聚焦今晚美国CPI：降温几成定局，问题是降幅够不敷

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通过延续四次暴力加息75个基点，美联储走到了症结的十字路口，市场期盼着加息步调可以放缓。今晚，全市场注目的美国月度CPI数据来袭，本次通胀讲演是美联储十二月加息幅度的首要参考，也是抉择本周美股“成败”的症结。
北京时间周四晚21:30，美国劳工统计局将发布10月CPI数据，经济学家们广泛预期，10月总体CPI同比或将延续第四次放缓，从上个月的8.2%降至7.9%，但环比增速将回升，CPI环比将从9月份的0.4%回升至0.6%；
不包罗食物和动力的10月中心CPI环比将下跌0.5%，较9月的0.6%小幅放缓，同比也将微幅放缓至6.5%，但与9月份四十年的高点6.6%相差无几。
详细来看，动力价钱指数将由跌转涨，食物价钱增速放缓；在房钱价钱的强力撑持下，中心办事通胀持续下行，但预计医疗安康办事会泛起断崖式上涨；二手车价钱降温，中心商品将步入温和通缩。
瑞银指出，简直一切的迹象都标明通胀正在减速放缓，但放缓速度什么时候反应到通胀数据中尚不肯定。
以后，市场预计十二月加息50基点和75个基点的几率相差不大，若通胀以比预期更快的速度下滑，美联储放缓加息步调的空间将更大。
另外，通胀走势将影响本周美股的走势。钻研机构Bespoke指出，标普500指数年内有29周下跌，创下纽交所1952年开始每周买卖5天以来最高纪录，CPI讲演将抉择在剩下的八周内能否放弃下跌。
8月CPI或持续放缓 动力价钱由跌转涨
瑞银、野村以及巴克莱等均低于或与市场预期统一，其中巴克莱、野村预期相反，二者预计CPI同比将降至7.8%，中心CPI也低于市场预期，二者以为中心CPI同比将降至6.4%，医疗办事价钱或大幅降落。
瑞银则指出，二手车价钱上涨幅度不迭此前预期，10月CPI同比将降至7.9%，与广泛预期统一，中心CPI预测值6.4%。


瑞银指出，简直一切的迹象都标明通胀证减速放缓，新签约公寓房钱指数泛起了2017年以来的最大降幅；二手车每周零售价钱大幅降落；供给商交货时间自疫情开始以来初次降落；职位空缺也持续呈降落趋向，但什么时候可以反应到CPI中尚不肯定。
房钱价钱可能需求一年多的时间能力彻底反应到CPI，其余目标应该会更快，但也不会吹糠见米。
三家投行均指出，动力价钱在延续三个月上涨后开始上扬，食物通胀开始放缓。
动力通胀方面，前三个月汽油价钱上涨为通胀降温，9月、8月和7月分别环比降落5.6%、十二.1%和7.6%，如今动力通胀重回增长趋向：
巴克莱：汽油批发价将环比增长近3%，非时节性调剂的电力通胀环比降落2%。
野村：汽油价钱将环比增长3.6%，而自然气和取暖油价钱可能略有降落。
瑞银：汽油价钱将环比下跌近4%。
食物通胀方面，通胀仍在回升，但增速放缓。因为农业和动力商品在内原料的前景不清朗，以及休息力市场紧张、工资增长转嫁，另外，乌克兰/俄罗斯食粮出口协定等地缘政治的不肯定性重大影响了该部门，食物通胀下行危险仍然存在：
巴克莱：非时节性调剂的食物通胀环比下跌0.6% ，为2021年十二月以来最慢，同比增长10.8%。
野村：非时节性调剂的食物价钱环比增长0.8%，其中家庭食物价钱涨幅依然微弱，环比增长0.9%。斟酌到学校午饭方案的暂时提振，非家庭食物价钱环比增速将从9月份的0.9%降至0.7%。
瑞银：学校食物价钱的飙升，食物价钱通胀仍至关微弱，但将从疫情高点回落。


办事通胀高烧不退 商品步入温和通缩
中心通胀或将加速，但环比减幅不显著，在高房钱价钱反对下，办事通胀高烧不退，而跟着二手车价钱回落，中心商品或步入温和通缩。
1、二手车价钱持续上行 中心商品步入温和通缩
“中心商品步入温和通缩”，巴克莱指出，消费者情绪疲软、美元走强、企业去库存、寰球供给链压力的普遍且疾速减缓，中心商品通胀为将环比降落0.07%。


在延续三个月上行后，二手车价钱在10月持续降落，为中心商品通胀降温。此前文章指出，美国二手车价钱暴涨，创雷曼危机以来最大跌幅。
巴克莱：按照二手车价钱指数预测，将来几个月二手车价钱还会进一步上涨。
野村：二手车零售价钱降落的速度持续超过批发价钱，同时比来经销商库存的减少，新车价钱价钱环比增速从9月为0.7%加速至0.4%。
瑞银：10月二手车CPI的降幅略高于2%，数据显示十一月份的降幅更大。


除汽车价钱外，供给限度减缓也可能会放缓非汽车中心商品的通胀。巴克莱还指出，家居用品在比来几个季度里大幅回升后（1至9月同比增长接近10%），跟着房地产市场的放和缓消费者情绪的疲软，通胀压力逐渐削弱。
2、住房房钱居高不下 办事通胀高烧不退
中心办事方面，住房本钱粘性较强，且占比重较大，成为当下美国通胀的“中流砥柱”。详细来看：
巴克莱：房钱环比增速为0.7%，低于9月的0.75%（30年来的最高值），但仍高于三个月、六个月和12个月的均匀增速。在中心办事的51bp的增速中，仅住房就奉献了39bp。
野村：10月业主等效房钱（OER）将持续下跌，月环比增幅为0.8%。因为CPI房钱通胀往往后进于数据四个季度，年内OER通胀将放弃微弱。
瑞银：预计业主等效房钱和租户房钱都持续飙升，与9月份比拟，不包罗房钱、医疗和交通在内的中心办事将大抵与上个月的速度相反。


另外，运输办事通胀也不容无视，受机动车培修和保险方面的推进，运输办事价钱指数仍居高不下，该行业上个月泛起了惊人的下跌，并仍高于疫情前的程度。
3、关注点：医疗办事价钱指数或泛起断崖式降落
10月份公布的讲演中另外一个需求关注的是医疗办事通胀，在过来的一年中，医疗办事通胀继续高位运转，往年1至9月，医疗保险价钱指数通胀率均匀每个月环比下跌达2.2%，截止9月，同比涨幅为28%。但因为权衡形式，该指数或在10月份急剧转跌，拉低了办事通胀。
此前文章提及，因为联邦政府使用直接法权衡医疗保险本钱，即用安康保险公司的留存收益（保费支出-报销的收入）来直接权衡本钱，但这些数据统计局无奈每个月获得，只能等财年完结后，国度保险监视协会公布年报（9月或10月）时获取。数据泛起了迟滞，使得2021年的留存收益将被用于计算2022年10月-2023年9月的数据。详细来看：
巴克莱：从10月份开始，这一数据将急剧翻转，环比降落2.25%。仅这一要素就应该对中心办事形成约4bp的拖累。
野村：预计将环比降落3.9%，大幅拖累10月中心CPI的涨幅，从对中心CPI通胀奉献2.5bp涨幅到拖累上涨4bp。但CPI医疗办事指数的变化不会影响中心PCE通胀，PCE的医疗价钱数据间接来源于PPI指数中的安康和医疗保险公司。
瑞银：CPI医疗保险将泛起12个月来的初次降落。


50 or 75个基点，美联储加息加速可期只管当初预测美联储将在十二月14日的FOMC 会议上加息多少还为时过早，但10月通胀讲演无疑是美联储加息首要参考。
目前，市场预计十二月加息50个基点和75个基点的预期几率相差不大。按照芝商所的FedWatch工具，美联储加息50个基点的几率为56.8%，美联储加息75个基点的几率为43%。


上周，鲍威尔在旧事公布会上表现，长时间通胀预期仍巩固，商品和办事的价钱压力依然很显著，将坚决地努力于完成其 2% 的通胀指标。但他也暗示，美联储将在十二月加快加息步调。本周三，芝加哥联储主席埃文斯也收回了显著的鸽派信号。
剖析指出，撑持美联储持续保守加息预期的基石是美国通胀，若通胀以比预期更快的速度下滑，美联储放缓加息步调的空间将更大。而假如CPI通胀率仍放弃在8%以上，或是中心CPI放弃在40年来的高位，美联储将偏向于更大范围的加息，加息峰值也可能更高。
本周美股“成败”就在这次CPI
在华尔街机构看来，本周四注定是市场巨震的一天，美股累计下跌周数能否创下纪录，就看这次CPI。
标普500指数从10月份的低点回落，但往年迄今仍上涨21%。钻研机构Bespoke Investment指出，10月CPI讲演“将抉择本周市场的成败”。
Bespoke表现，标普500指数年内累计有29周下跌，创下纽交所1952年开始每周买卖5天以来最高纪录，就看在剩下的八周内能否放弃下跌。
摩根大通则预计，若CPI同比增速达8.4%或者更高，标普500指数将跌4.5%到6%，这类情景泛起的可能性只要5%。若10月CPI同比增速在8.1%到8.3%，标普500将跌2%到3%，这类情景的可能性有30%。而若CPI同比增速在7.9%到8.0%，标普将涨1%到1.5%，这类可能性有40%。
下图展现了过来一年CPI发布日的市场表示，整体而言CPI发布对美股有负面影响，其中当CPI增速低于预期时，标普500均匀涨0.8%，高于预期时均匀跌1.2%。