希诺股分冲击上市，保温杯一年卖2亿，运营存在家族竞争 ｜IPO视察

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作为国际保温杯企业龙头，希诺股分无限公司（下列简称“希诺股分”）在2022年7月5日递交了招股仿单，方案在上交所主板上市。
地下材料显示，希诺股分成立于2007年5月，公司主营业务为杯壶产品的出产和销售。希诺股分产品分为涵盖杯类器皿及非杯类器皿两大种别。其中杯类器皿为公司主营产品，2021年公司杯类器皿完成销售支出为6.69亿元，占公司总销售比例为99.16%。



杯类器皿又分为玻璃杯、真空保温杯和塑料杯三种。玻璃杯中双层玻璃杯因为隔热、保温成果好成为公司主营产品，2021年双层玻璃杯完成销售支出3.28亿元，占公司总销售比例为48.59%。



除双层玻璃杯外，希诺股分此外一大主营产品为不锈钢真空保温杯。因为样式别致、保温成果好，不锈钢真空保温杯销量始终稳步晋升，2021年该产品销售额为2.04亿元，占比为30.22%。
从行业分类来看，杯类器皿属于日用品类商品，与微观支出、居民支出非亲非故。过来几年因为我国GDP、人都可安排支出放弃高速增长，日用品类商品批发额水长船高。按照国度统计局发布的数据显示，2015年我国日用品类商品批发额为4841.80亿元，2021年减少至7421.20亿元，年复合增长率约7.38%。



详细到行业来看2018-2020年我国日用玻璃制品产量分别为617.10万个、761.65万个、733.01万个，三年内玻璃制品产量增速为18.78%。
保温杯方面，我国作为人口大国加之居民可安排支出继续回升，保温杯销量也稳步增长。数据显示，2014年我国保温杯销量从2.57亿只增长至2020年的3.96亿只。



因为市场范围不停扩张，希诺股分产品销量逐渐走高。2019-2021年，希诺股分主营产品销售额分别为5.70亿元、5.41亿元、6.75亿元。
主营产品销售额增长，同期公司营收和净利润泛起不同水平的下跌。数据显示，2019-2021年公司营业支出分别为5.79亿元、5.55亿元、7亿元，同期归母净利润分别为1.65亿元、1.76亿元、1.95亿元。
希诺股分产品滞销，公司主营产品双层玻璃杯和真空保温杯产能利用率始终在高位运转。2021年，希诺股分双层玻璃杯产能利用率为97.95%，较2020年晋升7.45%。同期真空保温杯产能利用率为103.05%，较2020年晋升25.95%。



主营产品满产满销，希诺股分方案扩建现有产品出产基地。此次IPO，希诺股分拟召募7亿元，其中5.18亿元用于出产基地建立和现有产品的技术革新。据希诺股分披露，募投名目彻底达产后公司将新增玻璃杯产能450万只，其中新增双层玻璃杯产能350万只，新增单层玻璃杯产能100万只，新增不锈钢保温杯产能150万只。



根据希诺股分布局，新减产能投产后，希诺股分运营事迹无望进一步增长。但现有销售模式上，也许是制约希诺股分销售额继续增长的首要要素。从销售模式来看，希诺股分采取传统的线下经销商模式销售。
数据显示，2019-2021年，公司线下销售额为5.56亿元，占公司总销售金额比例为82.39%，其中经销商销售金额为5.30亿元，占公司总销售额比例为78.63%。



关于线下经销商销售模式，希诺股分在招股仿单中明白表现。经销商模式销售下，公司无益于掌握客户信息。另外，假如由于市场变动，经销商本身业务调剂致使经销商销售公司产品业务降落，会对公司继续运营才能发生不利影响。
在传统经销模式中，厂家为了安慰经销商踊跃性，个别会许诺经销商在一按时间内，达到某个销售额，厂家会给予经销商多少个点的嘉奖。在招股书中，希诺股分虽然没有阐明对经销商存在返利行动。但从毛利率来看，2021年希诺股分经销商毛利率仅有52.84%，同期直销和线上销售毛利率分别为64.24%、68.55%，明显高于经销模式。



线下经销商销售模式除面临上述窘境外，还受疫情搅扰。2020年突发疫情，希诺股分线下产品销售额和各大产品产销率均泛起下滑。
招股书显示，公司实际管制人张碧峰、黄伟军、张元纪伽，其中张碧峰和黄伟军是夫妻瓜葛，张元纪伽为二人之子，三人间接或直接持有公司98.15%的股分。



地下材料显示，张碧峰姐姐张霞斐也从事杯、壶行业，张霞斐管制的上海清水日用制品无限公司（下列称“上海清水”）及其关联方从事的业务与希诺股分相近，希诺股分部份经销商也存在上海清水产品的状况，跟希诺股分存在竞争瓜葛。
杯、壶行业剧烈的行业竞争格式是希诺股分需求面临的困难。企查查数据显示，截至2022年6月，我国不锈钢保温杯企业数量有8165家。品牌出名度方面，希诺相较于日本的膳魔师和孔雀仍有一定的差距。
为了维持竞争劣势，2021年，希诺股分把主营产品双层玻璃杯和不锈钢真空保温杯价钱分别下调0.38%、1.91%，一定水平上致使2021年公司毛利率下滑3.18%。
从运营下去看，希诺股分需求放慢销售模式的转变。此外在品牌鼓吹方面，希诺股分也要多下工夫。
（作者：段楠楠）