国君谈港股暴跌：外资心动了，但有所保存

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十一月初以来，港股泛起较大幅度反弹，恒生指数曾经从本轮反弹的低点下跌了25%以上。
这与往年十一月之前的港股表示造成光鲜比较。


年终至今，港股大幅调剂一度让边疆投资者疑心外资可能不会回来了，但跟着近期市场大幅反弹，不由想问外资回来了吗？
毕竟外资对港股的影响力依然较强。兴证张忆东在近期的讲演中表现，港股市值前100公司算计，南向资金持仓占港股流通股本比例仅为5.7%，海内机构投资者持股占比为23.3%，而且这一数字可能存在低估。
国君剖析师戴清在十一月14日的一份讲演中，零碎性梳理了南下资金、港股的外资和北上资金的最新流向状况，发现外资“心动了”，防疫政策优化确实减缓了其心田焦虑，不外对总体经济，特别是地产汽车还有所耽心。
详细来看：
01 多重利好共振令港股强势反弹，同时做空比例大幅回落
国君在讲演中提到了令港股强势反弹的三重利好：
1）国际疫情防控措施改良，市场对经济前景更乐观；
2）美国通胀数据不迭预期，市场对活动性反转预期升温，无危险利率降落；
3）跟着市场转暖，港股卖空比例由10月最高接近25%，疾速降落至十一月十一日的14.1%。


总结上周表示，国君表现，港股市场份子端和分母端独特改良，推升港股市场反弹。
上周，恒生指数累计下跌7.21%，行业方面，简直一切行业收涨，其中国君写道：
“地产周度表示最好（十一.88%），次要是十一月8日中国银行间买卖商协会动静称将持续推动并扩张民营企业债券融资反对工具，反对包罗房地产企业在内的民营企业发债融资；
资料行业（10.37%）除了部份受害于地产产业链，也受害于美国加息预期放缓；经济前景略有改良，油价、金属价钱回升带动行业总体表示。
一样受害于周中海内活动性反弹的行业有硬件（6.42%）和半导体（6.20%）行业。
汽车及零部件行业虽受害于海内活动性反弹，但仍录得最差的周度表示（-1.22%），次要是 10月新动力汽车销量环比降落，此外，特斯拉宣告变相提价，市场对行业前景存在耽忧。”


02 南向资金：大幅加仓港股，青眼“超跌板块”和“稳增长”标的目的国君表现，目前港股性价依然较高，长时间配置价值有吸引力。海内活动性恶化，叠加国际政策转好，外资部份前往港股市场，同时，也看到南向资金继续流入。
流入板块方面，据国君数据：
南向净流向前5个行业的金额算计约346.5亿港元，重点关注软件办事（143.23亿港元）、制药（89.98亿港元）、房地产（46.33亿港元）、汽车与零部件（37.14亿港元）和批发业（29.82亿港元）。
南向资金净流向前5个行业的金额算计约346.5亿港元。


03 港股外资：更看重疫情优化和活动性敏感行业国君发现，港股外资与南向资金外行业配置上仍有分化，其更看重疫情政策优化和活动性敏感的相干行业，但仍对“稳增长”标的目的存疑，卖出地产和汽车等。
1）港股外资流入前五的行业有消费者办事（25.61亿港元）、技术硬件与装备（20.89 亿港元）、运输（7.31亿港元）、动力（6.13亿港元）和医疗保健装备与办事（3.15亿港元）；
2）资金流出前五的行业有房地产（-61.71 亿港元）、制药（-59.十一 亿港元）、软件与办事（-53.90 亿港元）、保险（-45.57 亿港元）和汽车与零部件（-32.23 亿港元）。


讲演总结说，国际疫情防控措施优化，外资看重消费者办事行业反弹，但对国际经济的耽忧未彻底打消，尤为是对房地产和汽车及零部件行业前景的耽忧。同时，海内活动性的阶段性宽松，令港股外资关注技术硬件与装备，医疗保健装备与办事行业等活动性敏感的行业。
04 外资与内资的独特点与不合点
国君也总结了十一月以来外资与内资的独特点和不合点。
独特点：均认可疫情修复逻辑；不合点：对“稳增长”标的目的存疑。
详细而言，十一月以来，外资与南向资金都流入的行业为食物与次要用品批发，医疗保健装备与办事，电服气务，动力，消费者办事和技术硬件与装备；都流出的行业为资本货物。
而在其余行业均有不合，港股外资卖出地产和汽车等，而南下资金大幅买入“稳增长”标的目的，次要加仓地产、汽车和互联网。
05 外资在A股和H股市场的独特点和不同点
再看北向资金，国君表现，北向资金总体为净流入，与港股外资外行业配置上有分化，其倾向高端制作和金融等行业。
1）北上资金流入前五的行业有资料（95.61亿元人民币）、资本货物（43.64亿元人民币）、耐用消费品与服装（34.96亿元人民币）、银行（24.68亿元人民币）和医疗保健装备与办事（十一.98亿元人民币）；
2）资金流出前五的行业有技术硬件与装备（-42.十一亿元人民币）、专用事业（-34.76亿元人民币）、房地产（-16.62亿元人民币）、食物&饮料与烟草（-14.80亿元人民币）和制药&生物科技与生命迷信（-13.64亿元人民币）。
北上资金净流入前5个行业的金额算计约210.87元人民币。


讲演也总结了外资在A股和H股市场的独特点和不同点。
独特点是：均认可防疫政策优化，均买入防疫政策优化相干的板块，消费者办事，运输，医疗保健装备与办事等；均耽心“稳增长”，均卖出食物与次要用品批发，房地产和制药（疫苗相干）、生物科技与生命迷信、专用事业等行业。
不同点是：外资更青眼A股的高端制作业等拥有时期特点的“中心资产”，在港股更可能是买入拥有周期性修复的行业。
最初，国君总结说，国际疫情防控措施优化和稳增长加码后，减缓了外资心田最大的耽忧，咱们看到外资回来了，但其耽心并未彻底解除。从资金流向来看，外资资金更多流入疫后修复的行业。但是，因为外资对国际经济的耽忧未彻底打消，外资目前仍有保存，对房地产和汽车及零部件行业还处于净卖出的形态。
注：本文观念次要摘自国君研报《外资心动了，但有所保存》，作者：戴清