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封面图 |《神雕侠侣》剧照
文｜风马牛 （微信大众号：冯仑风马牛）
01
「酒王」的歧路
五粮液又要播种一个IPO了。
比来，宜宾市商业银行正在准备赴港上市，据2021年年报显示，该行总资产为618.41亿元，四川省宜宾五粮液团体无限公司是其第一大股东，持股比例为19.99%。
相似的场景，3年前人们也曾看到过。2019年十二月30日，贵州银行在港股上市，过后贵州茅台的持股比例为14.13%，仅次于贵州省财政厅的15.49%。贵州银行是由遵义、安顺、六盘水三家城市商业银行合偏重组而来。
茅台之于贵州遵义，正如五粮液之于四川宜宾，两小名酒与城市的深度绑缚，不只在于「一方水土酿一方酒」，更在于两家大型国企与中央的经济纠葛——投资中央银行不外是它们跨界投资的小小尝试而已。
与五粮液行将喜提金融业IPO的同一时代，另外一大省的「酒王」却由于跨界投资而破产了。
十一月10日，全国企业破产重整信息网显示，河南省宋河酒业无限公司请求破产重整。宋河酒业是河南省次要的白酒酿造企业，地处老子故里河南鹿邑宋河镇。1989年，宋河酒曾与茅台、五粮液、泸州老窖特曲、汾酒等17款名酒一同，荣获全国第五届「国度名酒」，被称为「河南酒王」。
宋河酒业曾有太短暂的光辉。1993年，宋河酒业销售额冲破6.9亿元，但很快就由于营销跟不上而进入低谷期。2002年，同为鹿邑县外乡企业的辅仁药业挺身而出，跨界投资5000万元，买下宋河酒业。2013年，宋河酒业营业支出达到22.5亿元。
成也萧何，败也萧何。宋河酒业因承受跨界投资而起死复生，也因此堕入破产危机。
辅仁药业在买下宋河药业后，跨界扩大决心大涨，先是开始投资互联网行业，想建设一个相似阿里巴巴式的医药产业平台，把研发、出产、销售串连起来。随后，辅仁药业又进军房地产畛域，试图挤入河南本地房地产市场。在此期间，辅仁药业还经过一系列资本运作，把旗下资产开药团体归入上市公司完成总体上市，作价78.09亿元，发明了过后中国医药行业的最贵收购案纪录。
但是，辅仁药业的实力兜不住老板的野心。
由于不停保守并购、跨界投资，企业现金流、资金链频频告急，辅仁药业只好拿宋河酒业的资产作典质借款，维系本身的现金流，致使宋河酒业难以正常经营，公司情况每况愈下。2019年，辅仁药业爆雷，宋河酒业深受株连，截至目前仍有涉案未执行金额近40亿元，一代「酒王」不能不请求破产重组。
宋河酒业请求破产的同时，2022年全国糖酒商品买卖会（简称「糖酒会」）正在成都举行。与今年的人头攒动不同，往年糖酒会客流希少，许多展台乃至是空的，有的酒企代表团刚到达成都就被个人隔离，完善错过全部展期。
糖酒会的冷落也折射了往年白酒行业的两极分化。往年前三季度，全公营收排名前六的酒企，贵州茅台、五粮液、洋河股分等均放弃营收、净利润两位数增长，而其它出名度较小的区域性酒企大多呈现负增长。
强者恒强，弱者愈弱。在白酒行业的优越劣汰中，跨界投资是强者的蜜糖，弱者的砒霜。
02
「喝」出来的跨界投资
大少数白酒企业在引见本人的历史时，都会说到本地的水土：茅台酒是茅台镇特产，酒厂建在赤水河下游，酿酒必需拔取当地优糯高粱为原料；五粮液是宜宾特色，窖池群始于明代洪武元年，不中断出产时间长达654年。
「一方水土酿一方酒」，水土滋润出不同特色的白酒品牌，同时也限度了白酒企业产量的扩张。相较于啤酒、红酒等其它酒类，白酒市场的集中度始终很低。五粮液前董事长王国春就曾说过，白酒虽然是一个充沛竞争的行业，但因为其特殊性，出了宜宾就出产不出五粮液，所以无奈像传统行业那样进行吞并、重组。
跨界投资，曾一度是茅台、五粮液扩张市场影响力、争抢白酒龙头老大的首要伎俩。
1998年，茅台团体确立企业开展策略：「一品为主，多品开发，做好酒文章；一业为主，多种运营，走出酒天地。」这一策略能够视作茅台跨界投资的宣言。
多品开发，指的是品牌系列的扩大：茅台王子酒、茅台迎宾酒、茅台醇、茅台液等间接冠以「茅台品牌」的酒开始泛起在市场上，贵州王、小豹子等以「茅台团体品牌出品」的酒愈发丰硕，茅台不老酒、茅台女王酒等保健酒也接踵出炉。茅台这一手，学的是五粮液。
多种运营，指的是跨界投资，在这方面，茅台和五粮液谁也不甘后进。
早在1996年，茅台500ml系列（含飞天牌、五星牌）就用上了意大利GOALA公司进口的公用瓶盖，这类瓶盖拥有防伪、防再次灌装等功用。1年后 ，茅台还启用了3M防伪标识。但即使用上国内专业产品，茅台依然感觉做得不敷，因而被动投资防伪畛域。随后，茅台开始多种业态浸透运营，包罗生物工程、医药、食物、饮料、包装、房地产以及防伪，还参股交通银行、北方证券等企业，涉足了金融行业。
茅台始终在强调做大做强，「万吨工程」是扩张产量，跨界投资就是做大盘子。
五粮液在品牌多元化上，比茅台走得更快一点。借助大范围投放电视广告，金六福、浏阳河等子品牌在全国具有很高的出名度，只管是中低端品牌，也为五粮液带来不菲支出。
而在跨界投资方面，五粮液比茅台走得更保守，后果也更惨烈。
1997年，五粮液进军医疗用操行业，投资建成5万吨酒精出产线，刚投产就宣布名目夭折。随后，曾自称是「亚洲第一流」的制药团体名目也没了下文，走高概念线路的安康新一代液体糖果「果寡糖」说了很久，但一直不见产品投向全国市场。五粮液乃至还投资4亿元，开过一家塑料制品公司，但由于本地电网无奈知足企业出产要求，出产断断续续，很长一段时间里难以正常运营。
2002年，五粮液外部人士向媒体透露，五粮液无意投资100亿元，进军芯片行业。风闻满城风雨，在媒体采访中，五粮液团体总裁秘书先是不是认，后又改口说「既然媒体曾经报导了，那就有这件事」。很快，时任五粮液团体总裁王国春就出来否定，五粮液不做芯片，要造显示器，一种叫OLED的无机显示器，他还说过后五粮液曾经与有自主常识产权的企业签了风投协定。
2003年，五粮液高调造车，但愿在国度严审整车制作资历以前站稳脚根，为此，五粮液特地选择差别化策略，出产共性化定制的轿车、皮卡车等小众车型，用意防止与合资车企侧面比武。
但是，造车的微小投入并不是过后的五粮液所能接受的，危险高、投入大、收效慢，重压之下，五粮液还没来得及摸出门道，就匆匆分开汽车行业。
除了茅台波及的生物工程、医药、食物、饮料、包装、房地产外，五粮液还额定投资了橡胶、机械、塑料、玻璃、印刷、IT等行业，乃至还有如今的大抢手芯片和造车。五粮液其实不不足押中风口的目光。
但很惋惜，不论是茅台仍是五粮液，都没有在白酒主业以外，「酿」出另外一个支柱产业。多年来，两者跨界最胜利依然是拿钱参股——茅台做VC，投了十几家企业，其中5家已实现IPO；五粮液与宜宾商业银行、四川银行瓜葛匪浅，分别是第一、第四大股东，宜宾商业银行也行将为五粮液带来一个IPO。
03
难而须要的事
强如茅台、五粮液，为何明知跨界很难，还老是千方百计搞跨界投资？
如前所述，白酒产量难以像其它产业那样疾速晋升是其中一层缘故，但最基本的缘故是，它们都承当着微小压力，不能不把企业越做越大。
白酒是高税收行业，茅台、五粮液都是国企，征税以外，还承当着为中央融资、做大GDP的指标。
五粮液搞跨界投资，始于五粮液团体前董事长王国春，他是一名渎职尽责的国企经理人，以为国有企业的老板是国度，企业家只是打工仔，「你打好工，老板给你多少是老板思考的问题。你感觉少了能够跳槽不干，但不克不及本人思考去拿。这是底线，是准则，咱们必需脑袋清醒。」
在王国春看来，五粮液跨界投资收益未几，并非一种失败，「从企业办理的角度讲，领导也好，消费者也好，评估企业究竟行不行，就看你大小，看销售支出。」相似的话，茅台酒厂前董事长季克良也说过。
这类权衡企业大小的看法，与政府层面脱不开干系。
20十一年，王国春离任，原宜宾市副市长唐桥接任团体董事长。很长一段时间里，五粮液的开展指标都是由宜宾市政府制订，唐桥上任后，接到的指标就是2015年五粮液必需完成销售支出1000亿元，进入世界500强。过后唐桥常挂在嘴边的一句话是，「五粮液不缺资金。」
说归说，但因为经济情势欠安，五粮液不能不申请中央政府推延千亿元指标的截止时间，通过干预，终究将这一指标推至2017年或2020年。
和五粮液同样，茅台团体董事长也是长时间由中央官员接任，后任董事长李保芳、现任董事长高卫国都是官员出身，国企这类换帅不换指标的不乱性，让外界对茅台十分有决心。根据金融业内人士的说法，「只有稳定来，茅台外部的表示应该不会太差。」
除了利用跨界投资、多元化运营做大销售支出外，茅台、五粮液还承当着为中央经济兜底的作用。
2020年9月，茅台宣告发债150亿元，收购贵州省公路行业龙头贵州高速。动静一出，得多人都不睬解，评估这是「把茅台酒白白洒在高速公路上」。
2020年上半年，贵州高速归母净利润为-19.16亿元，可谓巨亏。不止贵州高速，国际大少数高速公路公司都亏损重大，并且负债很高，靠本身才能偿债十分难题。明眼人都知道，高速公路不是一门赚钱的好生意，但茅台仍是要做。
为何？由于作为国有企业，「这是茅台团体踊跃承当社会责任的表示」。过后，茅台团体运营流动现金流支出为545.86亿元，货泉资金达283.十一亿元，并且茅台是发债收购贵州高速，至关于用本人的信誉劣势募资，既解决了贵州高速的当务之急，又不用耽心外来气力搅扰贵州高速的正常经营。
钱多、好用、听话，茅台和五粮液得多时分就像一块砖，中央哪里需求哪里搬。
不论咱们如何对待茅台、五粮液的跨界，它们如今都再也不只是一家酿造好酒的酒厂了，就像它们各自官网所引见的那样——
茅台团体以贵州茅台酒股分无限公司为中心子公司，涉足产业包罗白酒、保健酒、葡萄酒、证券、保险、银行、文明游览、教育、房地产、生态农业及白酒上上游产业等。
五粮液团体公司是一家以酒业为中心，波及智能制作、食物包装、古代物流、金融投资、安康产业等畛域的特大型国有企业团体。
在这类趋向下，日后哪怕咱们不饮酒，也许也会成为茅台和五粮液的客户。对中央政府而言，这种听话的「砖」多多益善，但对商业环境而言，百花齐放才是应有的形态。
龙头企业很好，但一座城市的开展和提高，不该该只依托龙头企业。
材料来源：
[1]贵州茅台团体-官网
[2]五粮液团体-官网
[3]岳战野：100亿投资芯片起波涛 五粮液侧面临多元化之忧，经济视察报
[4]项建新：五粮液要造显示器 否定投资百亿造芯片，北京古代商报
[5]陈佩珍：宜宾市商业银行准备赴港上市，五粮液团体为其第一大股东，磅礴旧事
[6]张真真：五粮液多元化投资艰巨回身，财新周刊
[7]于琦：茅台「跨界」办病院 利国利民仍是舍本逐末，央广网
[8]云酒团队：时隔5年再访王国春：谈褚时健、五粮液改制往事、川酒破局之道，微信大众号云酒头条
[9]林晨、文静、郑清：「万吨工程」第五年：茅台多元化尚在探究，21世纪经济报导
[10]颖一：不缺资金缺甚么？唐桥 五粮液基金多元化，英才
图片来自网络
本篇作者| 毛洪涛主编｜王滔
编审｜陈润江参谋｜王淑琪
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