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10月，工增同比+5.0％（前值+6.3％，下同），社零同比-0.5％（+2.5％），房地产开发投资同比-16％（-十二.1％），制作业投资同比+6.9％（+10.7％），基建投资同比+十二.8％（+16.3％），城镇考察失业率5.5％（5.5％）。
1、10月受疫情影响经济恢复有所颠簸
（1）工业出产连续恢复态势。工促进入10月后涨幅有所回落，但仍放弃了较高增速。10月受多地疫情影响，动工、供给链碰壁，对出产有一定影响，但同比涨幅仍处2022年前列，证实出产恢复态势不减，一系列政策落地对工业出产有反对作用。从高频来看，10月少数目标也有所上升。分三大门类看，下游采矿业减少值同比有所收窄，而上游专用事业同比涨幅有所上升。
（2）消费端受疫情影响仍有颠簸。10月社零再度转为降落，其西餐饮支出大幅降落，证实10月疫情多点分发抵消费影响依然较为重大，尤为是线下办事型消费。必选消费仍较为微弱，可选消费降落较为显著，尤为是地产后周期类产品受地产低迷影响少数降幅加大。
（3）房地产投资仍处低位。房地产开发投资同比降幅扩张，其中房地产开发端和资金端同比各分项均处低位，开发端多项边际有所好转，证实房地产仍处磨底态势。居民对地产市场决心仍需稳固，多项政策预计将对房地产市场起到不乱作用，除需要端降利率降首付等政策外，近日推出的对供应端保房企、保交付等政策如买卖商协会推动“第二支箭”，预计可反对约2500亿元民企债券融资、央行、银保监会出台十六条措施反对房地产市场融资等。
（4）制作业投资增速泛起回落。制作业同比涨幅收窄，与制作业减少值涨幅收窄趋向相反，或与10月疫情对动工和供给链影响无关。制作业投资在一系列减税降费的政策如加大反对科技翻新税前扣除力度下始终放弃较为不乱的增速，需关注后续对制作业减税降费和信贷反对政策。
（5）基建投资增速继续高位运转。基建投资单月同对比9月有所收窄，但仍放弃高位运转，次要缘故或与国常会提出依法用好5000多亿元专项债中央结存限额，并在10月底前发行终了无关。基建在2022年对经济始终起到撑持作用。后续需关注政策性金融工具和2023年专项债是不是会提前下发等。
（6）失业率与上月持平。失业率及18-24岁失业率和25-59岁失业率均与上月持平，而大中城市失业率较上月上升，或次要因疫情城市影响较为重大。
（7）后续来看，经济或将继续恢复。对国际经济影响的最次要两个要素是疫情和地产，而跟着对防疫二十条的优化，对疫情的防控更为精准和迷信，就会使疫情对经济的影响愈来愈小。地产在推出安慰需要的政策之后，对保交楼、保房企的政策也在出台，包管房企和名目的融资。在疫情和地产都有政策落地后，对经济和内需影响的次要问题都将失掉解决。
（8）关于债市而言，长时间来看，跟着稳增长措施奏效，经济或将进一步下行，利率长时间存在下行压力。短时间来看，债券收益率下行过快，短时间也许曾经超调。
危险提醒：政策变动超预期；价钱变动超预期；疫情变动超预期。
本文源自券商研报精选 |
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