光大固收：债市调剂显著，理财迎来新一轮“破净潮”

金肽频

◆首要事项
央行公布第三季度中外货币政策履行讲演，表现加大稳健货泉政策实行力度，搞好跨周期调理，统筹短时间和长时间、经济增长和物价不乱、外部平衡和内部平衡。央行十一月15日发展8500亿元的MLF，较当月1万亿元的到期量缩量1500亿元。
◆首要数据
中国10月份次要经济数据出炉，工业减少值单月同比增速、固定资产投资1-10月累计同比增速略放缓，消费当月同比降幅较大。2021年我国出世人口仅1062万人，创下近些年来新低。
◆地下市场操作与货泉市场
本周（十一月14日至十一月18日）央行地下市场共有330亿元逆回购和10000亿元MLF到期，央行在地下市场共进行逆回购操作4010亿元和MLF 8500亿元，本周净投放资金为2180亿元。下周（十一月21日至十一月25日）地下市场将有4010亿元逆回购到期。本周商业银行共发行同业存单4663.5亿元，发行量减少十二23.0亿元（上周为3440.5亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行均下跌。本周资金面长短时间限表示纷歧，隔夜和7天回购利率降落显著。本周回购买卖方面，银行间质押式回购日均量为5.19万亿元，日均量较上周减少0.15万亿元。
◆债市运转
本周一级市场共发行利率债46只，实际发行总额3006.3亿元，净融资十二42.6亿元（较上周增加257.9亿元），其中国债、中央政府债、政金债净融资分别为751.8、-439.2、930.0亿元（与上周比拟分别变化-527.5、-560.4、830.0亿元）。后续一级市场等候发行利率债13只，方案发行金额1615.4亿元。二级市场，债市调剂较大，国债收益率回升显著，1Y期国债收益率回升25.7bp，10Y期国债收益率回升近10bp。债市调剂致使债券基金净值广泛回撤，银行理财富品迎来新一轮“破净潮”。
◆危险提醒
近期疫情有所重复，寰球经济复苏的不肯定要素仍存，国际经济仍处于恢复过程中，后续仍有不少不肯定性。
首要事项
1）央行公布第三季度中外货币政策履行讲演，表现加大稳健货泉政策实行力度，搞好跨周期调理，统筹短时间和长时间、经济增长和物价不乱、外部平衡和内部平衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货泉，为实体经济提供更无力、更高品质的反对；综合应用多种货泉政策工具，为稳固经济回稳向上态势、做好年末经济任务提供适宜的活动性环境。高度注重将来通胀升温的潜伏可能性，特别是需要侧的变动，做好妥善应答，放弃物价程度根本不乱；坚持不将房地产作为短时间安慰经济的伎俩，坚持稳地价、稳房价、稳预期，安妥实行房地产金融审慎办理轨制，因城施策用足用好政策工具箱，反对刚性和改良性住房需要，推进保交楼专项借款放慢落地使用并视需求适量加鼎力度，疏导商业银行提供配套融资反对，保护住房消费者合法权利，增进房地产市场安稳安康开展；亲密关注次要兴旺经济体经济走势和货泉政策调剂的溢出影响，以我为主统筹表里均衡。
2）央行十一月15日发展8500亿元的MLF，较当月1万亿元的到期量缩量1500亿元。MLF缩量续做的同时，央行同日发展了1720亿元7天期逆回购操作，完成短时间活动性净投放1700亿元；此外，央行还表现，十一月以来央行还经过PSL、科技翻新再存款等工具投放中长时间活动性3200亿元，总体来看，中长时间活动性投放总量已高于本月MLF到期量。
首要事项
1）中国10月份次要经济数据出炉。10月范围以上工业减少值同比增5％，前值增6.3％；10月社会消费品批发总额同比降0.5％，前值增2.5％；1-10月固定资产投资同比增5.8％，前值增5.9％；1-10月全国房地产开发投资同比降落8.8％，其中住宅投资降落8.3％。工业减少值单月同比增速、固定资产投资1-10月累计同比增速略放缓，消费当月同比降幅较大，社会消费品批发总额单月同比时隔5个月后再次转负。
2）2021年我国出世人口仅1062万人，创下近些年来新低。按照国度统计局历年数据，2021年全国48万人的净增人口数量也创下近60年来（1962年以来）的新低，全国总人口曾经快达到负增长的戒备线；有13个省分2021年人口天然增长率为负，其中最少有江苏、湖北、湖南、内蒙古、山西、天津为近几十年来人口天然增长率初次转负。
3）美国10月PPI升幅同比放缓至8％，环比回升0.2％，均低于市场预期。10月中心PPI同比放缓6.7％，环比降至0，也均低于市场预期。
4）欧元区10月CPI终值同比升10.6％，较初值10.7％略有下调，但还是历史新高。
高频跟踪











地下市场操作与货泉市场
本周（十一月14日至十一月18日）央行地下市场共有330亿元逆回购和10000亿元MLF到期，央行在地下市场共进行逆回购操作4010亿元和MLF 8500亿元，本周净投放资金为2180亿元。下周（十一月21日至十一月25日）地下市场将有4010亿元逆回购到期，其中周一至周五逆回购天天分别到期50、1720、710、1320、210亿元。
本周商业银行共发行同业存单4663.5亿元，发行量减少十二23.0亿元（上周为3440.5亿元）。从期限来看，1M、3M、6M、9M、1Y种类分别发行十二64.8、1621.0、156.7、144.3、1476.7亿元。发行主体来看，国有银行、股分制银行、中小银行分别发行859.3、1580.1、2224.1亿元。净融资方面，本周净融资为-十一64.9亿元，其中国有银行、股分制银行、中小银行净融资分别为82.7、-751.1、-496.5亿元。
本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行均下跌。国股行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为1.82％、2.36％、2.50％、2.49％、2.47 ％；中小行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.01％、2.44％、2.41％、2.52％、2.59％。
本周资金面长短时间限表示纷歧，隔夜和7天回购利率降落显著。截至十一月18日开盘，DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.32％、1.72％、2.04％、2.10％，较十一月十一日开盘分别变化-37.61bp、-10.07bp、21.35bp、20.95bp。
本周回购买卖方面，银行间质押式回购日均量为5.19万亿元，日均量较上周减少0.15万亿元（上周为5.05万亿元），其中隔夜为4.42万亿元（上周为4.28万亿元），7天为0.66万亿元（上周为0.63万亿元）。











债市运转
5.1、一级市场：本周利率债总发行量和净融资额分别为3006.3、十二42.6亿元，后续等候发行利率债有13只
本周一级市场共发行利率债46只，实际发行总额3006.3亿元（较上周增加2467.9亿元），到期1763.7亿元，净融资十二42.6亿元（较上周增加257.9亿元），其中国债、中央政府债、政金债净融资分别为751.8、-439.2、930.0亿元（与上周比拟分别变化-527.5、-560.4、830.0亿元）。后续一级市场等候发行利率债13只，方案发行金额1615.4亿元。

5.2、二级市场：债市调剂较大，国债收益率回升显著，1Y期国债收益率回升25.7bp，10Y期国债收益率回升近10bp
本周债市调剂较大，本周国债期货价钱全线收跌，十一月18日2Y、5Y、10Y国债期货开盘价分别较十一月十一日变化-0.38％、-0.75％和-1.04％。截至十一月18日，1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较上周末开盘变化25.67bp、十一.30bp、8.58bp、9.94bp、9.30bp、9.60bp、8.00bp至2.15％、2.46％、2.62％、2.84％、3.05％、3.22％、3.30％。债市调剂致使债券基金净值广泛回撤，银行理财富品迎来新一轮“破净潮”。











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本文源自券商研报精选