甲醇：微观逻辑主导，灰心预期再现

Propinks

来源：紫金天风期货钻研所
观念小结
中心观念：中性供给端持续紧缩，十一月累库压力不在，根本面角度短时间向下空间无限，微观逻辑主导下，张望为主。
能源煤：中性东南主产区疫情搅扰继续，供需双弱下，产地价钱涨跌互现。
边疆现货：偏空下游利润好转下泊车安装增多，现货价钱持续回后进成交有所转好，关注继续状况。
MTO利润：偏空MTO利润维持低位，成品端走弱较多，短时间泊车方案无限。
伊朗进口：中性截止上周装船在52万吨左近，目前安装运转不乱，但仍需关注后续装船状况及安装不乱性。
上游需要：偏空传统上游及MTO需要均有所下滑。
下游利润：偏多下游利润持续好转，煤炭价钱居高不下，下游本钱仍旧高位。
上游利润：偏空偏弱震荡。
政策影响：偏多能源煤长协保供。
市场切换至微观逻辑
微观逻辑下，甲醇“煤炭”属性加强
近期商品灰心情绪较浓，次要基于市场关于需要的弱预期以及周末国际疫情的重复，而此轮行情的上涨逻辑与6-7月对比类似，都是微观逻辑占主导。咱们发现当市场切换至微观逻辑时，甲醇简直同等于“煤炭”，动力品属性加强使得其走势受微观情绪影响大于根本面，而目前市场关于煤炭是较为灰心的。



数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
与6-7月行情有所不同
一样是微观逻辑主导下的大跌，目前甲醇根本面要显著比6-7月份偏强，边疆库存虽然较高，但港口库存曾经处于历史低位，此外边疆下游供给端膨胀较多，若持续紧缩下游利润，前期可能会泛起由供给膨胀过量致使的低库存配景下的供不该求。因此，咱们以为若盘面切换回产业逻辑，高基差&；；；低库存下，甲醇01合约会有较强的向上弹性。



数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
根本面上短时间向下空间无限
十一月均衡表累库压力不在
上周甲醇期现价钱持续上涨，边疆下游利润进一步好转，不少安装因为本钱缘故有泊车预期，下游供给进一步紧缩下，十一月均衡表从累库预期转为均衡，从根本面看短时间向下空间无限。

数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
下游利润进一步好转，泊车安装增多
本周边疆现货价钱持续回落，内蒙古北线报2290元/吨，南线报2330元/吨，下游利润进一步好转，泊车安装数量增多，供给端持续紧缩。

数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
MTO利润维持低位
甲醇上游本钱端PP、塑料、eg等跌幅也较大，MTO总体利润并未改良，维持低位，而从安装静态来看，鲁西化工十一月份泊车仍待落实，港口也并未有新的泊车方案传出，而常州富德30万吨/年于近日动工负荷晋升至八成，关注其继续动工状况。



数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
边疆压力有所减小，运费依旧高企
上周边疆持续累库，幅度略有减小。截止10月26日，全国企业库存为49.62万吨，周环比减少0.54万吨；东南企业库存为32.90万吨，周环比减少0.54万吨。此外，内蒙疫情仍未本质减缓，而山东、河南等地疫情减轻，从运费看，物流状况依旧严厉。



数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
中期变数仍较大
煤炭是不是能如市场预期般大跌？
市场关于煤炭预期较差，次要基于低价格下的弱需要，以及电厂库存较高。目前从产地价钱来看，疫情依旧对供需两端均有影响，但总体涨跌互现，并没有趋向，化工高卡煤的构造性紧缺的问题仍在。



数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
冬天前供给端无弹性？
此外，因为冬天气温低，无益于安装重启，因此市场以为冬天前下游的泊车志愿较低，也就是说利润不敏感。咱们以为这个问题得分两点探讨，首先目前曾经又不少安装由于本钱泊车，集中在10月底，此轮供给膨胀的幅度不小，曾经扭转了十一月的累库预期；此外，中期来看，若利润持续好转，斟酌到冬天以及6-8月集中检验过的东南安装，咱们以为供给端持续紧缩至8月底低点的几率的确不高。

数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
均衡表
均衡表调剂
本周均衡表调剂：持续下调十一月产量及需要，十一月累库预期不在，转为均衡。

数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
本文源自金融界