金徽酒渐遭复星系“遗弃”股价创两年新低引关注

周八心情

在泛滥白酒企业中，偏居一隅的金徽酒股分无限公司（603919.SH，下称“金徽酒”）开展较为低调，最新的一则减持布告将其推到了聚光灯下。
因为金徽酒与舍得酒业（600702.SH）存在同业竞争，复星团体转让部份股分，并表现将来将继续减持金徽酒。复星系在2020年同时将两家公司归入麾下，为什么此时有所衡量？公司股价在质疑声中“跌跌不休”，创两年来新低。
不少投资者以为股价已跌破平安界限，呐喊公司采用措施护盘，“公司运营使人耽忧，中报事迹增幅大幅降落，股价跌出新低，公司该醒醒了！”
01
毛利率下滑幅度较大
地下材料显示，金徽酒创建于1951年，2016年上市，是国际建厂较早的老字号白酒酿造企业之一，在甘肃地域市占率约50％。
近几年来，金徽酒事迹表示较为安稳。2019年至2021年，公司营收分别为16.34亿元、17.3亿元、17.88亿元，扣非净利润分别为2.7亿元、3.3亿元、3.22亿元。
往年上半年，金徽酒营业支出十二.26亿元，同比增长26.13％；归母净利润2.十二亿元，同比增长13.06％。但第二季度，其单季净利润同比下滑34.5％至4720万元。
股吧中有投资者猜测，公司净利润下滑可能与去库存无关，但事实并不是如斯。2018年至2021年，公司存货从7.34亿元下跌至13.3亿元，往年上半年达到13.42亿元，半成品在存货中占比达80％摆布。
国泰君安证券剖析称，2022年第二季度，旺季公司重点推进客群开发、品牌建立任务，赠酒力度加大对利润端形成一定影响，甘肃、陕西等次要市场疫情对短时间场景动销发生一定压力。
不只如斯，公司盈利程度也呈下滑趋向，往年上半年，金徽酒毛利率同比升高2.55个百分点，净利率则升高2个百分点。
财报以为这次要与营业本钱减少无关，并提醒原资料价钱下跌危险，“种种要素可能致使食粮和包装资料价钱泛起较大回升，若公司未能经过优化外部办理升高包装资料本钱，则原资料本钱的回升将会对公司出产运营形成不利影响。”
值得一提的是，A股19家白酒上市公司中，金徽酒毛利率下滑幅度相对于较大。与之造成比较的是，同期古井贡酒（000596.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、口子窖（603589.SH）、老白干酒（600559.SH）、今世缘（603369.SH）、迎驾贡酒（603198.SH）等酒企毛利率同比回升。
部份钻研机构下调了对金徽酒的盈利预测。开源证券最新研报显示，疫情影响营销节拍，下调金徽酒2022至2024年盈利预测，预计净利润分别为4.1（ -0.4） 亿元、5.6（ -0.4） 亿元、7.1（ -0.61） 亿元，同比分别+27.6％、+34.0％、+27.5％。
国金证券指出，结合中报，斟酌疫情、本钱的影响，调剂2022年至2024年盈利预测（ 比较上次-14％/-10％/-8％） ，预计营收增速28％/24％/20％，净利润增速为22％/29％/24％。
02
未实现考查指标
跟着“金九银十”的到来，多家酒企陆续公布事迹快报，其中，泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒、老白干酒、今世缘第三季度净利润增速均超20％。而截至目前，金徽酒仍未披露其第三季度事迹预期。
2016年至2021年，金徽酒归母净利润始终放弃在2.22亿元至3.25亿元之间。

同为区域酒代表，山西汾酒期间归母净利润从6亿元减少至53亿元，今世原由7.58亿元增长至20.3亿元，古井贡酒从8.3亿元减少至23亿元，口子窖由7.83亿元增长至17.27亿元。
时间回溯至2019年，金徽酒与9名办理团队中心成员签署协定，2019年至2021年，公司指标营收分别为16.2亿元、18.3亿元、21亿元，扣非净利润分别为2.8亿元、3.2亿元、3.8亿元。2019年，金徽酒事迹擦线过关，2020年间隔达标仅一尺之遥；2021年未能达标。
如今，金徽酒中心办理层受到相应处分。按照协定，中心办理团队2021年扣罚631万元，9名高管人均扣罚金额约70万元。

（数据来源：Wind）
金徽酒事迹滞涨面前，是名优酒优质产能不停集中，酒企之间竞争正在变得剧烈。据博晓通酒类电商销售数据库，以线上销售额为统计口径，上市白酒企业旗上品牌的线上总销量，占领全部白酒网销市场的56.09％。
中国酒业协会统计显示，2016年，全国范围以上白酒企业数量为1578家，而到了往年上半年末仅剩961家。
长时间以来，金徽酒以甘肃为按照地、环东南地域为大本营。东南地域白酒上市酒企除金徽酒之外，还有新疆的伊力特（600197.SH），青海的青青稞酒（002646.SZ），以及在资本市场外虎视眈眈的西凤酒。
因此，在2020年整合进入复星体系之后，金徽酒着手打造“东南+华东”两大中心开展区，华东地域的经销商数量减少迅猛。2021年，金徽酒省外经销商数量为323个，在总经销商中占比55％。往年上半年，省外经销商已减少至444家，占比也增至63％。
从最新数据来看，金徽酒的“求变”节拍似乎有些晚。2022年上半年，甘肃省外埠区仅为营收奉献22.68％。省外营业支出约2.78亿元，同比增长30.34％。
公司财报也向投资者提醒市场竞争危险称:”白酒行业集中和分化的趋向加剧，行业整合不停放慢。若公司未能采用无效措施夯实基地市场、扩展省外市场，则可能面临市场份额被挤压，形成支出和利润降落的危险。”
二级市场上，金徽酒在去年年末达到44.8元/股的阶段性新高后，股价总体呈下滑趋向。截至往年10月21日开盘，该股报22.72元/股，往年以来累计下滑约40％，市值十一5亿元，转动市盈率33.3倍。

03
复星系“完璧归赵”面前
业内人士剖析，金徽酒要想关上华东市场，存在着不小难题。诚然，复星团体可以带来资金与影响力的加持，但它也要面对酱香、浓香强品牌和华东外乡强品牌挤压，这象征着，金徽酒在营销思绪、形式和品牌力等方面将遭到绝后的应战。
事实上，复星团体对旗下两家酒企的态度，早有端倪浮现。2020年5月，复星团体旗下豫园股分以18.37亿元的价钱购入金徽酒30％的股分，成为金徽酒的大股东。同一年，复星团体控股舍得酒业。
针对金徽酒，复星团体提出“规划全国、深耕东南、重点冲破”策略。舍得酒业则加大拓展力度，提出了“聚焦川冀鲁豫、晋升西南东南、冲破华东华南”的开展策略，在舍得酒业经销商大会上，郭广昌许诺“将来要让经销商赚大钱，将用复星的生态资源充沛嫁接舍得，发生乘数效应”。
2021年，舍得酒业营收49.7亿，同比增长83.8％，涨幅创6年新高，归母净利润十二.5亿，同比增长十一4.4％。同一年，金徽酒因未实现事迹指标，董监高被扣罚工资。
如今，复星系拟将金徽酒“完璧归赵”。
9月2日，金徽酒公布布告，控股股东豫园股分及其统一行为人拟将其持有的6594.4万股转让，总作价约19.37亿元。本次转让股分占总股本的13％。本次买卖的受让方是亚特投资团体，也是金徽酒的前控股股东。
企查查显示，亚特投资团体的运营规模包罗投资及投资征询，有色金属开发和销售，矿山、冶金修建公用装备销售，企业办理办事。旗下具有两家A股上市公司，分别是金徽酒及金徽股分。
本次转让实现后，复星系持股将由38％降至25％，亚特投资团体及其统一行为人持股将回升至26.57％，成为控股股东。复星团体此前收购本钱算计约10.21亿元，此次减持后获取盈利约9.16亿元。
豫园股分还表现，方案将来6个月内持续减持5％以上金徽酒股票，“金徽酒与舍得酒业从事同类业务且销售区域存在一定穿插，因此存在一定同业竞争。本次权利变化目的是解决豫园股分酒业板块的潜伏同业竞争问题。”
关于复星的大手笔减持，另外一个缘故是债权压力大。2022年上半年，复星国内的短时间借款为十二37亿元，账上货泉资金为十一76.54亿元。
货泉资金确实无奈掩盖短时间借款，但复星国内还有389亿的短时间资产，以及超1513亿元银行授信额度。
不同于复星团体次要经过减持来套现，金徽酒的新大股东亚特投资团体屡次质押。7月26日晚间，金徽酒公布布告称，股东亚特投资团体所持有的1000万股股分管理持续质押手续。亚特投资累计质押金徽酒股分6433万股，占其持有总数的93.47％，占公司总股本的十二.68％。
复星系减持后，将来金徽酒又将何去何从？《投资者网》将继续关注。
本文源自投资者网