拼多多支棱起来了？

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出品｜虎嗅商业消费组
作者｜苗正卿
题图｜视觉中国
“三季度暂时账面利润减少拥有偶发性。不倡议将本季度账面利润作为公司将来盈利状况的参考。”十一月28日晚，在拼多多财报电话会议上，拼多多财务副总裁刘珺特地对三季度拼多多的账面成就单做出解释。
在当天早些时分，拼多多交出了一份成就单：季度内完成支出355.04亿元，同比增长65%、环比增长13%；运营利润104.36亿元，同比增长388%、环比增长19.5%。在营收和运营利润双升的状况下，拼多多现金流进一步优化，截至9月30日拼多多具有现金、现金等价物和短时间投资1378亿元，同比增长40.7%、环比增长15.4%。


在拼多高发布财报当晚，美股市场见证了拼多多的股价狂飙：当天拼多多的开盘价涨至74.05美元，涨幅十二.62%，这是拼多多2021年十一月19日之后的最高开盘价。
两个要素是资本市场看涨的本源。
首先，拼多多在2022年延续两个季度放弃营收和运营利润同比、环比双增。以及在上个季度完成爆炸式增长后，剖析师和券商本来认为本季度拼多多会放缓，谁料持续放弃了增长势头。


在上一季度，拼多多营收和运营利润同比增速分别为36%、335%。过后财报公布后，有少量剖析师预测新季度拼多多会泛起增速放缓的状况。乃至在本次财报公布前，各大券商的预测讲演中，大多对本季度拼多多的营收和利润给出了激进预期。终究拼多多给出的成就单，不只超过上一季度，也超过了业内预期。
值得留意的是，在当天财报会议上，拼多多高管致力升高外界对拼多多将来营收情况的预期。乃至在会上，刘珺婉言“将来伴有名目逐步重启及投入复位，账面盈利将不成继续。”
有剖析师向虎嗅表现，拼多多延续两个季度的高增长性，次要基于“市场大环境”：“消费决心缺乏、市场疲软的状况下，用户和商家流向拼多多。”
拼多多的钱经
在往年蒲月份，有多个消费品牌开创人或市场担任人向虎嗅表现，因为“误判市场态势”，公司泛起少量库存，如何消化库存、优化现金流成为燃眉之急。而一些从未登陆过拼多多的品牌，在2022年开始尝试经过拼多多“疾速消化库存”。
从拼多多的财报里，能够看出端倪。
季度内，拼多多最为中心的支出源在线营销支出同比增长58%至284.2亿元。
在财报会议上，拼多多CEO陈磊表现在线营销支出大增的缘故之一是广告支出增长。“广告支出增长是由于拼多多平台的消费者对高品质品牌需要增长，将来将有更多品牌与拼多多协作，包罗农产品、家电、化妆品等。”
商家增可能是拼多多广告支出增长的中心要素。数据显示，2021年4月，拼多多活泼商家数为860万，而到2022年4月这一数据下跌至1400万，增幅达62.7%。
有知情人士告知虎嗅，拼多多的广告支出有多种状态，对比常见的是“在线竞价获得症结词的时机”。更高的广告支出象征着季度内有更多商家在拼多多上“投放引流”。


商家数量增长不仅带来更多的广告支出，还做大了拼多多的盘子。季度内拼多多买卖办事支出同比增长102%至70.2亿元。拼多多的买卖办事中很大一部份是佣金，有知情人士告知虎嗅，在平台卖出的商品，平台会收取比例佣金。季度内拼多多的佣金支出简直下跌一倍，这象征着更多的商家在拼多多贩卖了更多的货物。
暗藏在拼多多财报面前的是这样一幅画面：更多的商家在二季度、三季度涌入拼多多，并在这里卖货。为了更好地卖货，这些商家开始在拼多多上大幅度投放引流。
“两个要素不成无视。其一是，2022年消费疲软和消费决心缺乏的状况下诱发工薪群体的消费升级。其二，2021年下半年回暖，让大部份消费品品牌制订2022年方案时过于保守，大部份品牌备更多货、筹备了更多新SKU，终究供应大于需要，致使库存。”剖析师刘彬以为二到三线城市消费者、高线城市中等支出打工人群在2022年最容易完成“消费升级”，这些人群的非刚需品消费劲显著降落。
但拼多多的增长，并不是源自动态躺赢。和其余“勒紧裤腰带”省钱度日的互联网平台大厂不同，拼多多还在敢于花钱。
财报显示，拼多多销售和营销费用为140.48亿元，同比增长40%、环比增长23.8%。假如斟酌上一季度拼多多的在营销上的费用增长，那末拼多多曾经延续两个季度加大销售营销费用了。有钻研互联网广告的人士向虎嗅表现，拼多多从2022年开始加大了对部份商家的延揽力度，并婚配部份流量补助，为了吸引一些品牌入驻，拼多多还给予政策优惠。“它渴想承接这部份消费升级所带来的用户和商家。”
值得留意的是，在股价达到一年来最高点的同时，拼多多毛利率也达到2019年底以来的最高值。


财报数据显示，季度内拼多多毛利率为79.1%。季度内拼多多总支出本钱环比降落6.8%。有知情人士透露，多多买菜的收支均衡情况在季度内有显著改良，这是拼多多毛利率进步的症结要素之一。
扩大中的拼多多
没有选择“省钱”线路的拼多多，除了减少营销费用外，还在扩大新业务：跨境电商平台Temu。在9月1日Temu上线北美等市场后，其用户量迅速增长。来自data.ai的数据显示，9月16日，Temu在美国Google Play购物类软件下载榜第一。
在出海这件事上，拼多多仍然选择“花钱”。Temu在北美市场推出了多种优惠流动，不只包罗收费配送，还有首单20%折扣。在9月16日登顶Google Play当天，Temu乃至把折扣力度上调至30%。而在比来北美的黑五促销季中，Temu乃至推出了70%大折扣流动。
有钻研北美出海的人士告知虎嗅，拼多多三季度登录北美市场后，拿出了“中国互联网初期烧钱圈地引流”的打法，Temu的折扣力度、包邮、无偿退货等战略让北美电商平台压力很大。
在往年10月，有曾在黄峥身旁任务的前拼多多外部人士告知虎嗅，黄峥曾在外部表现“去国外创建一个世界级的名目”。“它在中国市场的用户体量、盘子曾经濒临增长天花板，在国际它不成能爆炸式地成倍开展，海内是一个时机。”
海内扩大，的确让拼多多获取了资本的额定关注。
有美股投资人士表现，拼多多的故事较为繁多，减少海内其实能够丰硕拼多多的故事线。“少量人力、物力能够凭借出海名目，完成物力空间的腾挪。假如Temu能够在一年时间内证实本人的模式合适北美市场，那末它会被认可为SHEIN、亚马逊、TIKTOK的对手。”
眼下，业内对拼多多最为关注的有两件事：其一，拼多多的这波营收和利润高增长态势可以维持多久；其二，海内业务在将来两个季度内，可以开展到甚么阶段。
摆在拼多多背后的利好是，它有着几家大厂中最低的“本钱”。毕竟和具有24.3万员工的阿里、50万员工的京东比拟，总员工数缺乏1万的拼多多凭借更小的体量，“船小好调头”。