摩根士丹利最新研判！

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见习记者 郭玟君
寰球当先的国内性金融办事公司摩根士丹利日前颁发《2023年微观经济瞻望》及《2023年投资战略瞻望》。摩根士丹利预期，明年寰球经济增长将走弱，通胀降落，加息完结，美国将委曲躲过经济衰退，欧洲经济将堕入膨胀，亚洲则会呈现增长萌芽；同时预计2023年债券、进攻性股票和新兴市场将有下行空间。
2023年寰球微观经济瞻望：
通胀见顶，增长放缓
摩根士丹利以为，疫情后消费者需要多余、批发库存收缩和与通胀的奋斗将持续拖累2023年的经济增长，寰球GDP增长最高仅为2.2%，委曲避过了经济衰退，但低于2022年3%的预期增长。


摩根士丹利2023年寰球经济瞻望症结要点：
● 美国经济将以0.5%的增长原地踏步。
● 欧洲和英国的经济可能会膨胀。
● 新兴市场经济料将温和复苏。
摩根士丹利表现，好动静是——寰球通胀将在2022年第四季度见顶。事实上，需要放缓、库存减少和房价上涨致使的价钱回落等要素将有助于和缓通胀，这反过去又会促使各次要央行暂停加息步调。
“过来十二个月，联邦基金利率上调的速度创出了1981年以来的新高，欧洲央行利率的上调速度也是自欧元区成立最快的，”摩根士丹利首席寰球经济学家SethB. Carpenter表现，“跟着消费品供给链的修复和休息力市场磨擦的增加，通胀将泛起更急剧、更普遍的回落，这将象征着寰球微观经济政策决策将变得更易，寰球经济增长的路途将跟平整。”
瞻望2023年，摩根士丹利表现，虽然咱们简直看不到甚么大的惊喜，但仍是会有得多纤细差异。与平常同样，各个区域的状况各有不同，乃至某种水平上说差别很大。和欧美经济前景不同，亚洲让咱们看到了经济增长的萌芽，尤为是印度，跟着美国联邦基金利率上调至峰值和美元走软，新兴市场经济体可能会进一步受害。
美国：软着陆+温和复苏
摩根士丹利表现，备受关注的美国消费者价钱虽然目前同比下跌8.2%，但到2023年底，同比涨幅将降至2.4%。
经济增长放和缓通胀降温，可能会促使美联储住手加息。摩根士丹利美国首席经济学家Ellen Zentner表现：“咱们预计，到2023年1月，联邦基金利率指标区间将达到4.5%至4.75%的峰值，随后在2023年全年放弃在该程度，而后在2024年稳步降落。在这类状况下，美国经济预计会阅历软着陆和温和的反弹，而不是目前广泛以为硬着陆或更快的复苏。”
另外，Zentner增补道，只管美联储始终在经过不改换到期的政府债券（如国债和典质存款反对证券）来升高负债率，但预计政府债券的销售不会活泼。房地产市场曾经上涨，因此发售典质存款反对证券可能会矫枉过正。
至于休息力市场，摩根士丹利以为，虽然企业招聘曾经放缓，但因为存在薪酬降落和专业技术岗位招工难的问题，2023年美国不太可能泛起大范围裁员。净待业增长在过来一年中显著放缓，加之休息力参预率的温和回升，可能会致使2023年底失业率小幅晋升至4.3%，不外这样的小幅晋升仍是相对于安康的。
欧元区和英国：前路更为艰巨
摩根士丹利预计，在继续的动力危机和压缩货泉政策的配景下，欧元区经济将在2023年膨胀0.2%。通货收缩率在2022年10月飙升至10.7%的史无前例的高位，预计在2022年残余时间和2023年仍将远高于指标值。
摩根士丹利首席欧洲经济学家Jens Eisenschmidt说：“咱们以为，在通胀耽忧的推进下，欧洲央即将在2023年一季度将利率上调至2.5%，而后自2024年终开始降息。摩根士丹利预测，到2024年，欧元区的GDP将增长0.9%，低于市场广泛估量的1.6%。”
与此同时，英国经济在2021年和2022年分别增长了7.5%和4.2%，预计到2023年将降至-1.5%，次要是由于两位数的通货收缩。英国将成为除俄罗斯之外，一切次要经济体中经济加速最大的国度。因此，英国央行可能会在4%处完结加息，并在2024年终跟随美联储降息。
摩根士丹利英国首席经济学家Bruna Skarica表现，“通胀对实际可安排支出的继续打击将持续拖累消费者收入，经济前景的不肯定性回升将促令人们减少储蓄。另外，典质存款利率的飙升可能会致使住宅房地产销售急剧降落。”
亚洲：前景乐观
摩根士丹利以为，亚洲将来一年的前景相对于乐观，最大的三个经济体将是领头羊。
首先是中国。摩根士丹利以为，集体消费的复苏可能致使经济明年温和复苏。摩根士丹利首席中国经济学家邢罗斌表现：“咱们预计2023年将增长5%，其中大部份将在下半年完成，届时经济预计将片面复苏。这比摩根士丹利预测的3.2%的2022年中国经济增长有了明显改良，但仍是远低于过来十年的均匀增长率。”
其次是日本方。作为一个兴旺经济体和老龄化社会，即使是在寰球微观经济环境最佳的状况下，其经济增长都放弃在相对于较低的程度。因此，摩根士丹利对日本2023年GDP增长的预期为1.2%，虽然低于市场共鸣，但在摩根士丹利看来曾经算是踊跃的。摩根士丹利日本首席经济学家Takeshi Yamaguchi说：“日同族庭具有少量的现金和贷款，应该会反对2023年的经济增长”。
再就是印度。摩根士丹利以为，其GDP无望在2023年获取6.2%的增长，在2024年达到6.4%，而以该国先进的数字根底设施为根底的三大趋向（寰球离岸外包、数字化及动力转型）正在使印度走上超出日本和德国的路途，到2027年成为世界第三大经济体。“印度曾经具备了经济繁华的前提，这得益于上述三大趋向”印度首席经济学家Upasana Chachra说。
相对于劣势不只限于亚洲最大的经济体。该地域许多国度都为将来一年的增长做好了筹备，这可望利好世界其余区域的经济。亚洲的疾速正常化可望驱动一系列变动，包罗：提振欧洲的出口需要；改良供给链，进而减缓寰球通货收缩；让新兴市场得以打破美元强势主导的周期。


2023寰球投资战略瞻望：
新兴市场和日本股市或有两位数报答
摩根士丹利以为，在增长迟缓、通胀降落和新的货泉政策环境下，预计2023年债券、进攻性股票和新兴市场将有下行空间。
摩根士丹利钻研公司在其公布的《2023年投资战略瞻望》中表现，跟着通货收缩和往年其余一些主导性市场趋向彻底逆转，投资者可能会发现本人在2023年有点受打击。


摩根士丹利2023年寰球战略瞻望症结要点：
● 2023年底，10年期国债收益率将降至3.5%，而2022年10月为4.22%的14年高点。
● 因为价钱公道，典质存款反对证券等证券化产品将有下行空间。
● 规范普尔500指数将原地踏步，到2023年底约为3，900点，但在此过程当中会泛起颠簸。
● 美元汇率将在2022年达到峰值，并在2023年降落。
● 新兴市场和日本股市可能带来两位数的报答。
● 石油将跑赢黄金和铜，布伦特原油在2023年底将达到十一0美元/桶。
摩根士丹利钻研公司首席跨资产战略师Andrew Sheets表现：“关于市场而言，2023年的大环境与2022年截然不同，2022年的特征是微弱的增长、高通胀和鹰派政策。整体而言，2023年将是固定收益投资的好年头。债券——2022年最大的输家——可能会是2023年的最大赢家，由于明年寰球微观经济趋向是通胀温和及各国央行暂停加息。关于高品质债券来讲尤为如斯，从历史上看，在美联储住手加息后，即使随后会泛起经济衰退，这些债券的表示也是很好的。一样，新兴市场股票和债券在本经济周期中表示欠安，但在下一个经济周期中可能更早复苏，就像20世纪初互联网泡沫幻灭和2009年金融危机之后的状况同样。”
整体而言，摩根士丹利以为，2023年，投资者需求更重视战术，亲密关注经济、立法、监管政策、企业盈利和估值等诸多要素，摩根士丹利首席投资官兼首席美国股票战略师Mike Wilson说：“由于以后咱们曾经接近周期的起点，这些症结变量在终究趋向肯定以前，会泛起重复。虽然灵敏性关于胜利的投资始终很首要，但在以后，尤其首要。”


债券东山再起
摩根士丹利以为，2023年，利率程度将降落，价钱向收益率相同的标的目的挪动，这关于不乱和优质债券而言将是利好。摩根士丹利固定收益战略师预测，到2023年底，德国国债、意大利政府债券（BTP）和欧洲投资级债券，以及美国国债、投资级债券、市政债券、政府资助机构发行的典质存款反对证券和美国AAA级证券的收益率将达到个位数的高位（接近10%）。
然而，投资者应亲密关注品质。美国高收益公司债券可能看起来很迷人，但不值得投资者去冒险，由于他们仍处于守约周期，并且周期可能进一步延伸。摩根士丹利寰球固定收益钻研总监Vishy Tirupattur表现，“咱们对未实现的高收益业务持小心态度”。
相同，证券化产品，如典质存款反对证券、汽车反对证券和典质债权债券，则可能无机会。利差——即逾额收益率与相似期限的低危险政府债券的收益率之差——为自疫情以来最大的。与此同时，利率回升限度了新证券的供给。
关于机构典质存款反对证券尤为如斯。“它们不只是最具活动性的资产，并且目前的估值极具吸引力。自2008年第四季度以来，发生的典质存款的名义利差从未像目前这么大，“Tirupattur说，“另外，住房供应放缓将增加此类证券的供给”。
至于股市，摩根士丹利预期，明年将继续颠簸。摩根士丹利预计规范普尔500指数2023年将收在3，900点摆布。Wilson表现，“市场对盈利的广泛预期真实是过高了。咱们以为，在经济放缓的状况下，企业的营业利润率将缩减。因此，投资者应重点关注股票市场中收益率较高的板块，包罗必须消费品、金融、医疗保健和专用事业。”摩根士丹利预期，欧洲股市将温和下跌，预计2023年的总体报答率为6.3%，由于较低的通胀会推进股票估值下跌。“这终究应该会对消咱们预期的每股收益降落10%所带来的负面影响，收益降落次要是由于营收增长疲软和本质性利润率使人绝望，”欧洲和英国股票战略主管Graham Secker表现，“金融和动力在这类环境下更有可能表示良好。”
新兴市场和日本延迟复苏
新兴市场2022年堕入熊市，但趋向可能正在转变，首席亚洲和新兴市场股票战略师Jonathan Garner表现：“新兴市场估值显然很廉价，跟着寰球通胀泛起快于预期的减缓，美联储住手加息，美元回落，周期性风向正在转向无利于新兴市场变动。在过来几个经济周期中，新兴市场通常都在美国市场复苏以前复苏。”
摩根士丹利倡议投资者重点关注两大板块。一个是新兴市场中的大盘股：MSCIEM是24个新兴市场的中型和大型公司的指数，预计到2023年的价钱报答率为十二%；与此同时，日本股市可能会受害于低估值和超宽松的政策环境——明年东京股价指数将下跌十一%。
另外一个则是新兴市场债券：可能受害于多种趋向，包罗利率降落、经济根本面改良和美元走软。摩根士丹利固定收益战略师预测，2023年，新兴市场债券的总报答率为14.1%，这得益于5%的逾额报答率和美国国债收益率降落带来的9.1%的奉献。新兴市场辅币计价债券的总报答率会更高，达到18.3%。


编纂：乔伊
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