马云面前的男人怂了？套现387亿美元后，一代投资教父登场（组图）

男主角

之前的孙正义激情万丈：“守业公司的估值仍在飙升，你们的投资还不敷保守。”
如今的孙正义如履薄冰：“我为本人过来贪图暴利而感到惭愧。咱们太自信，太好高务远”、“要加快投资脚步”……
十一月十一日，在上半年亏损了2718亿元之后，软银经过兜售本人最引认为豪的阿里股票套现387亿美元止损，终于换来往年三个季度以来初次盈利的动静。
公布会上，软银团体董事长孙正义做了个首要抉择，他表现将退出这家科技投资巨头的日常运营，并将次要精神用来推进英国芯片设计公司ARM的增长。
一辈子都在强势攻城略地、临阵脱逃的孙正义，终于要退居幕后了。他表现，这将是他最初一次以这类方式掌管财报公布会。

▲孙正义在最新财季财报会议上，图源软银团体官网
伴有着他的退居幕后，是往日世界首富投资战略的完全改动。
之前的孙正义激情万丈：“守业公司的估值仍在飙升，你们的投资还不敷保守。”
如今的孙正义如履薄冰：“我为本人过来贪图暴利而感到惭愧。咱们太自信，太好高务远”、“要加快投资脚步”……

理解孙正义的人说，这很不孙正义！人们感慨往日的世界首富、投资教父，从巅峰走向低谷，也不外短短几年……
一战封神，是运气仍是实力？
在中国，大家对孙正义的理解，源于孙正义和马云的6分钟神话。
虽然在此以前，孙正义就因投资成立不到一年、只要十几人团队的雅虎，身价暴增，财产乃至超出比尔·盖茨，当了3天世界首富，而在国内上名声鹊起。
为了寻觅下一个雅虎，孙正义带着他的巨额资金，来到了中国。
1999 年 10 月，马云在北京见到了摩根士丹利亚洲分公司资深剖析师引见的奥秘投资人孙正义，后果讲了不到六分钟，孙正义就抉择投资4000万美元，终究马云只有了2000万。

2004年，孙正义再度追加投资阿里6000万美元。
2014年阿里在纽交所上市时，软银持有的阿里股分价值翻了大约2900倍。孙正义的财产净值涨至166亿美元。这一年，孙正义跻身日本首富。
作为孙正义人生中最胜利的一次投资（也是人类历史上最胜利的风投买卖之一），孙正义从阿里巴巴身上获取过超过千亿美元的财产，他也因此被称为“日本巴菲特”，但日本网友却对此评估：“孙正义名不副实，甚么日本巴菲特，就是运气好罢了。”
一语成谶。
但不论网友评估如何，孙正义却由于投资阿里获取了史无前例的自信，也在一级市场封神，他深信本人能够再造另外一个阿里。
所以在接上去的投资中，孙正义的软银帝国简直占有美国75%的计算机产业和中国互联网行业的豆剖瓜分，好比咱们相熟的隆重网络、阿里巴巴、雅虎、新浪、网易、铛铛网、携程游览网、263团体、人人网、PPTV等，面前都有孙正义的软银。
只是，他再也没能发明第二个阿里神话。
最惊心动魄的案例，莫过于被称作韩国版阿里巴巴的韩国电商巨头Coupang。
去年3月，Coupang在纽交所胜利上市，首日股价大涨40%。软银作为Coupang的最大股东，一举斩获了245亿美元的账面报答。但是，Coupang的股价上市之后一路走低，往年一季度的跌幅高达惊人的40%，最新市值只要约340亿美元。
而后是同享办公空间Wework，因无奈解释六个月亏损9亿美元而致使IPO失败，估值从470亿跌落至80亿，期间软银还数次出手注资。
孙正义起初在财报公布会上表现，“向WeWork投资数十亿美元之举是愚昧的”。
再就是，大家都熟知或者亲历过的慢车大战，面前的操盘手也是软银。
2018年软银千亿入局接盘Uber，后果2019年上市初开创人大举套现，股价一路下滑，从此软银被套牢。
而滴滴呢，软银也先后花掉近100亿美金让滴滴疏忽利润，抢占市场，直到机密上市又退市，滴滴账面仍亏损200多亿元。
而软银的财报也显示，软银愿景基金一期前三大亏损来自滴滴、Wework、Grab；仅在账面，Coupang和滴滴就分别形成了1.6万亿日元（约合人民币841亿元）和9千亿日元（约合人民币473亿元）的损失。

▲软银亏损利润排行榜，滴滴、Wework、Grab位列倒数（图源：软银财报）
其中，仅仅去年一年，滴滴出行股价跌幅超80%，Wework将近腰斩，西北亚出行巨头Grab上涨80%……
更有统计显示，这些年孙正义一共投资了800多家互联网、科技企业，胜利获利的企业只要40家，赚了1700多亿美元，其中的1600亿来自阿里巴巴。

具有了更多资金的孙正义，终究没能发明出下一个阿里神话。
投资滑铁卢，孙正义的“三大疯狂”
在外界看来，孙正义是个疯狂的投资人，他的胜利源自他的疯狂，他的滑铁卢也源于疯狂。
关于这类舆论，孙正义其实不认为然。由于他最著名的舆论就是：聪明人比不外疯子。
疯狂押注科技股
孙正义对科技股的关注，源于十六岁那年，他被市面上的一本滞销书——《犹太人经商法》深深感动，便千方百计见到了这本书的作者，也就是过后的日本麦当劳董事长藤田田。
藤田田没有鄙视这么一个还在读书的年老人，跟他面聊了15分钟，并告知他：不要看过来的工业，而是要关注将来的行业。计算机应该是你进军的标的目的。
以为言之有理的孙正义，从此在科技股畛域一发不成拾掇。
1975年，孙正义在美国校园里贩卖从日本引进的电子游戏，赚到人生第一桶金。
1976年，孙正义又捣鼓出能够发声的多国言语翻译机，并将专利卖给夏普公司，胜利挣到100万美元。
1981年，从美国回到日本的孙正义创建软银，并在站稳脚根后完全走上“科技兴企”之路，前后投资老成持重的雅虎与阿里巴巴，站在队伍的最前头吃下了第一波互联网红利。
早期疯狂投资的胜利，给了他无比的自信。
只管过往数十年的投资胜利率只要5%，但他依旧违心承当大起大落的危险，置信直觉普遍下注，抱着“宁肯错杀一千，也不放过一个”的设法，架构本人想要的企业生态。
看待近些年业内趋之若鹜的投资风潮，他一样是这么一个“先投再说”的态度。
但热潮过来，理想给了他狠狠一击。
因为WeWork等估值下滑的影响，2019财年软银亏损约十二6亿美元，愿景基金亏177亿美元。这是当年软银自1994年上市以来最大的年度亏损。
2019年十一月，孙正义在东京举行的旧事公布会上鞠躬致歉：“我对这些投资的判别在许多方面都不正确，对此我感到很遗憾。”
而这还只是开始……
疯狂的时光穿越机实践失灵了
孙正义之所以这么疯狂，一方面源于投资雅虎、阿里的胜利，另外一方面则源于他深信的“时光穿越机实践”，即兴旺国度走过的路，开展中国度会走；而开展中国度走过的路，后进国度会走。
所以在雅虎上初尝胜利之后，他带着巨额资金，还有雅虎初试胜利的攻城战略：“收费能力吸引到流量”，寻觅到了雅虎的替身阿里巴巴。

如今，从雅虎完结免费，开始烧钱换流量的那一刻起，这一战略简直成为了互联网后起企业突起的标配。
只是为了寻觅第二个阿里巴巴，疯狂投资让他付出了巨额代价，从WeWork到被称作韩国版阿里巴巴的韩国电商巨头Coupang……
孙正义为什么会接连栽跟头？始终以来的说法纷歧。有人以为他是为了寻觅下一个阿里巴巴，或是曾经投入了太多资金，只能以赌徒的心态持续下注。
“十赌九输，久赌必输”，这是几千年来国人总结出来的粗浅经验。新诗《十字令》早已劝诫人们赌博的恶果，“一心赢钱，两眼熬红，三餐无味，四肢有力，五业旷费，六亲不认，七窍生烟，八方借债，九陷泥潭，十成灾害。”
疯狂“一出手，必重仓”
有了赌徒的心态，抱着宁肯投错不克不及错过，孙正义的愿景基金简直重仓了一切互联网独角兽企业。
他经常以超乎常理的价钱出资，短期内迅速拉高守业公司的估值，而后砸钱给被投企业做护城河，催熟企业疾速抢占市场份额，成为龙头疾速上市催熟估值，从而获取高额报答率。
为了抢占市场，乃至连标的的对家都收到了软银的橄榄枝，好比Uber、滴滴都是他的“裙下之臣”，但这类形式并非甚么聪明的投资战略，和买断彩票坐等中奖没有甚么实质区分。
说究竟，仍是赌。
而他的投资办法也极具侵犯性。孙正义通常会开出高于公司融资估值数倍的金额，假如对方不赞成便要挟转投竞争对手。
2017年，滴滴曾经实现16轮融资，其实不缺钱，但孙正义找到程维，只给了他两个选择，“要末承受我的投资，要末我去投资你的竞争对手。”
最初，软银注资约十二0亿美元，失掉滴滴20%的股分，程维仅有7%。
这样的投资格调，给危险投资畛域带来的简直是排他性的冲击——
一旦孙正义进入，其余投资人便难以再参预。
关于本人看中的赛道，科学资本的气力的孙正义乃至不看开创人的品性，就像赌博不看赌友操行同样。好比因开创人接连不停的丑闻而“天灾人祸”的Uber，好比尚未上市就大举套现、热中于购买豪宅的WeWork，都被他看上。
这些开创人，最初都给了孙正义狠狠的经验，只管最初在开创人与资本的这场大战之中，孙正义简直老是能赢，但他都博得心力交瘁。
为了让WeWork的开创人走人，他领取了共计17亿美元。
起初，孙正义也抵赖，本人高估了WeWork开创人亚当·诺依曼（Adam Neumann）好的一面，而对这人坏的一面“熟视无睹”，现在“应该多理解一点的”。
他坦言，要为在市场高点买进初创公司的抉择担任，同时许诺增添开支以重回正规。
但是就在去年，他还在会议中指摘团队员工：“守业公司的估值仍在飙升，你们投还不敷保守！”
惋惜话音落下没多久，之前见效的高估值打法，已暗暗把软银一步步拖进深渊。
亏损之王，造化弄人仍是实践生效？
由于伴有着市场环境的变动以及疫情的影响，孙正义前几年不论掉臂的疯狂投资的恶果，正在一步步浮现。
2019财年，软银团体净亏损7000亿日元（约合人民币368亿元），创下上市15年来最大亏损。
2020财年，软银团体净利润4.9万亿日元（约合人民币2575亿元），创下日企上市公司最高盈利纪录。
好景不长。2021财年，软银团体净亏损1.7万亿日元（约合人民币893亿元），旗下愿景基金净亏损2.64万亿日元（约合人民币1387亿元），创下寰球风投史上最大亏损。

▲软银官网截图
2022上半年，软银旗下愿景基金亏损了2900亿元，发明了寰球危险投资的反向神话……
上市最大亏损，日企最高盈利，寰球风投公司最大亏损，寰球风球投资反向神话……作为一名阅历过2000年互联网泡沫的危险投资家，眼前这样过山车似的现象对孙正义其实不生疏：
就像当年由于投资的雅虎上市，在当了三天世界首富后，他就亲眼见证了互联网泡沫的决裂，软银股价随之上涨超90%，孙正义的净资产瞬间蒸发约700亿美元。
如今历史再现，只是相对于之前，他付出了更大的代价。
面对巨额亏损，如今的孙正义不只采用了进攻措施，还一改从前为初创企业不惜重金、激励被投企业疾速扩大的保守打法，强调公司需专一发明现金流，还提出企业应该在“完成盈利、现金流短缺且可继续”的状况下上市。
或许接连的重创，曾经让孙正义愈发意想到，以无节制的砸钱来抢占市场份额，而后上市套利的互联网烧钱时期曾经闭幕；以往披上互联网“金衣”，就可以获取高估值、高额风投、而且不停有后续投资人击鼓传花的模式失灵；互联网行业也终究回归与实体经济一样的估值模型，并将留意力放在企业中心竞争力的铸造。
由于如今各国政府对互联网企业的监管态度也在产生转变，尤为是反垄断监管力度继续加强，二选一、排他性竞争、高价倾销甚至烧钱模式都再也不被容忍。
向来喜爱防御的孙正义，也意想到本人再也不合适软银，所以他选择了退出。
他说：“后藤芳光比我更合适打防卫。我有些不可一世，而不是一个防卫的人。
与此同时的是，作为世界上最保守的科技投资者，如今软银简直曾经住手了新的投资，转而专一于其资产负债表。
而他则把退休后的次要精神，放在了他的最初一张底牌上——推进英国芯片设计公司ARM的增长上，孙正义更是放言，“ARM上市将是芯片业史上最首要的IPO”。
但关于孙正义的乐观，前软银总裁阿罗拉这样评估，“他十分乐观。一旦他乐观起来，有时会得意洋洋，失去明智。与别人同事的一部份就是，有时分要管制一下本人的那种狂热心绪。”
在井上笃夫写的《信仰·孙正义传》的开头，孙正义说：“位居三流，含恨而死，我厌恶这样的后果。我要成为第一，并且遥遥当先。”

在孙正义的“孙孙兵书”哲学中，有一条叫做“一流攻守群” ：只要成为压倒性的第一位，你能力感触这一位置存在的实质意义。
这样强势的攻打性伴有了孙正义过来三十多年的投资生涯。当他乐观地确信某一件事时，他便会不吝所有代价，赌上所有。
只是，面对不肯定的将来，作为孙正义的最初一张底牌ARM能否在2023年如期上市，充溢了不肯定性。即使是上市，ARM上市后定价是不是能达到孙正义的指标更要打一个问号。