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中国基金报记者 文夕
追寻“蔚小理”的零跑汽车（9863.HK）披露IPO以来首份财报。
十一月14日，零跑汽车披露的三季度财报显示，公司三季度完成营收42.88亿元，同比增长近4倍，但同时这一季度中净亏损也达到13.4亿元，与去年比拟同比扩张86.37%。而前三季度，零跑汽车曾经亏损近40亿元。
伴有亏损额度进一步扩张，这家造车新权势在二级市场上股价表示也很是为难。截止十一月14日，其股价为21港元/股，较48港元/股的发行价上涨56.25%，股价“腰斩”仅用了1个半月时间。
毛利率承压 向上“内卷”
往年以来，受害于新动力汽车市场发作性增长，第四家上市的造车新权势零跑汽车三季度完成营业支出42.88亿元，同比增长398.5%，较第二季度的30.9亿元的营收环比减少38.8%。零跑汽车方面称，同比和环比增长次要归因于销量增长。据理解，该公司第三季度汽车总交付量为3.56万辆，同比减少186%。
为难的是，零跑汽车依然面临着“多卖多亏”的场面。财报显示，其第三季度净亏损达到13.4亿元，其去年同期净亏损为7.19亿元，往年第三季度净亏损同比扩张86.37%。而在往年上半年，零跑汽车曾经亏损24.44亿元。以此计算，前三季度零跑汽车总计亏损掉37.84亿元。
不外，零跑汽车第三季度毛利率有所改良回升至-8.9%，但仍未“转正”。该公司在2021年三季度毛利率曾一度低至-44.5%，而2022年第二季度则为-25.6%。公司方面在今日的事迹阐明会上也婉言“毛利率改良压力至关大”。
关于三季度毛利率有所改良，公司方面表现，次要归因于销量增长、车型构造改良，以及均匀售价的晋升。据理解，为了改良毛利率，零跑汽车往年下半年以来一改“低端车型起家”的产品逻辑，向高端市场发动冲击。
其5月推出预售价钱区间为18-27万元的零跑C01，定位纯电动中大型轿车，掩盖5款车型；随后9月底公布新一代旗舰车型——零跑C十一，补贴后参考价为19.38万-28.68万余元，定位与特斯拉Model Y类似均为中型跨界SUV。
但值得留意的是，零跑汽车上探20万-30万区间，将面对Model3、小鹏P7、比亚迪汉EV、海豹、长安深蓝SL03、哪吒S等竞品，令市场减速内卷，被打上低端标签的零跑汽车竞争力其实不大，其近期销量曾经有所下滑。
零跑汽车往年前8个月交付量为7.7万辆，仅次于哪吒汽车的9.2万辆、小鹏汽车9万辆。但到了10月，其交付量为仅7026台，较往年9月的十一039辆环比降落36.4%。
堕入两难地步 股价“腰斩”
实际上，零跑汽车目前曾经堕入两难选择。低端车型涨价，影响市场竞争力，丢失市场定单和份额。不涨价，高价短板被缩小，本来就处于蚀本卖车的零跑汽车，将接受愈演愈烈的本钱下跌。
在业内人士看来，国际新动力车企以后还面临两方面压力，其一是国补退坡将会令新动力车企本钱上扬，其二是能源电池在短时间内难以看到本钱降落迹象。在今日事迹会上，公司方面表现，因为有毛利率目标压力，会以小心态度看待价钱调剂。“不会等闲在这一方面作调剂，但会以扩张产品规模作应答”。
针对详细门路，公司方面进一步解释称，解决计划一是增程，往年年底以前，零跑会推出续航里程更高的C十一增程版，解决用户的里程焦虑，同时更小的电池容量也能够间接进步产品的性价比；而解决计划二是在现有的车型下来做改款，例如出相应的简配版本，进一步拉大价钱区间，以知足用户需要，经过车型的优化和调剂来应答市场提价。
“目前C平台，包罗将来新平台开发的一切车型都会同时推出增程和纯电版本，增程的价钱会略低于纯电汽车，将来纯电版本与增程版本可能达到50:50的比例，”公司方面在事迹会上称。
在运营方面，零跑汽车面临着微小压力，而在二级市场，其股价也在9月29日上市以来始终承压。截止十一月14日开盘，零跑汽车收报21港元/股，较其上市发行价48港元/股曾经上涨56.25%，目前总市值约240亿港元。
中泰证券在零跑IPO前公布的一份研报以为，假定未行使逾额配股权，零跑对应市值548.5亿~708.5亿港元，零跑汽车2021财年市销率约15.0~19.4倍，这个数据远高于行业均匀程度，该机构以为零跑汽车“估值偏贵”。
安信国内近期的一份研报称，零跑汽车的支出范围、盈利才能、研发投入、单车支出等方面均远低于其余同行，“所以咱们以为零跑汽车估值应该低于行业均匀程度。”讲演称。
编纂：乔伊
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