投资资产测算必需达到100%，而是强调了“可取得“”可公道“预算数据状况下，并体现测算时涵盖投资所占比例。这能够升高信息不合错误称并减少信息通明度。第三，参预政策的落实方面，进阶规范要求发展参预政策，那末与被投资企业互动过程当中实际上是能够从投资者的身份增进气象相干信息披露的，基金公司经过“参预“”投票“切实转达可继续担任任投资理念，企业也会经过与投资者的”互动“加强本身信息披露通明度，这也升高了”漂绿“产生。
香港中资基金业协会会长、博时国内担任人连少冬则称，新《原则》相干措施明晰明白，亦能使不同基金经理所提供的材料更容易于对比，有助投资者在掌握充沛材料的状况下作出抉择，从而防止经过隐约眼帘、夸张鼓吹、偷换概念等形式进行“漂绿”。
北方东英资产办理无限公司量化投资部董事总经理王毅表现，新规从基金投资的理论看以及融资两方面动手，要求了频率更高的披露和跟踪，这些会很大水平上防止“漂绿”的行动。
香港中资基金业协会ESG委员会副主任委员、大力可继续数字科技CEO王德全博士以为此次新规意义严重。他对记者表现，新规对行业防止“漂绿“行动，一定水平上能起到首要的指引作用。王德全称，新规在给市场传递这样一个信息，即“绿色”、“ESG“这个概念不是能够恣意去定义的，它存在的目的不是成为营销或者鼓吹的噱头，不克不及是有误导性的”一家之言“，而是有零碎性的原则和办法来规制的。
应战尚存
公募香港子公司踊跃响应调剂
此次新《原则》的订正，对香港资产办理行业的参预者都提出了新的要求。而作为香港资管行业新兴中坚气力、衔接海内与中国的首要桥梁的公募香港子公司们，也都踊跃响应，并针对这一新规做出了相干调剂，包罗外部成立责任投资委员会、延聘第三方机构协助、调剂公司框架等。
连少冬表现，在公司控制架构方面，公司坚持担任任投资理念，在寻求投资收益的同时，将对气象相干危险的考量归入投资决策进程。公司采用董事会监视、办理层担任、相干部门详细履行的任务机制，贯彻实行气象相干危险的辨认、评价、办理及监察任务。针对香港证监会新规，公司成立了ESG委员会，由各相干部门担任人组成，并委任委员会秘书及ESG钻研员。在理论中，ESG委员会经过推进各相干部门分工协作的形式协调气象相干危险办理任务的详细发展。
2022年6月30日，博时基金（国内）无限公司（“博时国内”）取患了广州碳排放权买卖核心发表的《碳减排量登记证实》和《碳中和证实书》，成为首家完成年度经营碳中和的香港中资基金公司。
王毅称，公司踊跃应答此次新规，在外部成立了责任投资委员会，在人员上也新增了担任责任投资的专员以应答逐年进步的监管和客户需要。他还指出，公司尤为在对投资相干上市公司的信息披露，治理，投票等方面在责任投资的框架下进行了降级，以知足上述需要。
王毅以为，近些年来机构投资者，监管部门和上市公司关于相干信息披露，责任执行和投资理论中的要求逐渐进步。长时间看，气象披露只是可继续责任投资的一部份，香港证监会将来有可能在责任投资畛域进行更普遍的要求。
大成国内也表现，公司外部研读了通函合规要求，兼顾协调相干资源梳理办理现状，并延聘专业第三方大力可继续数字科技协助推动完美气象相干危险办理任务。
详细地，大成国内称，本年度在第三方专业办事反对下，公司在治理层、办理层与履行层搭建了体系化的气象相干危险管治架构，协同相干本能机能部门，自上而下转达并落实对于气象相干危险事宜的监察和办理任务，确保投入足够的人力资源反对气象相干任务。同时造成相干轨制文件，用于指点外部流程，兼顾协调资源，高度注重关于气象这一症结议题。特别是构建了watchlist（视察清单），结合客户的投资危险偏好，筛选出可能面临较大气象相干危险的标的，归入watchlist作为事先预警的一种形式，辅佐调剂优化投资组合。
在踊跃响应调剂的同时，新规在详细操作和落实上也带来多种应战。
王毅表现，难点次要存在于两方面。一方面，是一致规范的问题。上市公司披露碳排放数据并非一个一致的要求，有些上市公司乃至不披露相干数据。另外，相应数据的计算形式和办法论其实不一致，市场上并无造成行业规范。另外一方面，新的监管关于基金公司来讲是有额定本钱，包罗公司的人员，学习的时间本钱和办事推销等。
连少冬也对记者表现，基于气象危险的零碎性与繁杂性，拥有前瞻性的情形剖析与压力测试则成了评价气象与环境危险的次要工具，但是相干的实践钻研与理论仍处于探究与开展阶段，数据的可用性和质素依然使人关注，包罗如何应答无关数据可用性、涵盖规模、牢靠性、可核实性、可对比性及规范化的问题。
大成国内则指出，关于大少数基金经理来讲，气象信息披露尚未回升到一个体系化办理的水平，特别关于大型基金经理，总体业务管治架构和危险办理流程曾经较为成熟，那末如何将一个新的考量要素无机的归入已有的框架中是存在一定难度的。
其次，大成国内还指，量化评价气象相干危险和投资组合碳脚印，以及发展气象情境剖析评价构成为了另外一维度的难点。有序发展并落实这些任务是需求一定指点和内部专业意见，也需求公司的人员不停增强关于气象相干的专业常识，以及选择适合的目标评价和剖析气象相干危险。
香港绿色及可继续金融稳步开展
作为国内金融核心和区域绿色金融核心，香港在绿色及可继续金融方面始终走在世界前列。
近些年来，香港资本市场已逐渐建设地下通明的ESG信息披露标准。2019年十二月，香港买卖所（“港交所”）扩张强迫披露规模，并将ESG整个事项晋升为“不遵循就解释”到新版ESG指引中，这使得ESG的建立和披露关于一切已在香港上市或拟赴香港上市的公司来讲，都成了公司治理与合规建立的须要环节。
2020年5月，香港证监会与香港金融办理局（“金管局”）独特发动了绿色和可继续金融跨机构督导小组，并于2020年十二月宣告相干行业必需在2025年或以前根据TCFD的倡议，就气象相干材料作出披露。港交所亦于2021年十一月公布基于TCFD倡议编写的《气象信息披露指引》以配合这一指标。
至于此次香港证监会新规对香港资管行业的意义，香港中资基金业协会指出，置信健全、相干及失当的监管体系能进步流通讯息的质素，减少通明度和建设投资者的信赖，继而增进投资流向能推进迈向净零指标的可继续名目，使香港资产办理行业切实推进净零指标相干可继续名目的开展。
大成国内表现，香港作为活泼的国内金融核心，是中国资本市场对外凋谢的首要窗口。气象变动带来的危险是寰球面临的独特应战，金融零碎必需将气象危险和影响归入到市场规定中，升高气象要素形成零碎性经济金融危险。在这过程当中香港监管机构可发扬桥梁作用，增强对气象危险相干信息的披露要求，进一步顺应国内规范，塑造香港为亚洲甚至寰球绿色金融核心。
在特区政府各机构的继续致力下，香港绿色及可继续金融市场也取患了长足开展。
首先，绿债的发行是其中的首要一环。2019年5月，特区政府向寰球投资者胜利出售首批五年期绿色债券，范围10亿美元。2021年，港府发行政府绿色债券351亿港元。往年5月，港府初次发行绿色批发债券，疏导市民参预其中，发行额至多至200亿港元。
除绿债外，近些年来香港证监会加大了对ESG基金的认可力度，ESG基金也在香港渐成范围。截至2022年5月，经香港证监会认可的ESG基金已达131只，办理资产范围为1435亿美元，占寰球ESG基金总范围的5%。在这些基金中，十二6只为公募基金，资产范围约1431亿美元；此外5只为ETF，资产范围约4亿美元。按资产范围计算，87%的ESG基金为股票型基金，债券基金缺乏5%，混合型基金占比约为8%。
而近些年来，边疆在绿色及可继续金融方面也继续发力。2018年，中国证监会订正《上市公司治理原则》，明白了ESG信息披露的次要框架，激励上市公司披露社会责任方面的信息。往年以来，上交所陆续就科创板上市企业的ESG披露等问题提出了系列要求，并在3月份公布了“十四五”期间“双碳”行为计划等。
大成国内表现，从内部原则的制订，到公司自主披露所可参考的框架，咱们以为香港证监在基金无关气象危险办理方面会成为大陆的参考，而后独特去推动气象信披，增进可继续金融疾速开展。
连少冬则表现，边疆和香港在金融资管ESG监管及责任投资方面应持续优化顶层设计，推进绿色金融布局与国度布局纲领融会晋升。此外，片面无效的 ESG 信息披露、明白投资者发展尽责办理的外延是 ESG 投资发展及建设气象环境危险办理体系的基石，但愿将来两地亦将在碳信息与环境信息披露、ESG尽责办理准则等方面增强监管要求。
编纂：黄梅
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