钢矿月报：需要淡季难觅，钢矿跌势不休

rjohnny

来源：CFC金属钻研
摘要
本期战略：
铁矿：2301 合约跌破撑持位，偏空操作为主。
钢材：2301 合约跌破撑持位，偏空操作为主。
钢材方面：十月需要淡季难觅，市场情绪偏灰心。海内地缘政治危险难平，欧洲衰退危险渐行渐近，国际多地疫情继续扰动正常出产及需要兑现过程，近期首要政策会议利好不迭市场预期。整体而言，在数据不迭预期的状况下，粗钢压减耽忧又起，市场情绪偏灰心。罗纹价钱跌破3600无利于供应端紧缩产量，灰心情绪疾速释放后更无利于前面价钱下跌。往年的“银十”，投契需要被适度打压，需要有阶段性反弹可能。若没有微观安慰，产量降落不迭预期，反弹当时仍会再次上涨。近期钢厂盈利继续好转，增产限产预期较强，产量持续下行的空间无限，上游需要端数据成色缺乏，钢价持续承压运转。
铁矿方面：十月铁矿价钱受成材端负反馈影响显著。近期成材数据表示较为平淡，叠加粗钢压减风声又起，市场情绪偏灰心。十月跟着需要淡季预期证伪以及铁水产量数据的回落，成材价钱趋于上行，铁矿价钱不足撑持进而震荡上行。整体而言，目前上游需要未能显著恶化，四季度供给端偏宽松，需要端预计继续回落，铁矿价钱承压显著，近期重点视察钢厂冬储及限产对市场的影响。
不肯定要素：
疫情危险，地缘政治危险，产量压减水平
一
罗纹
1.1 本月现货市场表示：

1.2 罗纹供应：产量处于年内高位，震荡运转

10月罗纹产量处于年内高位，部份钢厂受疫情扰动及限产停产影响。Mysteel数据显示，10月份罗纹产量环比降落，截至10月29日，罗纹周度产量305.02万吨，月均周度产量为299.705万吨/周，去年10月月均周度产量为276.26万吨/周，同比减少23.445万吨/周，增幅8.49％，10月产量环比增加7.08万吨/周，降幅2.31％。
从工艺角度来看，10月长流程产量小幅降落，短流程产量承压显著。截至10月29日，长流程周度产量277.55万吨，环比减少1.47％，10月月均周度产量为273.13万吨/周，环比增加4.47万吨/周，降幅1.61％，同比减少26.41万吨/周，同比减少10.70％。10月钢厂无显著限产增产举措，长流程产量及动工率均处于年内高位。短流程周度产量27.47万吨，环比减少7.10％，9月月均周度产量为26.58万吨/周，环比增加2.41万吨/周，降幅8.31％，同比增加2.96万吨/周，降幅10.03％。10月短流程产量环比9月上行，动工率继续处于低位，主因上游需要难以提振，叠加少数钢厂盈利好转，钢厂扩产志愿缺乏。此外，短流程利润处于盈亏边沿。
本周钢材价钱继续上涨，原料和成材价钱均上涨，成材价钱跌幅大于原料，吨钢利润上行。从钢厂出产形态来看，10月长流程利润继续下探，短流程利润有所恶化，目前长流程利润维持在-100到0月/吨摆布，短流程利润在盈亏均衡线到100元/吨左近。

1.3 罗纹表需：需要淡季难觅，市场情绪灰心

表观消费方面，10月表需307.94万吨，环比增加15.05万吨。10月表需数据表示较为平淡，市场情绪偏灰心，成交活泼度比拟9月有所降落。10月罗纹需要能够总结为“整体平淡，低于预期” ，目前处于传统的需要淡季，但终端需要的释放力度不迭预期，9月底的360万吨的表需仅好景不常，10月份没有承接住这份乐观。
10月建材消费日均15.78万吨，环比增加2.32万吨，降幅十二.37％，同比降幅9.46％。高频数据上，本周237家贸易商本周日均成交14.96万吨，环比增加0.71万吨。本周建材成交量偏低，一方面是上游实际需要偏弱，另外一方面是近日建材跌幅较大后贸易商惜售。跟着天气转冷及施工需要时节性下滑，若有利好政策安慰，十一月建材消费难认为继。
1.4 罗纹库存：去库态势连续，库存构造安康

截止10月29日，罗纹总库存619.58万吨，环比9月份的652.5万吨增加32.92万吨。10月份罗纹供需双双降落，总体表示为去库。10月连续9月的去库态势，社库厂库均呈处于低位，库存构造安康。目前国庆期间的小幅垒库已消费终了，后续可能会出台采暖季限产和粗钢压减政策，十一月罗纹库存可能继续去化。
二
热卷
2.1 热卷供需：产量阶段性上升，需要边际改良

Mysteel周度数据显示，截至10月29日，热卷周度产量3十一.85万吨。10月热卷产量阶段性上升，月均周度产量为3十一.57万吨，去年10月月均周度产量为292.66万吨/周，同比减少18.91万吨/周，增幅6.46％。往年9月份月均周度产量306.18万吨，10月份产量环比减少5.39万吨/周，增幅1.76％。10月热卷产量继续上升，略超市场预期，月底产量阶段性遇顶回落。
截至10月29日，热卷表需321.37万吨。10月热卷周均表需为306.99万吨，环比9月的3十一.39万吨增加4.41万吨，降幅1.41％，同比去年10月的296.95万吨减少10.04万吨，增幅3.38％。10月热卷需要表示较为平淡，目前周度表需已接近2018年程度，但近期黑色市场总体趋向上行，板材独木难支，十一月热卷需要将震荡上行。
2.2 热卷库存：10月总体垒库，厂库处于低位

热卷10月份先垒库后去库，整体表示为垒库。截至10月29日，热卷总库存330.51万吨，环比9月垒库18.32万吨，其中厂库垒库3.71万吨至83.97万吨，社会库存垒库14.61万吨至246.54万吨。目前热卷总库存接近2018年程度，十一月可能受时节性要素影响迟缓上行。
2.3 钢材总结：微观方面，10月海内地缘政治危险难平，欧洲衰退危险渐行渐近，国际多地疫情继续扰动正常出产及需要兑现过程，近期首要政策会议利好不迭市场预期，市场情绪转为灰心。国务院常务会议部署继续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，致力推进四季度经济好过三季度，放弃经济运转在公道区间。会议部署放慢释放扩消费政策效应，因城施策反对刚性和改良性住房需要；要求深化落实制作业增量留抵税额即申即退，反对企业纾困和开展。近期美元指数走强、人民币升值与地缘政治动荡也对钢材市场形成了一定压力。
供应方面，10月罗纹产量在年内高位震荡运转，部份钢厂受疫情扰动及限产停产影响，热卷产量阶段性上升，略超市场预期，月底产量阶段性遇顶回落。10月份粗钢产量可能达到8700万，同比去年的7158.4万吨减少21.54％；1-10月累计粗钢产量8.68亿吨，同比去年仅增加920万吨。往年粗钢压减指标始终没有明白，如今粗钢产量高企，要警觉前面两个月供给方面的政策变动。
需要方面，10月终端需要的释放力度不迭预期，需要端数据成色缺乏。因为本钱的相对于坚挺以及钢价的承压震荡，钢厂的利润显著膨胀。从钢厂出产形态来看，华北长流程利润目前在-150元/吨摆布；短流程得益于废钢的大幅度上涨，盈利状况相对于好一些。以后的利润程度压抑了钢厂的产能释放，邻近月末山西钢厂泛起了检验行动。从全国规模看，即便没有行政性工作，十一月份钢铁产量也将呈现高位回落的态势。
库存方面，10月钢材整体呈去库态势，社库厂库均处于低位程度，库存构造相对于安康。钢厂盈利未见恶化，低库存运营模式连续。罗纹目前国庆期间的小幅垒库已消费终了，后续可能会出台采暖季限产和粗钢压减政策，十一月罗纹库存可能继续去化，热卷10月份先垒库后去库，整体表示为垒库，总库存程度接近2018年。
整体而言，在数据不迭预期的状况下，粗钢压减耽忧又起，市场情绪偏灰心。罗纹价钱跌破3600无利于供应端紧缩产量，灰心情绪疾速释放后更无利于前面价钱下跌。往年的“银十”，投契需要被适度打压，需要有阶段性反弹可能。若没有微观安慰，产量降落不迭预期，反弹当时仍会再次上涨。近期钢厂盈利继续好转，增产限产预期较强，产量持续下行的空间无限，上游需要端数据成色缺乏，钢价持续承压运转。
不肯定要素：需要什么时候恶化，产量压减水平，海内危险
三 铁矿
十月铁矿价钱受成材端负反馈影响显著。近期成材数据表示较为平淡，叠加粗钢压减风声又起，市场情绪偏灰心。十月跟着需要淡季预期证伪以及铁水产量数据的回落，成材价钱趋于上行，铁矿价钱不足撑持进而震荡上行。目前铁矿主力合约价钱已跌破630关口，外盘跌破80美金关口。近期美元指数走强和废钢价钱的继续下调，也对铁矿价钱形成了一定压力。
剖析铁矿的根本面状况。供给端，十月份寰球铁矿石发运量环比微降，45港铁矿石到港量环比泛起小幅回落；需要端，10月钢厂低盈利状况下扩产志愿缺乏，叠加部份钢厂限产停产，铁水产量高位回落，铁矿石需要上行；库存端，本月铁矿港口库存及247家钢企进口库存呈阶段性去库趋向，钢厂去化库存较多，近期钢厂亏损情势继续好转，上游需要平淡，钢厂会持续放弃低原料库存战略。预计11月铁矿石供应端偏宽松，需要继续回落，港口库存下行，钢厂铁矿石进口库存仍处于低位。
整体而言，目前上游需要未能显著恶化，四季度供给端偏宽松，需要端预计继续回落，铁矿价钱承压显著，近期重点关注钢厂冬储及限产对市场的影响。
3.1现货价钱

3.2 铁矿供需：寰球发运微降，铁水产量回落
供给端，按照Mysteel数据，十月份寰球铁矿石发运量环比微降，发运环比增加317.6万吨至1.18亿吨。其中澳矿发运量本期1817.3万吨，环比减少24.6万吨，本月发运总量7292.2万吨；巴西铁矿石发运量本期694.2万吨，环比减少15万吨，本月发运总量2757.3万吨；非主流本月发运1761.8万吨，环比增加18.2万吨。2022年1-10月份寰球铁矿石总计发运量十二.3亿吨，同比降幅9.16％。
十月份寰球发运环比微降，海内次要经济体处于衰退周期，国际钢材需要也难以提振。十月份中国45港铁矿石到港量环比泛起小幅回落。十月份中国45港到港总量9476.6万吨，环比减少746.3万吨。2022年1-10月份中国45港铁矿石到港量共计9.30亿吨，同比降落7828.8万吨，降幅7.77％。

需要端，10月钢厂低盈利状况下扩产志愿缺乏，叠加部份钢厂限产停产，铁水产量高位回落，铁矿石需要上行。按照Mysteel数据，247家样本钢厂日均铁水产量近两周高位回落，截至10月29日，日均铁水产量236.38万吨，月均238.63万吨，环比9月减少0.18万吨，增幅0.08％，同比增幅十一.46％。本期247家钢厂高炉动工率81.48％，环比降落0.57％，动工率阶段性上行。本期钢厂盈利率27.71％，环比降落10.82％。10月铁矿需要难以提振，中下旬铁水产量回落，十一月可能迎来采暖季限产，目前少数钢厂也处于继续亏损的形态，预计十一月铁水产量将迟缓而继续公开行。

库存方面，本月铁矿港口库存及247家钢企进口库存呈阶段性去库趋向，钢厂去化库存较多。截至10月29日，Mysteel统计45港港口库存总量十二992.7万吨，环比9月去库82.94万吨。本月无台风等天气要素扰动，疏港量整体趋向上升，港口库存稍微去库。以后样本钢厂的进口矿日耗近期略有降落，本周为292.85万吨，环比降落1.51万吨，库存消费比32.14，环比上月底增加2.38天。近期钢厂亏损情势继续好转，上游需要平淡，钢厂会持续放弃低原料库存战略。

3.3 铁废差

按照咱们的测算模型，截至10月29日，铁水本钱与废钢价差收得85.8元/吨，目前用铁矿比用废钢炼钢划算，铁矿价钱有一定撑持。
3.4 高下品价差：高品价钱提振

本文源自金融界