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1、回顾2015年“8十一汇改”以来的6轮人民币疾速升值时代，诱发汇率大幅升值的缘故次要有两个，一是中美经济周期以及货泉政策的错位，例如2016年以及2022年，二是危险事情的冲击，例如2018与2019年。自2015年以来人民币汇率共阅历了6轮拥有代表性的疾速升值，分别产生于2015年8月至2016年1月、2016年5月至十二月、2018年3月至十一月、2019年4月至9月以及2022年4月和9月。2015年至2016年的两轮汇率升值次要源于中美经济周期的错位以及货泉政策的背离，2018年至2019年的两轮次要源于中美贸易磨擦事情的冲击，2022年4月与9月两轮人民币汇率疾速升值的中心缘故为国际经济增长动能的走弱以及美联储政策的超预期压缩。
2、在人民币疾速升值时代，跨境资金关于国债的增持范围以及北向资金的净流入范围多会增加，国债利率或泛起阶段性的主动下行，但总体多处于上行趋向。资金活动方面，在2015年8月至2016年以及2018年至2019年四轮汇率升值周期中，北上资金净流入范围和境外机构新增国债数量在疾速升值阶段均泛起回落。在2022年以来的两轮汇率疾速升值时代，北上资金亦呈大幅流出态势，但值得留意的是，往年以来跨境资金关于国债的净减持范围远超以往，中美利差的倒挂或为次要缘故。利率方面，过往人民币继续升值时代，美联储多处于加息周期，叠加资金关于国债增持的增加，国债利率或泛起阶段性的主动下行，但在国际经济运转偏弱的事态下，总体多处于上行趋向。
3、人民币疾速升值关于股票市场的影响多为活动性与危险偏好的冲击，升值速率是影响市场表示的次要要素。按照过往教训，市场底多同步或当先于汇率底，汇率升值二阶拐点的泛起或有助于市场情绪的修复。人民币继续升值的情景高发生于美联储货泉政策膨胀、国际经济增长动能偏弱或危险事情冲击的配景之下，市场情绪趋于小心，在人民币升值速率抬升阶段，投资者恐慌情绪的加剧多为诱发市场疾速上涨的缘故，例如2019年8月以及2022年4月。但值得留意的是，在过往汇率升值且市场上涨的时代，市场底通常同步或提前于汇率底泛起，汇率升值的速率或为影响市场情绪的次要要素，当汇率的二阶拐点泛起后，市场情绪无望迎来修复。往年以来，人民币阅历了两轮疾速升值，市场或将造成“双底”走势。
4、“强美元”是以后人民币汇率的最大压抑要素，近日多国央行关于汇率的干涉以及市场关于美联储加息预期的博弈，或阶段性减缓美元指数下跌压力，美元兑人民币汇率无望将迎来二阶拐点。9月以来人民币疾速升值的次要缘故为美联储压缩力度的再超预期，在以后美国经济景气相对于占优的事态下，“强美元”是人民币汇率的最大压抑要素。近期英国、日本等国对汇率的干涉接连打压了美元指数的下跌动能，虽然央行的干涉不克不及完全改动“强美元”的情势，但或可以影响后续美元指数下行的斜率。叠加市场关于美联储加息预期降温以及美国经济走弱预期的博弈，后续美元指数下跌压力或失掉阶段性减缓，美元兑人民币汇率或将迎来二阶拐点。
5、瞻望后市，伴有人民币升值速率的放缓，外资情绪与市场危险偏好或均有所修复。10月以来小盘生长格调继续占优，后续大盘格调或存在估值修复的时机，中期依然是景气生长占优的趋向。
危险提醒：活动性收紧超预期，经济失速上行，中美磨擦加剧，疫情超预期好转，历史数据仅供参考等。
本文源自金融界 |
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