热点解读：猪价又回九月底！日中则昃，月满则亏，猪价该何去何从？

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来源：美尔雅期货钻研院
10月中旬起，生猪价钱继续冲高回落。国庆一周后生猪价钱录得目前年内最高点，河南地域生猪10月中旬价钱达到28元/公斤后逐步回落，截至十一月10日，河南部份地域生猪价钱回落至24元/公斤左近，回到9月底相反情况。在这一个月的时间内生猪价钱阅历了冲高在回落进程。伴有着十一月十一日下昼疫情防控政策调剂的相干旧事，生猪期货盘面跟随大宗商品泛起较强的提振。本文次要针对后期的供需两方数据进行梳理，并以此对目前情况进行阐明。

一 产能根底情况
谈及产能根底情况，核心的数据就是农业部和国度统计局的公表数据。截至2022年9月底，能繁母猪存栏量4362万头，环比8月减少0.88％，同比去年增加2.2％，目前能繁母猪量至关于正常保有量的106.4％，斟酌到往年的进口大幅缩减状况，农业部给到的判别是以为以后产能处在正常程度；存栏方面，截至9月末生猪存栏44394万头，环比二季度减少3.1％，同比去年减少1.4％，前三季度算计出栏生猪52030万头，同比去年减少5.8％。最少从往年年的产能数据来看后续产能根底是对比有保障的，很难泛起2019年那样的产能缺乏情况，后续价钱假如从供应上很难泛起较强的增加带来的推进。

从供应的细节情况来讲，往年前三季度猪肉产量分别为1603、1416和十二53万吨，猪肉（不包孕副产品）进口量分别为42、38和42万吨，对应到每季度的供应量分别为1603 、1416 和十二53万吨.对应的总供应量和总需要情况能够参考下图。假如参考历史年份三四季度的供应变动态度来看，今年四季度的供应环比三季度均有最少10％以上的增量，斟酌到后期有一部份出栏并未进入市场而是转入二次育肥等投契流动中持续供应后挪动的情况，往年四季度的供应总量增幅预计在10-15％之间，假如参考这个增量比率和已有的产能根底值来讲后续需求重点关注的一个比较就是和消费增量之间的气力对比，还有现货节拍出栏是不是有集中挤兑的情况，毕竟假如市场发生统一性的预期，那末短时的供应就会富余乃至多余终究现货承压消纳。

此外还需求留意往年生猪供应的绝对量和前序年份对比来讲，包孕产能在内的总供应情况并未泛起显著的缺损增加情况。下图比较了2017年以来各年度1-3季度综合的猪肉供应量，这里的供应量折算以国度统计局公表的猪肉产量和海关总署公表的总进口量进行合并计算。往年我国前三季度猪肉总产量为4150万吨，总进口量为十二2万吨，虽然总进口量较去年同期降落61.2％，然而总供应量达到了4272万吨，同比去年减少1.25％，乃至同比18年和17年也分别泛起了十二.51％和8.56％的增量，能够说往年猪肉的供应才能曾经达到了非洲猪瘟前相近程度，虽然四季度的产能环比增量预期小于17年和18年的变动幅度，然而假如斟酌到全年总体供应量可能实际差距将会显著放大，猪肉的总量供应现阶段看仍是存在较好的保障。

因此供应方面不管是从绝对量仍是相对于前序年份对比抑或是后续的增量预期来讲，可能往年四季度的增量预期稍逊于正常的非洲猪瘟前的出产年份，然而不管是从绝对量仍是相对于前序年份比较包罗总产量预期来讲生猪产能在恢复中逐步富余，供应的保障才能逐步加强。
二 消费方面比较
虽然针对生猪的供需情况来讲，需要更可能是处在主动承受的情况，然而价钱自身是供需单方之间博弈竞合后获取一个一致的后果。然而生猪或者说猪肉消费方面目前并无一个一致权威的规范或者目标进行判别。笔者这里借用中国农业信息网针对重点农产品零售市场的销售数据来抵消费市场的情况进行扼要勾画，留意该数据次要针对的指标群体是部份城镇居民日常消费，因此该数据更可能是作为趋向和目前情况的一种判别。
往年前三季度的农贸市场走货量分别为203653.42、144473.67和143645.63吨，总体来讲往年的消费量受其余缘故影响泛起显著的上行。假如参考17年以来的情况来看，四季度的农贸市场增量实际上很难肯定一个规模，他与当期的生猪产能和经济情况包罗社会发其余方面要素互相勾联影响扑朔迷离，可以肯定的是泛起相似2019年那样价钱在四季度下跌超过50％或18年三季度到四季度生猪价钱在半年间下跌近20％的极端情况，不然四季度的需要量都是环比泛起15％以上的减少。

然而实际增量的大小需求参考根底的需要程度，往年前三季度算计农贸市场走货量为491772.7吨，较2021年增加25.23％，仅高于2020年的情况，乃至较非洲猪瘟前的2017年都有6.15％的降幅，并且2020年的四季度环比增量由于产能恢复价钱降落达到45.80％的较大程度，就目前的猪价和肉价情况来讲可能很难泛起这样的大幅增量。

因此从往年的消费下去说根底量配合恢复比率来看关于前期生猪产能的增量承接上仍是存在至关的危险。
三 小结
说究竟价钱是供需单方博弈竞合后获取一个单方都可以承受的后果，猪价不管高下终究都需求消费端违心出到一个能够承受的价钱来消费猪肉。在笔者看来猪价的高限程度很大水平上取决于消费端可以承受的生猪价钱与本钱比较的溢价情况；而价钱的低限次要是来自于包孕当期的产能在内的供应情况，即生猪产能对该当期消费来讲是处在紧张、均衡或者多余的阶段，这个阶段的形成既有来自能繁母猪、生猪存栏、出产情况等中长时间根底产能的影响；同时也包孕主主动的压栏或者二次育肥等投契行对供应节拍上的影响。最少从供需两方的数据上看，供应方面目前产能上不管是绝对的根底量仍是相对于的变动比率都可以提供充沛的保障；但反观需要方面，往年蹩脚的消费根底和目前其实不低的生猪、猪肉价钱致使假如想要较好的消纳增量则更需求注重供应节拍上维持平和缓渐进的下行。假如供应上可以根据不乱正常的节拍进行，则消费的增量配合防疫政策调剂等相干利好政策的泛起仍是有可能做到较好的消纳承接，猪价也可以维持目前程度乃至在当下根底上泛起小幅下行，但笔者以为即便下行也很难冲破前序10月中旬的高点。假如泛起了统一性的投契控量或出栏挤兑情况，那末消费的承接缺乏就会带来猪价行情的大幅颠簸，均匀价钱可能也很难维持当期程度。
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