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十一月18日，中国人民银行、国度外汇办理局联结公布《境外机构投资者投资中国债券市场资金办理规则》（下列简称《规则》），完美并明白境外机构投资者投资中国债券市场资金办理要求。《规则》自2023年1月1日起施行。
从《规则》的次要内容来看，一是一致标准境外机构投资者投资中国债券市场合波及的资金账户、资金收付和汇兑、统计监测等办理规定；二是完美即期结售汇办理，允许境外机构投资者经过结算代理人之外的第三方金融机构管理；三是优化外汇危险办理政策，进一步扩张境外机构投资者外汇套保渠道，并勾销柜台买卖的对手方数量限度；四是优化汇出入币种婚配办理，晋升境外机构投资者投资资金汇出方便性，激励长时间投资中国债券市场；五是明白主权类机构外汇办理要求，经过托管人或结算代理人（商业银行）投资的主权类机构投资者，应在银行管理注销。
市场人士纷纭表现，在近些年来我国债券市场对外凋谢继续推动的配景下，本次《规则》的出台将无利于进一步方便境外机构投资者投资我国债券市场，加强我国债券市场对境外机构投资者的吸引力。
中国债券市场吸引力将进一步晋升
据期货日报记者理解，2017年，香港与边疆债券市场互联互通协作（下称“债券通”）的“北向通”正式上线，2019年起国内三大债券指数也陆续归入我国债券，到2021年，债券通“南向通”启动引入多元化境外主体，为我国债市带来了少量新增外资，也推进了我国债券市场进一步凋谢。数据显示，2022年8月末，我国债券市场各类债券余额142.3万亿元，年均增速15％，范围位居寰球第二。
详细从引出境外投资者和发行人状况来看，2017年以来，我国债券市场境外机构投资者规模从境外央行类机构、人民币境外清理行和加入行，稳步扩张至商业银行、资管机构、养老基金等，进入银行间市场的境外机构数量从407家扩张至1057家，涵盖包罗次要兴旺国度在内的60多个国度和地域。在银行间市场发行债券的境外机构数量从24家扩张至67家。截至2022年8月末，境外投资者持有境外债券3.5万亿元，较2017年末增长2.3倍。
但以后来看，外资在我国债券市场的占比仍较低。央行10月31日公布的2022年9月份金融市场运转状况显示，截至2022年9月末，境外机构在中国债券市场的托管余额为3.5万亿元，占中国债券市场托管余额的比重为2.4％。其中，境外机构在银行间债券市场的托管余额为3.4万亿元；分券种看，境外机构持有国债2.3万亿元、占比67.2％，政策性金融债0.8万亿元、占比23.2％。
“目前，外资在我国债券市场配置的次要券种是国债，其次是政策性金融债，整体持仓占对比低，约占中国债券市场托管余额的缺乏3％。”方正中期期货国债期货剖析师牛秋乐在承受期货日报记者采访时表现，尤为往年以来受国际外利差的收窄，以及人民币相对于于美元升值，致使国际债券在国内市场上的相对于吸引力降落。
国度外汇办理局副局长、旧事发言人王春英在往年7月份举行的上半年外汇收支数据旧事公布会上也曾谈及“我国债券市场排汇外资是有晋升空间的。”
据理解，往年5月，为增强我国债券市场对外凋谢的零碎性、总体性、协异性，人民银行、证监会、外汇局公布联结布告《对于进一步方便境外机构投资者投资中国债券市场无关事宜》）（下称《布告》），在现行轨制框架下，进一步方便境外机构投资者投资中国债券市场，一致资金跨境办理。
受访人士纷纭表现，在5月《布告》的公布根底上，本次《规则》进一步完美并明白境外机构投资者投资中国债券市场资金办理，对推进我国债市凋谢有踊跃意义。
在南华期货微观外汇剖析师王映看来，《规则》将使得境外机构投资者投资我国债券市场更为方便，对外凋谢水平加大，有助于晋升中国债券市场的吸引力。
详细来看，一德期货外汇剖析师车美超告知记者，本次《规则》对此外机构投资者参预我国债券市场做了延展，不只包罗境内银行间债券市场，还减少了买卖所债券市场，规模上提供了更多选择，同时也能增进我国债券市场的平衡开展。同时，《规则》还指出同一境外机构投资者的QFII/RQFII境内公用账户内资金与债券市场资金专户内资金可在境内间接双向划转并用于境内证券投资，后续买卖及资金使用、汇兑等遵守划转后渠道的相干办理要求，进一步方便和优化了境外投资者的资金汇兑、危险对冲等资金办理，有助于晋升我国债券市场对外资的吸引力。
“《规则》还提到境外机构投资者可自主选择汇入币种投资中国债券市场。标明货泉兑换再也不成为资金活动的次要束缚，经过优化汇出入币种婚配办理，也无利于债券定价的市场化。”车美超说。
另外，物产中大期货副总经理景川表现，《规则》允许境外机构投资者经过结算代理人之外的第三方金融机构管理，便于境外投资机构进行境外债券市场投资，境内代理境外投资者进行买卖结算更为市场化，由特许制改成普惠制，便于更好地为境外投资者提供办事，吸引更多境外投资者。同时，主权类投资资金经过托管人或结算代理人（商业银行）投资中国债券市场也合用《规则》，有助于丰硕我国债券市场投资者类型。
“总的来看，《规则》放宽了境外投资者以及主权机构投资者限度，关于我国债券市场的市场定价以及市场活动性都将起到踊跃的作用。尤为是在寰球债权高企、欧美央行收紧活动性寰球债权危险积攒的状况下，人民币吸引力的晋升也无利于规避或减缓将来寰球金融动荡可能给国际市场带来的冲击。”景川说。
优化外汇危险办理政策，扩张外汇套保渠道
值得留意的是，在往年来汇率双向颠簸明显、国际外企业规避汇率危险需要减少的配景下，本次《规则》优化了外汇危险办理政策，进一步扩张境外机构投资者外汇套保渠道，并勾销柜台买卖的对手方数量限度。
《规则》明白指出，境外机构投资者可按套期保值准则发展境内人民币对外汇衍出产品买卖，办理投资中国债券市场合发生的外汇危险敞口。
按照《规则》，境外机构投资者发展外汇衍出产品买卖应遵照下列四点规则：一是外汇衍出产品敞口与外汇危险敞口拥有公道的相干度。外汇危险敞口包罗债券投资的本金、利息以及市值变动等。二是当债券投资产生变动而致使外汇危险敞口变动时，在5个任务日内或下月初5个任务日内对相应持有的外汇衍出产品敞口进行调剂。三是按照外汇危险办理的实际需求，可灵敏选择展期、反向平仓、全额或差额结算等买卖机制，并以人民币或外币结算损益。四是初次发展外汇衍出产品买卖前，境外机构投资者应向境内金融机构或外汇买卖核心提交遵循套期保值准则的书面许诺。
国度外汇办理局无关部门担任人表现，2017年开始，境外投资者能够在结算代理行发展外汇衍生品买卖对冲债券投资项下外汇危险敞口，本次《规则》在总体沿用和排汇了现有政策的根底上，勾销柜台买卖的对手方数量限度，进一步赋与市场主体更多选择权，也彰显对外凋谢的态度。
“本次《规则》次要聚焦于外资持有人民币债券所面临的外汇颠簸危险，这也是海内长时间资金配置的中心考量要素。近些年以来，跟着海内货泉政策频繁调剂，跨境资本活动致使外汇市场颠簸加大，部份时间段外汇危险乃至超越持有债券的票息支出。外资频繁流入和流出也会对人民币汇率和利率造成冲击。”牛秋乐表现，因此，为外资提供更为便捷的外汇危险对冲渠道无利于加强外资配置的决心。从中长时间来看，跟着国际债券市场凋谢水平的晋升以及人民币国内位置的加强，国际债券将持续吸引海内被动和主动资金加大配置力度。
在王映看来，将来跟着更多的境外投资者参预我国债市进行套保，且买卖量下限较后期有所扩张，将无利于吸引外资流入，即减少人民币资产的吸引力，这一方面能够减缓目前国际美元活动性相对于紧张的场面，另外一方面也无利于减缓人民币短时间升值压力，助力人民币企稳。
“另外，伴有着境外资金投向人民币资产范围的扩张，外汇危险办理的需要将相应缩小，为后续外汇期货上市提供市场根底。”王映说。
景川也告知记者，作为寰球最大的贸易国，我国进出口贸易受外汇颠簸影响非常明显，进出口企业关于汇率的危险办理十分迫切，而现行工具一般为经过银行产品以及离岸市场进行危险对冲，其方便性以及活动性显著遭到限度，这关于进出口企业而言操作上难度加大。境外投资者以及主权机构进行我国债券投资的同时，关于汇率敞口的危险办理天然也存在着微小的需要。因此，境表里汇买卖的方便性以及规范化的需要也将随之而增大。而在逐步放开境外投资者进行境外债券市场买卖的同时，与之配套的外汇衍生品买卖的呼声也会渐渐增大。
本文源自期货日报 |
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