10月社零同比-0.5%，三重压力下社会消费低于预期

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10月社零同比-0.5％，三重压力下社会消费低于预期——行业点评讲演-2022十一15
1、10月社零同比下滑0.5％，三重压力下社会消费低于预期
国度统计局公布2022年10月份社会消费品批发总额（下简称“社零”）数据。2022年1-10月我国社零总额为360575亿元（同比+0.6％）；其中10月社零总额为40271亿元（同比-0.5％）。分地区看，10月城镇消费品批发额34896亿元，同比-0.6％；农村消费品批发额5374亿元，同比+0.2％，城乡表示略有分化。总体看，疫情冲击配景下需要膨胀、供应冲击、预期转弱三重压力叠加，致使10月社会消费低于预期。投资倡议关注线上占对比高、面对疫情韧性相对于较强的化妆品龙头，线下复苏主线保举医美和黄金珠宝板块。
2、分品类看，必选品类相对于稳健，可选品类受影响较大
价钱要素方面，2022年10月CPI同比+2.1％（其中食物类CPI+7.0％）。商品消费方面，10月商品批发36171亿元（同比+0.5％）。分品类看：必选消费品类相对于稳健，粮油食物、饮料、烟酒类同比增速分别为+8.3％/+4.1％/-0.7％，增速环比9月分别-0.2pct/-0.8pct/+8.1pct；可选消费品类10月受疫情影响较大，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽同比分别-3.7％/-2.7％/-7.5％，增速环比分别-0.6pct/-4.6pct/-7.0pct，总体表示比拟疲软。另外，10月餐饮支出4099亿元（同比-8.1％），外乡疫情颠簸回升再次对线下接触式消费形成冲击。
3、分渠道看，线上渠道占比翻新高，线下业态累计增速略下滑
2022年1-10月全国网上批发额109542亿元（同比+4.9％，较1-9月增速+0.9pct），其中什物商品网上批发额94506亿元（同比+7.2％，较1-8月增速+1.1pct，延续四个月提速），占社零比重为26.2％，线上渠道占比创下新高，网上批发对市场销售增长奉献率晋升；其中，吃类、穿类、用类商品网上批发额同比分别+16.7％/+5.3％/+6.5％。另外，按照咱们测算，10月什物商品网上批发额同比增长22.1％。线下渠道方面，2022年1-10月，超市、方便店、百货店、专业店和专卖店批发额同比分别+3.7％/+4.6％/-6.8％/+4.6％/+0.7％，较1-9月增速分别
-0.3pct/-0.3pct/-0.5pct/-0.5pct/+0.0pct，疫情多点分发拖累线下批发业态增速。
4、倡议关注化妆品、医美、黄金珠宝板块
2022年双11再次录得稳健增长（星图数据显示全网GMV同比+13.7％），线下消费受按捺配景下，线上消费需要继续释放；另外，近期国务院联防联控机制公布进一步优化防控任务的二十条措施，需重点关注该边际变动对行业的影响。投资倡议方面，重点关注三条主线：（1）化妆品长时间生长无虞、行业马太效应凸显，倡议关注双11销售表示良好，且长时间逻辑明晰的外货龙头品牌，重点保举珀莱雅、华熙生物、贝泰妮；（2）医美消费刚性大，疫后无望较快复苏，关注竞高壁垒、高韧性的医美产品龙头厂商，重点保举爱漂亮客；（3）线下消费主线，关注黄金珠宝行业疫后复苏、龙头品牌集中度继续晋升，重点保举潮宏基、周大福、周大生、迪阿股分。
危险提醒：疫情重复影响；企业运营本钱费用晋升。
本文源自券商研报精选