智氪 当地业务凸显韧性，美团Q3扭亏为盈

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文 | 范亮、刘玥婷、黄艳阳、黄绎达
编纂 | 黄绎达
十一月25日港股盘后，美团-W（证券代码：3690.HK，下列简称：美团）发布了2022年第三季度财报。
财报显示，2022年三季度美团完成营业支出626.19亿元，高于彭博统一预期的623.78亿元，同期完成经调剂净利润35.27亿元，远超彭博统一预期的8.38亿元，2021Q3为-55.27亿元。
从运营数据上看，截至2022年9月30日，美团的买卖用户数达到6.87亿人，同比增长2.9%，活泼商家数为930万户，同比增长十一.3%。在疫情重复、微观承压的大配景下，美团的用户增长已浮现出了边际放缓的态势。
总体来看，虽然面临着微观环境以及用户增长乏力带来的应战，美团在本季度仍旧完成了中心业务的稳健增长、新业务亏损收窄，在降本增效等诸多措施的助推下，美团在本季度交出了一份远超市场预期的答卷。
那末，美团这份财报到底如何？美团的将来怎么看？
01 财务综述
美团在2022Q3単季完成营业支出626.19亿元，同比与环比增速分别录得28.24%和22.93%。在中心业务支出增长修复的助力下，美图在本季度的支出不只超市场预期，同期支出增长较以前两个季度有显著减速。


美团単季营业支出及同比增速 材料来源：wind，36氪
支出构造方面，从往年Q2开始，美团启用新口径从新划分了业务分部，新业务口径下包罗了中心当地商业和新业务两大业务。其中，中心当地商业包罗外卖、到店、游览、闪购、民宿、交通票务等，新业务则包罗了优选、买菜、网约车、同享单车、充电宝、餐饮办理零碎等新业务。
自启用新的业务口径后，美团的支出构造在Q2、Q3两季整体放弃不乱，构造上则以中心当地商业为支柱。以Q3数据计，中心当地商业的支出占比约74%，新业务的支出占比约26%。


美团新业务口径下的支出构造 材料来源：wind，36氪
从美团披露的各业务分部的增长状况来看，新业务在本季度的增长相对于更为微弱，在往年Q3的単季支出同比录得39.7%，中心当地商业同期的支出同比为24.6%。从趋向上看，中心当地商业在Q3的增长较Q2有显著恢复，受疫情影响中心当地商业在Q2的単季支出同比仅9.2%
但从支出构造的巨大变化能够看出，增长更为微弱的新业务支出占比却环比降落了1.6pct，这次要在于：
1. 新业务的业务范围远小于当地商业，基数效应显著；
2.公司支出支柱中心当地商业在本季度的增长修复，是驱动公司本季度支出超预期增长的中心气力。
费用收入方面，降本增效效果明显，销售费用率、个别计行政费用率、研发费用率同比均有不同水平的升高。其中，作为费用收入大头的销售费用同比大幅降落，叠加支出增长，独特驱动了销售费用率在本季度泛起了约6pct的同比降落，为本钱管制做出了较大奉献。


美团単季销售费用收入及销售费用率 材料来源：wind，36氪
利润方面，在支出增长与降本增效的协力驱动下，美团在本季度完成经调剂的净利润35.27亿元，看同比完成了扭亏为盈，利润数额也超过了市场预期。
从业务构造上看，中心当地商业的利润继续增长，并延续两个季度的利润率均超过20%，新业务的亏损继续收窄。因而可知，两大主营业务盈利才能的继续改良是Q3净利润超市场预期的症结。
02 财报亮点解读中心当地商业：支柱业务强势增长
美团的中心当地商业次要包罗餐饮外卖、到店、酒店和游览，以及美团闪购、民宿及交通票务。本季度，美团中心当地商业业务虚现支出463.28亿元，同比增长24.6%，环比增长26%。
跟着防疫政策的边际放松，叠加更无效的买卖用户鼓励战略，本季度美团的运营数据有显著改良，即时配送（包罗餐饮外卖及闪购业务）买卖笔数录得50.25亿，同比增长16.2%；本季度美团的买卖用户数目和活泼商家分别录得6.87亿和930万，同比分别增长2.9%和十一.3%。
在各项运营数据的撑持下，当地商业下的子项支出均完成强势增长。其中，配送办事完成支出201.07亿元，同比增长30.6%，环比增长26.06%；佣金完成支出160.79亿元，同比增长21.9%，环比增长28.86%；在线营销办事完成支出86.38亿元，同比增长8%，环比增长18.39%。
详细来看各业务板块，美团的餐饮外卖及闪购业务在2022Q3的总定单量同比增长16.2%。餐饮外卖业务在八月初最高单日定单量超出6000万单，次要系美团在消费者和商户两端均得以优化。
消费者端，美团经过优化营销战略、精密化营运及多样化的流动，使得平台的买卖用户数目有所增长，且季度消费频率创历史新高；商户端，美团在早饭、下昼茶及夜消品类中上线更多餐厅，减少了平台上的活泼商家数目。
本季度，美团闪购业务放弃了高速的增长态势，用户数量、购买频率及留存率均同比晋升，超市、鲜花、酒水饮料、非食物专卖店及宠物护理等品类继续疾速增长。跟着美团继续增强与主流品牌的协作，好比平台上Apple的受权经销商掩盖扩展至200个城市以上，平台活泼商家数目及新入驻商家数目均随之同比增长30%。
在寒假淡季的加持下，本季度美团的到店、酒店及游览业务表示稳健，年度活泼商家及季度买卖用户的数目均达历史高位。
到店方面，美团经过迭代营运战略，晋升了商家和消费者使用的便捷水平和效力，并疾速捕获消费趋向的变动，如宠物护理及医疗办事、露营及其余时尚消费品类于季度内完成疾速增长。受疫情重复的冲击，跨城游览遭到一定的限度，而当地住宿的需要相对于较具韧性。美团发扬其当地办事的劣势，在部份城市推出特色当地游览及住宿。
盈利才能方面，美团的中心当地商业在2022Q3的运营利润率为20.1%，同比增长8.9pct，环比降落2.4pct。次要系本季度疫情恶化后，餐饮外卖及美团闪购业务的毛利率均有所减少，以及到店、酒店及游览业务采用降本增效措施，而环比略有降落则是受骑手时节性补助减少致使利润空间收窄。
总的来看，作为美团的事迹支柱，中心当地商业的事迹在本季度同比和环比两方面均泛起显著改良。将来，餐饮外卖及闪购业务仍将是美团的根本盘，而到店、酒店及游览业务在发扬当地办事劣势及降本增效措施下，无望成为更强势的事迹增长点。
新业务：亏损幅度收窄
新业务次要包罗美团优选、美团买菜、餐饮供给链（快驴）、网约车、同享单车、同享电单车、充电宝、餐厅办理零碎及其余非中心业务。
2022年第三季度，新业务虚现支出163亿元，同比增长39.7%，环比增长 14.8%，与统一预期根本持平，该业务在本季度的大幅增长次要受商品批发业务的扩大推进以及其余新业务的时节性要素而至。
盈利才能下去看，2022年第三季度，新业务虚现运营亏损68亿元，同比增加32.5%，环比增加 0.3%。同期新业务虚现运营亏损率41.6%，同比收窄44.4pct，环比收窄6.4pct。运营亏损及运营亏损率均有所改良，一方面因为商品批发业务的运营效力有所进步，商品批发业务的运营亏损继续收窄；另外一方面因为本钱及开支的升高以及效力的晋升。
详细至业务来看，季度内，公司已将美团优选品牌定位降级为“明日达超市”，截至2022年9月底，明日达超市已掩盖近3000个市县。
在选品、定价战略、配送效力及供给链办理方面，美团优选试行行业当先的智能分拣零碎，为消费者晋升配送体验的同时，升高本钱晋升配送效力。在物流方面，美团将冷链物流运用至包罗肉类、禽类、水产及冷冻食物等更普遍的品类，并利用全国性的物流网络反对农村复兴及农产品流通，带动农产品的总销售额奉献日趋减少。
美团买菜方面，受害于产品及办事的改良以及消费者心智的增强，该业务在季度内继续放弃同比微弱增长。业务新意向上，公司减少了当地及时节性产品的供给，推出了当地尖货名目，并与中央政府及产品原产地的农民严密协作，能使产品更无效地投递当地消费者手中。
整体来看，只管疫情对美团的新业务带来了短时间影响，但得益于运营效力的晋升，本钱开支的大幅升高，新业务的盈利才能已失掉了明显的进步。将来，跟着业务整合的减速、运营效力的改良、供给链的优化，新业务的运营亏损无望进一步收窄。
03 小结与瞻望
疫情之后，与其余互联网企业比拟，美团是一个特殊的存在。
不同于其余互联网企业各项业务单边遭到微观环境以及疫情的压抑，美团同时具备到店与到家两个业务大类的特性，使得公司具备着共同的逆周期才能。
到店与到家两项拥有相同性质的业务，在疫情后展开了一场拉力赛。一方面是疫情封控下，消费者出行频率大幅降落致使的到店业务的受损；另外一方面，则是消费者对外卖、闪送比及家业务需要的激增。
从本季度的事迹表示来看，美团事迹同等到环比大幅增长次要来自于两个方面：一是外卖、买菜比及家业务在防疫政策维持收紧下的持续增长；二是到店业务在疫情相对于Q2和缓后的弱复苏。
就中心商业业务而言，2022Q1前，美团将外卖及到店等业务离开披露，2022Q2后，只管上述两项业务的财务数据被合并列示，但从趋向下去看，咱们仍是能够判别外卖、闪购比及家业务与酒店、餐饮、游览比及店业务的强弱势表示。
本季度，美团中心当地商业业务虚现支出463.28亿元，同比增长24.6%，环比增长26%。而从面前的业务数据来看，配送办事完成支出201.07亿元，同比增长30.6%，环比增长26.06%，跑赢中心商业业务总体增速。因此，咱们能够推断，本季度美团中心商业业务支出的微弱增长，次要仍是外卖比及家业务奉献而至。
在美团优选、美团买菜、同享出行等新业务畛域，受优选和买菜比及家业务的强势拉动，美团的新业务版块也取患了不错的增长。
此前，不少投资者对美团中心业务虚现盈利后，新业务版块的大幅亏损很有微词，从本季度新业务的盈利才能表示来看，其亏损也曾经大幅收窄。因此，除了对支出增长作出奉献外，美团的新业务版块运营亏损的大幅收窄同样成为公司运营利润同比扭亏的次要能源来源。
跟着美团优选和买菜业务在市场中逐步站稳脚根，预计将来新业务对美团利润表示的掣肘将会进一步加重。
总体来看，咱们能够对美团Q3财报得出下列论断：一是防疫政策放弃紧张下到家业务的微弱增长为公司总体营收增长奉献次要能源；二是新业务在控本降费后运营亏损的大幅收窄，使得公司运营利润同比扭亏。
不难发现，在这份还算亮眼的财报中，到店业务的存在感被大幅减弱，但这其实不象征着咱们能够疏忽该项业务。
从利润表示来看，因为餐旅酒店比及店业务无需履约及仓储本钱，只管支出占比其实不算高，但盈利才能却是各业务板块中最强的。2021年，美团到店业务的运营利润在公司利润总额中的占比超60%。因此，到店业务的首要性不成无视。
从美团财报公布后在二级市场的表示来看，美股ADR上涨幅度达到2.95%。毫无疑难，在财报中到店业务表示其实不凸起，叠加近期疫情景势的再次严厉，投资者对美团到店业务的表示仍是表白出了耽忧。
瞻望将来，美团的事迹表示大略率会与我国的防疫政策高度挂钩。假如防疫政策持续维持收紧形态的话，外卖、买菜比及家业务则会持续成为美团事迹增长的主力,但在高毛利的到店业务遭到压抑的状况下，公司的利润释放则会遭到影响。
假如防疫政策逐渐放松的话，那末美团的到店业务将会逐步开始发力，到家业务则难以再放弃高增速。受两项业务营收体量差别的影响，美团后期的营收表示可能会因到家业务的乏力增长而遭到压抑，但从利润表示来看，因为到店业务无需履约及仓储本钱，盈利才能较强，公司的盈利才能将会有更微弱的表示。
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