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咱们采取自上而下的办法论从实践和实际两个层面剖析欧洲动力危机对我国出口的带举措用和行业投资时机。总体来看,欧洲动力危机对我国出口增速的带动可能在0.3%/月摆布,次要投资时机集中在消费(家电、食饮)、制作(汽车及新动力装备)、周期(化学化工、有色金属、煤炭)以及基地(建材、专用事业)等A股及大宗细分板块等。
▍动力危机或致欧盟GDP增速预测下修幅度超2%,中长时间应关注其制作业产能流失问题。
欧洲与俄罗斯动力脱钩后,咱们通过测算以为今冬欧盟自然气或委曲完成“紧均衡”,但仍短少长时间不乱的气源。动力危机助推高通胀问题继续演衍,部份欧洲制作业产能或流失或迁离,影响区域制作业开展,中长时间来看或将对我国出口造成拉动。
▍咱们经过自上而下的办法从实践上剖析欧洲动力危机对我国出口的拉动成果以及能够对哪些出口行业带来时机,结合实际状况再进行定量测算,并梳理出相干受害的A股及大宗板块,详细来看:
实践层面:咱们将动力危机对工农业出产的影响分红两个阶段,首先筛选出间接受冲击的高耗能行业,再结合各行业受高耗能行业影响水平以及盈利空间筛选出受动力危机直接影响较大的行业。总体来看,高耗能行业次要集中在交通运输、专用事业、部份周期(石油化工、钢铁有色、非金采矿)以及制作业(玻璃、木纸制品),而电气装备、机械制作、家具纺服及农产品受动力危机的直接影响较大,农业生鲜等部份行业超市场预期。
实际层面:1)历史复盘。欧洲动力价钱下跌期间对我国出口的带动效应较为肯定,次要包罗化学化工、矿物燃料、有色金属、电机装备及农副产品等畛域,根本与实践层面筛选后果相反;2)本轮状况。本轮对我国的出口带动程度高于历史均值,行业板块与历史状况高度重合;3)出口测算。咱们采取整体和行业拆分两种办法测算,欧洲动力危机对我国出口增速的带举措用可能在0.3%/月摆布。只管无奈扭转四季度至明年终我国出口增速上行的趋向预期,然而咱们以为对相干行业及细分赛道的投资拥有指点意义。
重点行业:欧洲动力危机对我国出口的带举措用次要集中在家电(热泵等)、食饮(酵母等)、汽车及新动力(户储、风电及自主车品牌等)、化学化工(无机化学等)、有色金属(铝、锌等)及建材(玻璃等)畛域。
投资战略:除上述重点出口板块外,咱们判别交运(油运等)、专用事业(自然气等)、煤炭等权利及大宗市场亦无机会。
▍危险要素:
今冬明春冰冷水平超预期;欧洲自然气需要增添不迭预期;欧洲工农业增产对我国出口转化效力超预期;欧洲相干产线回归早于预期。
本文源自金融界 |
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