中泰微观：财政支出增速为什么放慢？

子曰忏悔

10月财政支出和收入增速双双走高。支出端，一方面是由于10月是增值税、所得税等税种的缴税大月，另外一方面，属于去年10月和四季度税期的制作业中小微企业的所得税、增值税、消费税等税费实行缓税造成低基数，使得10月地方支出、税收支出增速大幅晋升，对财政支出增速走高造成撑持。
收入端，受害于10月专项债结存限额发行放量，10月财政收入增速，次要是中央收入增速反弹，其中交通运输、城乡社区收入增速晋升幅度较大；全国疫情多点分发撑持10月卫生安康收入增速持续领跑其余分项，并连续走高。
1-10月财政支出增速与指标增速间隔较大，支出筹集进度创过来5年同期新低，收入增速和实现进度与指标及历年同期程度相差较小，叠加政府性基金支出大幅拖累，狭义财政赤字仍然处2015年以来同期新高。不外近期拖累经济的疫情防控和地产分别迎来政策优化，预计经济修复会对财政支出有所撑持。
讲演注释
1.10月支出增速高位跃升
1-10月全国财政支出增速录得-4.5％，不迭全年财政估算支出的指标增速（3.8％），支出筹集进度为83％，处过来五年同期新低；扣除留抵退税要素后增长5.1％。10月当月财政支出增速高位再升，录得15.7％，创2021年6月以来新高，较9月增速放慢7.2个百分点；剔除留抵退税要素后当月增速一样大幅升至两位数以上的高位。其中，地方支出增速较9月下行19.5个百分点，录得23.7％，创2021年5月以来新高；中央支出增速放缓至8.6％。10月税收支出增速较9月上升14.9个百分点，录得15.2％，创2021年6月以来新高；非税支出增速在去年基数显著抬升下大幅放缓，录得19.5％，较9月回落20.2个百分点。10月全国财政支出增速跳升，次要遭到去年同期低基数的影响，由于属于去年10月和四季度税期的制作业中小微企业税费实行缓缴，这使得地方支出、税收支出增速走高，对10月财政支出同比增速的奉献度大幅晋升。

2.次要税种增速涨多跌少
10月次要税种中，增值税支出增速升至两位数以上的高位。消费税支出增速大幅转正，主因去年同期基数下滑。企业所得税增速由负转正，较9月增速下行超20个百分点，集体所得税增速在高基数下有所放缓。因为10月是缴税大月，增值税和企业所得税占当月税收支出的比重显著回升。进口环节增值税、消费税增速放慢。车辆置办税增速降幅走扩，印证10月各口径乘用车销量增速连续放缓。而土地和房地产相干税收增速涨少跌多，其中占对比高的土地增值税支出再度转为负增长，契税支出增速在基数走低下由负转正，创2021年9月以来新高。

3.10月收入增速反弹
1-10月财政收入增速录得6.4％，进一步接近全年财政收入增速估算指标值8.4％。10月当月财政收入增速在基数抬升下仍有下行，录得8.7％，处年内高位，较9月放慢3.3个百分点。其中，地方收入增速在高基数下略有放缓至5.5％，中央收入增速反弹至9.6％，较9月下行4.3个百分点。10月中央专项债结存限额发行，中央专项债单月发行量较7-9月显著放量，发行范围与一季度各月程度至关，撑持10月财政收入增速，次要是中央收入增速的显著反弹。10月财政收入进度录得77.2％，处2016年以来同期次低位，反应收入进度仍旧不算快。

4.分项收入增速涨多跌少
10月分项收入增速涨多跌少，其中在专项债发行放量的撑持下，交通运输收入增速由负转正，较9月大幅上升27个百分点，下行幅度显著高于其余分项，城乡社区收入增速降幅也有大幅收窄。受外乡疫情多点分发影响，卫生安康收入增速高位连续下行，并持续领跑其余分项。社保待业和教育收入增速较9月放慢，且增速程度排名居前列。仅节能环保和科技收入增速较9月回落。

5.10月基金支出增速降幅收窄
1-10月政府性基金支出增速录得-22.7％，仍远低于全年估算指标值0.6％。10月当月支出增速在基数走低降落幅显著收窄至-2.8％，处年内次高位。其中地方支出增速回落，中央支出增速降幅收窄至-4.9％。土地出让支出增速降幅同步收窄至-3.3％，印证10月全疆土地置办面积同比增速有所下行，不外这次要源于去年基数显著走低，土地市场修复继续性仍待视察。

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本文源自券商研报精选