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因国融证券IPO对赌得胜而卷入兑付泥潭后，北京长安投资团体无限公司（下称“长安投资”）的更多债权问题不停浮出水面。
企查查数据显示，日前长安投资将旗下持有的地产名目——安徽长安城房地产开发无限公司（下称“长安城”）的整个股权出质给青岛国资旗下控股平台青岛国信开展（团体）无限公司（下称“青岛国信”）。
上述股权质押的造成来源，或指向青岛国信向长安投资造成的一笔范围达4亿元的归还款，但作为一家本地国资平台，青岛国信向一家北京的民企归还数亿资金的操作显然有违常理。
信风（ID：TradeWind01）得悉，上述借款的本质，恰是青岛国信去年对长安投资旗下国融证券发动管制权收购失败但至今未能回收的买卖定金；该笔定金一度在青岛国信的财报中“隐没”，而如今再度以借款方式重现。
在长安投资资金链紧绷、名下资产悉数遭解冻的配景下，青岛国信去年发动的这场收购非但没能将国融证券收之麾下，其先期所领取的定金如今也面临着难以全身而退的为难。
这也象征着，长安投资确实已将此前收到的4亿元定金挪作它用，而接近长安投资人士剖析人物，该笔资金大略率用于去年到期私募债的兑付；而面对当下不停产生的资产解冻和出质，长安投资后续仍需经过资产发售来走出资金窘境。
在业内看来，在严重资产发售的“降杠杆”志愿较多确当下，收购方该当小心评价买卖价钱公道性和买卖对手方的信誉情况，不然一样容易因买卖失败而堕入定金回收难题的困境。
“定金债务”的失而复现
本来是发动收购时向买卖对手方领取的定金，如今却因收购终止被同化成一笔难以于短时间内追回的借款，青岛国信似乎已堕入了这样一种为难。
2021年4月，青岛国信宣告以68.42亿元总金额对国融证券发动收购，但此次买卖数月后就因定价太高等问题未能经过国资部门审批而终究流产。
但这笔买卖所遗留的问题并未因收购终止而失掉完全解决。
2020年末、2021年上半年末，在青岛国信按期讲演前五大其余应收账款目录中，作为买卖对手方、国融证券控股股东长安投资以一笔金额为4亿元的款项位列第二位，而款项性质则记录为“定金”，占买卖总额的5.85%。
从定金记录和买卖节点的时间来看，青岛国信对国融证券收购的披露时点大略率晚于单方实在达成买卖的时间——早在2020年底，青岛国信就已向长安投资领取了收购定金，而该事项直到2021年4月份才失掉其正式“官宣”。
伴有着收购案的告吹，与国融证券无关的该笔定金似乎在青岛国信2021年年底的应收款目录中一度失掉“打消”，市场也一度以为青岛国信实现了上述定金的“回收”。
“以前的其余应收款里有定金，但起初就没有了，所以过后感觉这笔款可能曾经还了，由于买卖自身也终止了，缘故也是不成抗力，没有须要不回收。”一位关注青岛国信小公募债21青信01（188866.SH）的固收人士曾对此指出。
但信风（ID：TradeWind01）发现，青岛国信不只没能实现对上述定金的回收，反而对其进行了科目调剂。
据青岛国信2022年第二期超短融的召募仿单显示，青岛国信截至2022年一季度末存在四笔对外拆借，其中三笔拆向青岛国内投资无限公司、青岛啤酒团体、青岛国内机场等本地国企外，还有一笔金额达4亿元的资金拆借债权人恰是长安投资及其实控人侯违法，账龄显示为1年之内。
仅从财报来看，藏匿该笔“预付定金”的科目极有可能被计入了“其余活动资产”；据青岛国信母公司口径财报显示，其2022年一季度末的其余活动资产为4.07亿元，较期初的4.01亿元有所微增，按这一变化倒退，青岛国信关于该笔定金归还年化利率约为5.5%。
在业内人士看来，上述定金的科目调剂缘故或在于青岛国信终止收购国融证券事项产生已过来逾1年时间，只管未能完成定金回收，但已不合适搁置于“其余应收款”科目。
“买卖曾经不做了，假如还放在其余应收款体现为定金显然是不合适的。”上述固收人士称，“从科目调剂的名义上看，这笔未能回收的资金曾经从定金转变成资金拆借了，但后续能否回收、以及是不是该当计提一定的坏账处置，依然要看长安投资的资金情况以及是不是会泛起地下市场守约。”
关于该笔款项的最新停顿及上述财务调剂，信风（ID：TradeWind01）曾向青岛国信方面追求置评，但对方以“波及公司外部信息”为由表现不予回复。
长安投资债局痛点难解
青岛国信“定金”变“借款”的无法面前，仍与长安投资眼下的资金链困局无关。
往年9月，长安投资旗下的最中心资产——其所持有的国融证券股分已在国融证券第二大股东杭州普润星融股权投资合伙企业（无限合伙）（下称杭州普润）提起的民事仲裁下受到了北京市仲裁委的解冻。
杭州普润与长安投资的纠纷缘故，则指向了6年前的国融证券IPO对赌案。
早在2016年，杭州普润等5家主体共耗资16.23亿元算计认购国融证券3.26亿股，作为前提长安投资许诺包管国融证券在将来五年内实现上市。
因为国融证券屡次违规且事迹欠佳，迟迟无奈完成IPO，终究触发了长安投资高达逾20亿元的回购义务，并致使杭州普润提起此次仲裁。
灾患丛生的是，彼时一起参预增资的五家小股东之一的天津吉睿企业办理征询合伙企业（无限合伙）（下称天津吉睿）也将长安投资推上了原告席，并请求解冻了长安投资旗下所持有的独创期货以及作为国融基金持股载体的上海谷若投资核心（无限合伙）的整个股分。
一边是旗下资产系数受到解冻的同时，另外一边则是长安投资日益紧张的资产活动性。
截至2022年6月底，长安投资的账面货泉资金只要0.17亿元，而算计活动资产也仅有5.26亿元。
面对挂在账上尚未回收的定金，青岛国信并不是不曾认识过这一顾全隐患——即长安投资作为往日买卖对手方可能存在信誉危险。
一名接近青岛国信人士透露，青岛国信方面在得知国融证券受到股权解冻后，为了确保上述“定金”平安，曾试图尝试对长安投资名下独创期货等资产进行锁定，但终究仍是“晚了一步”。
“据说（国融）证券的股权冻住了之后，就意想到可能还会其余债务人存在，因而想赶快请求解冻期货等资产的，但后果发现仍是被其余方提前下手了。”上述接近青岛国信人士称。
也许恰是为了包管已转为借款的“定金”可以平安回收，青岛国信目前只有成为长安投资旗下的地产名目的质权人。
企查查数据显示，日前长安投资子公司北京长安顿地房地产开发无限公司将其持有的地产名目——长安城范围为5000万元注册资本的整个股权出质给青岛国信。
“由于的确没有更多能够用作抵质押的资产了，所以就把这个地产名目当作典质物了。”上述接近青岛国信人士称。
但也有接近长安投资人士透露，长安城的不动产名目位于三线城市，其实际价值可能难以对4亿元的定金范围完成掩盖，而这象征着青岛国信的上述定金回收依然面临一定危险。
在业内看来，可以帮忙长安投资走出窘境的线路依然是对国融证券、独创期货、国融基金等金融牌照的发售变现，但斟酌到此前国融证券IPO的对赌压力，上述牌照发售中面临的“定价难”有可能成为长安投资自救的最大拦路虎。
杭州普润等5家投资者2016年以4.98元/股的价钱和16.23亿元总价参预了国融证券的增资，在IPO对赌失败后，长安投资连同利息的算计偿付义务将高达20亿元，因此只要将国融证券卖到一个相对于的“低价”，方能填补上述兑付金额。
“国融证券过后的增资价钱过高了，当初非但券商股的估值比过后低了得多，国融证券自身的根本面也在倒退，至关于两个维度的估值都在遭到了打击。”一名接近国融证券的投行人士指出。
事实上，之所以可以与青岛国信一度达成发售动向，缘故也在于单方曾将国融证券的买卖定价高定至6.15元/股，折合市净率PB高达2.68倍。
“关于长安投资来讲，目前最大的难度在于如何把国融证券卖到一个现实的价钱来补上以前拟IPO融资过程当中的对赌窟窿，原来试图低价接盘的国企计划都被下级部门否了，如今恐怕很难再有资金违心当‘冤大头’。”上述投行人士称。 |
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