在不肯定性中寻觅肯定性

minxon

（文末按例有一张图总结）
文章来源于很帅的投资客
作者很帅的狐狸

大家好，我是很帅的狐狸
明天我筹备来聊聊
风电
比来上证指数又跌破3000点，挺多公司股价回到了4.27的底部左近，股市一片哀嚎。
而有些人提前找到了避风港，好比光伏。
虽然有回调，4月底到当初股价翻倍的也有不少。
不外如今投光伏的也开始焦虑了，一边是行业内卷愈来愈重大，另外一边海内的需要还总被质疑……
眼看着往年的进度条快读完了，四季度有无啥对比肯定的投资时机？
比来恰好发现光伏的兄弟板块风电比来很热烈。
明天咱们就来聊一聊——
为啥市场关注风电？
当初是上车的好机会吗？
有哪些能够投的环节？
Part 1
一个被死线安排的行业
作为跟光伏比肩的首要新动力赛道，风电将来的出路也是一片光明——
往远了说，有「双碳指标」这块金字招牌。
往近了说，全国各省都有本人「十四五」期间风电建立的KPI，预计十四五期间风电新增范围算计约300GW。

再加之地缘冲突拱火，各国对动力平安的注重水平绝后强烈，寰球减速规划风电。

星斗大海当然美妙，然而我猜你们更想知道，接上去风电的事迹究竟行不行？
想知道一个行业的事迹走势，一看销量，二看利润率。
咱们先说说「量」的部份，往年并网装机（风电建立的最初环节，达到可发电形态）状况如何呢？
经过复盘近几年的风电装机数据，我发现了一个颇有意思的景象——前三个季度个别装机对比冷落，而四季度演出抢装潮。

往年上半年倒是连续了以往冷落的格调，那末年底抢装的景象往年也会连续吗？

有下列两个缘故——
1. 由于年底是死线
截止到10月份，往年已投标的风电名目已超过90GW，这其中有得多名目都是要年底并网的。
之内蒙为例，2021年10月发布的「自治区2021年保障性并网集中式风电名目」，就包孕6.8GW的风电，这些名目要求的并网时间都是往年年底。
假如往年干不完，还会影响明年请求新目标，所以不能不在年底前加班加点。

2. 由于补助
风电次要分为陆下风电和海下风电，比拟于陆风，海风的起步对比晚。
当初陆风的技术曾经成熟，进入了平价上网时期（就是跟火电一个价，没补助了）；而在一些省分，海风还有补助。

很显然，越日后补助给的越少，乃至就没有了，所以不少企业违心致力一把，赶在年底前上车。
看到这里，我猜你又想问——

其实风电名目开发建立的周期对比长，从后期的筹备任务到终究达到发电形态，最少要阅历一年以上的时间。

其中，投标象征着名目落地的开始，个别当先装机并网一年摆布。
这就给了市场预测将来装机状况的时机，想知道将来一年的装机状况咋样，就能从风电的投标量动手。

往年的投标数据仍是非常亮眼的，截止到7月份的投标量曾经超过了去年全年。
再加之四季度是疫情容易多发的时段，运输难度加大，往年年底「肝」不完的一部份风机，就会顺延到明年来装。
这样一来，明年装机增速进步应该就对比稳了。
说到这里，看起来明年「量」是有对比有保障了，「利」的状况如何呢？
Part 2
制作业的实质是降本增效
要想知道风电赚不赚钱，还得知道风电是怎么赚钱的。
风电产业链的下游是原资料，次要包罗铁矿石、罗纹钢、中厚板等大宗商品；产业链中游是出产制作商，担任出产并组装各个零部件；上游也就是风电的需要端风电站经营商。

风电站的盈利模式是后期一次性投入购买装备，前期经过长时间发电完成盈利。
发电支出次要受电价和发电小时数影响；本钱方面，电站折旧占大头，还有就是财务费用和运维费用。
想要让电价下跌或者减少发电小时数难度太大，电站投资方想多赚钱就得在本钱端想方法，况且当初补助退坡，支出增加倒逼本钱降落。
在降本诉求下，风电有这样几个开展趋向——
趋向1：大型化
风电大型化能够进步单机发电效力，这样布局相反范围的电场，需求装置的风机就会增加，带动单位发电量所需零部件用量降落，进而升高本钱。
详细表示为叶片更长、塔筒更高、机组功率更大。
通常状况下，风性能排汇的风能与叶片扫风面积成反比，所以叶片越大，排汇的风能也就越多，发的电也更多。
按照通用电气的测算，叶片直径每减少27.5%，度电本钱降落30%。
因为风切变的存在，高度越高，风速也越大；所以塔筒越高，捕捉的风能越多，发电效力也更高，从而带来度电本钱降落。
在0.3的风切变下，塔筒高度从100米升到140米，发电效力进步20%摆布。
此外，大功率机组带来效力进步的同时，本钱却不需求成比例减少，也能够带来度电本钱的降落。
在大型化的趋向下，风机中标价钱继续降落。

趋向2：深近海
这一点专门针对海风。
如今陆下风电浸透率曾经很高了，而海风的浸透率还对比低，将来的增长空间还很大。
因为深近海风力更大，所以度电本钱更低，我国的海风布局正在不停往深近海拓展——
10月20日，广东潮州市人民政府公布《潮州市动力开展「十四五」布局》，最远布局间隔已达185km，再一次打破记载。
趋向3：国产代替
通过多年深耕，咱们在少数环节曾经完成了国产化代替。
如今咱们在风电畛域被卡脖子的环节未几了，还剩下主轴轴承这个「钉子户」。
咱们在这个环节的市占率还对比低，完成国产代替后能够扩张范围效应，进一步升高本钱。
Part 3
有哪些值得投的环节？
关于中游制作商来讲，原资料本钱的占比很高；同时由于风电行业在大宗商品消费量中占比很小，只能做价钱的承受者，所以这部份本钱是刚性的。
在降本增效的大趋向之下，天然是那些利润不易被摊薄的环节更值得关注。
想要本人的蛋糕不被分掉，次要有两种办法——
办法1：吃掉他人的蛋糕
一个例子是塔筒。
塔筒是全部风机电组的撑持构造，本钱占比对比高，约占10%
跟着风机大型化，塔筒的工艺难度进步，工艺不外关的企业就被踢出局了。塔筒的竞争格式失掉优化，所以议价才能更强。
另外一个例子是轴承。
个别状况下，一套风机电组包孕1套偏航轴承，3套变桨轴承，1套主轴轴承。
其中，主轴轴承的技术难度最高，客户认证周期也是一个首要的竞争壁垒。
目前我国大功率主轴轴承的国产化水平还对比低，这一块市场次要被本国公司垄断（瑞典SKF、德国Rothe Erde、日本NTN等）。
然而欧洲钢价高企，主轴轴承的国产化过程放慢，目前国际已有公司开始发售5.5MW和6.25MW大功率风电主轴轴承产品，国产主轴轴承的寰球市占率会失掉进一步晋升。
办法2：把蛋糕做大
海缆是一个很好的例子——
海缆在风电场担任传输、会集电能，表演着血管的角色，本钱占比在10%~20%。
因为海缆特殊的使用环境，对海缆的抗侵蚀性等要求更高，工艺难度也很高，竞争格式也对比不乱。
同时跟着深近海化，需求的海缆也会减少，因此海缆的利润就不易被摊薄。

一方面，四季度和明年的增速对比稳；另外一方面，目前我国通胀压力不大，原资料涨价的压力也对比小。

总的来讲，在当初这样一个资产荒的时段，风电确实定性仍是很不错的。
按例一张图总结一下——





?
「Greed is good.」
「很帅的投资客」的一切内容皆仅以传递常识与金融教育为目的，不构成任何投资倡议。所有请以最新文章为准。
?? 危险提醒：装机不迭预期；新冠疫情重复。
本文剖析师/ 波洛
图片与编纂/狐狸，小居，亚亚夫
Icon/freepik from flaticon
主创/ 肖璟，@狐狸君raphael，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、北方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有滞销书《风口上的猪》《无现金时期》。
? 参考材料/《长江证券|风电行业钻研框架》《远川投学院风电通关指南》《风机抢装几时休？》《2022定单已厚积 2023年发作或超预期达75GW！》《海通电新|风电产业数据库》《财通电新|风电数据周度10月》《中信证券|放量期近！风机电会来了？》