九合创投开创人王啸：能源电池市场的投资标的目的和投资逻辑｜WISE2022将来动力创投新风向大会

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十一月29日，36氪WISE2022将来动力创投新风向大会顺利举行。往年咱们以「临界点」为主题，聚焦新动力市场，涵盖锂离子电池、钠离子电池、风电、光伏、储能、氢能、电动汽车等多个细分场景，经过汇聚新动力产业、资本、学术等畛域的敌人，全方位讨论当下我国新动力市场的产业生态与开展改革，瞻望将来新动力产业的趋向意向与新增长点。
大会上，九合创投开创人王啸颁发了以能源电池市场的投资标的目的和投资逻辑为主题的演讲，王啸对能源电池的全产业链进行了剖析，并对九合创投的规划进行了引见。


图源：WISE2022将来动力创投新风向大会
下列是王啸学生的演讲实录，经36氪整顿编纂：
大家好，我是九合创投的王啸，很快乐明天来到WISE大会讲讲新动力的投资新风向。明天次要分享的话题是能源电池的投资标的目的和投资逻辑，以及九合在能源电池产业链的规划。
首先引见一下九合，咱们成立于20十一年，专一于中国的科技类初期投资。咱们聚焦在硬科技和穿插学科畛域，一共办理了5支基金，投了两百多家公司，过来四年开始在新动力畛域规划，。九合三位开创人都来自于BAT，我是百度的开创团队成员，做投资也有十一年时间。咱们是一些优秀科技公司的初期投资人，好比在科创板上市的青云，在香港上市的鹰瞳科技，还有自动驾驶的独角兽Momenta，以及企业办事SaaS公司探迹科技等。
一、能源电池行业配景
明天讲的次要话题是双碳产业和能源电池赛道的行业趋向，包罗咱们对能源电池正负极原资料的看法、能源电池的新构造“4680”电芯、废旧电池的梯次利用、新型液流储能电池以及电池原资料的循环再生，以上畛域九合都有规划。
首先讲微观配景，碳排放的逐步减少对气象发生了十分负面的影响，以高碳排放的形式开展经济曾经不太可行。为了可继续开展，咱们需求把单位GDP的碳排流放步地升高。数据显示中国的每千克碳排放发生GDP是1450美元，美国每千克碳排放发生的GDP则是4167美元，比较而言有近3倍的差距，这也是为何咱们要坚韧不拔的推动“双碳“动力构造变革。为了完成“碳达峰 & 碳中和”的指标，咱们必需将低效、集约、高碳的出产形式转向高效、清洁、绿色的出产形式，该影响规模十分普遍。在零碳动力供应的配景下，电力动力供应将会从“以需定供”转为“以供调需”。
以下游发电侧为例，以火电为主体的发电市场是“以需定供”的构造，当城市面临用电顶峰、政府会要求火电发电厂加大供电负荷，来解决城市动力供给缺乏的问题。而零碳电力产业零碎会逐步转向以风、光、水能发电为主的互补零碎，因为风、光、水电无奈依托行政命令来管制供应量的减少，因此零碳的电力零碎必将将会转变成“以供调需”的构造。
以供调需的动力构造离不开能源电池与储能。以太阳能为例，光伏发电多集中于白昼或中午，而城市顶峰用电则在晚上，为了使白昼的发电不被挥霍，就需求用电池将白昼天然光发生的过剩电量贮存起来，也就有了关于不同类型电池的需要。
咱们将迎来一个长周期的动力反动，也是一次新的历史潮流，但愿中国在这次的动力构造变动傍边拔得头筹，成为下一波科技反动傍边的主导者。
咱们以为能源电池是绿色动力改革的症结节点。由于能源电池的利用效力与经济价值愈来愈高，使得当初新动力车愈来愈遍及；能源电池也能够用在储能上，为电网提供一个更好的储能办事等等。所以我感觉能源电池是这次新动力反动的症结节点。
能源电池关于资料高度依赖，症结的正极资料、负极资料、电解液和隔阂等器件有得多的投资时机，在使用过程当中，当能源电池的容量降落到80%，能够变为储能电池进行梯次利用，再降落到60%的时分就能进入电池回收的环节、利用正极提锂的形式，再循环到新资料的出产环节中，这是从原资料到电池，从电池再到资料回收的全部循环进程。咱们投了一家做电池资料回收的公司叫道童新动力，咱们在看储能电池的解决计划，对能源电池的正负极资料也有规划。


图源：WISE2022将来动力创投新风向大会
二、泛论能源电池 1. 能源电池的中心原资料
正极资料作为能源电池症结的部件，它的技术线路次要是磷酸铁锂和三元资料，跟着磷酸铁锂愈来愈成熟，性价比不停晋升，它占的比重和装机量会愈来愈高。磷酸铁锂的装机量占比晋升，次要是因为磷酸铁锂电池的容量密度在过来一段时间有明显的晋升，且在平安性出产本钱和循环机能上对比有劣势。目前在锂离子电池产业链中，正极资料的技术门路曾经趋于统一，且供给链构造较为不乱，因此咱们以为将来会看到一些钠电池的新公司，以及液流电池等其余电池技术的开展，这是咱们看到的行业趋向变动。
同时能源电池正极资料，也有翻新值得关注，好比说一些扩散剂的需要在疾速减少，存在构造性的投资时机以及正极补锂的计划，还有一些新的技术解决锂电池初次充电时的容量损失。例如磷酸锰铁锂和磷酸铁锂比拟，它的电压平台更高，能量密度更高，存在一些技术性翻新与代替的时机，大家能够看一下磷酸铁锂和磷酸锰铁锂的能量密度、电压平台、出产本钱等数据的一些比较，标明这些畛域都存在新的机遇。


图源：WISE2022将来动力创投新风向大会
在能源电池的症结部件中，负极资料也是其中十分首要的一部份。目前普遍使用负极资料是石墨资料，但商业化的石墨负极容量发扬已接近其实践比容量（372 mAh/g），限度其进一步的运用，因此迫切需求开收回拥有更高比容量的负极资料。而硅负极拥有很高的实践比容量（4200 mAh/g）和较低的电化学嵌锂电位，快充机能优异，可以知足便携式电子产品、无人机、新动力汽车和储能电池零碎等一系列新技术畛域开展的迫切需求。
硅基资料包罗硅碳复合和硅氧资料。目前市场中的次要开展标的目的是硅碳复合资料。咱们以为，硅氧负极是下一代高比能硅基负极资料的选择，硅氧负极拥有更高的分散速度，可以表示出更好的倍任性能。 同时，硅氧负极的体积收缩也明显小于硅碳负极，循环寿命更长。近些年来，硅氧负极的初次效力通过迷信家的致力曾经明显晋升，其更优的综合机能为将来硅基负极的开展指明了标的目的。
2. 能源电池构造的翻新
能源电池的电池构造也有一些新的变动，特别是特斯拉在推的“4680”，即直径是46毫米，高度为80毫米的新一代的圆柱状的电池，大幅进步了电池功率，是“2170”的6倍，同时大幅缩减了电池本钱，14%于2170电池。
相较于方形电池和软包电池，大圆柱电池在全生命周期里构造不乱，另外，在电池寿命周期内，46 系大圆柱电池不会由于收缩发生内应力，导致电池外部的构造产生变动。
圆柱型“4680”的工艺体系和范围化出产曾经愈来愈成熟，能够用在一些铁锂资料低续航的汽车，镍锰比的资料能够用在中程的乘用车或者家用的储能电池。“4680”这个技术颇有多是将来能够大范围使用的电池构造，无望成为将来高中端车辆次要的电池封装状态。
同时“4680”在一些中心技术上有新的变动，包罗全极耳构造、大电芯和干电池技术。
全极耳构造使电池电流通路变宽，内阻大幅增加，大幅晋升电池功率、电池散热效力、充放电速度；大电芯技术增加电池组的电池数量，无利于升高电池本钱、晋升电池能量密度，使BMS电池办理零碎更省心、节俭新动力车底盘空间；干电池工艺跳过溶液步骤,大幅简化出产流程，增加一次循环容量损失问题。
3.能源电池的梯次回收利用
能源电池的回收次要分为“先梯次利用、后再生利用”。梯次利用是指车用能源电池的电池容量升高为 80%后，其充放电机能将不克不及知足汽车行驶的要求，但其中仍有 20%容量可用于电量需要较小的畛域，若从电动汽车上装配上去的电池间接拆解回收，将形成能量挥霍，能够将这种电池梯次运用于比汽车电能要求更低的场所，完成电池容量的充沛利用。而当能源电池的容量缺乏60%的时分，象征着该电池再也不拥有使用价值，需求进行拆解回收。
4.储能电池
在储能方面，家庭储能和工商业储能以及电网侧、电源侧、负荷侧的储能都存在新的守业时机。九合在家储畛域投了羲和将来，它给欧洲的家庭独立屋提供家庭储能电池办事和一系列的电源解决计划。咱们在工商业储能方面投了一家做液流电池的公司叫巨安储能，中心技术是基于铁/锌基的自分层液流储能电池技术，目前也曾经开始小批量出货，开展十分好。巨安储能对比合适电源侧和负荷侧的大范围储能，羲和将来合适家庭真个小范围电的储能。
在此以外，咱们还在看一些针对工业园区和工商业的偏中等范围的储能装备，对比灵敏可配置的技术解决计划。所以我感觉不论是家庭侧、工商业侧或电网侧，电化学的储能技术都是将来最大的几个时机之一。九合更为关注新技术知足相应的场景带来的经济价值、社会价值与环境价值。例如：液流电池有一个益处是平安性对比高，它拥有不燃的特征，关于长时储能来讲可能比磷酸铁锂更适合一些。
5.能源电池的资料回收
跟着磷酸铁锂的遍及，以前的锂离子能源电池会服役的愈来愈多，咱们预计将来三年将会有接近90Gwh的磷酸铁锂的电池服役，因此能源电池的回收产业行将发作。目前，市场上曾经有些上市公司在做三元锂电池的资料回收，然而由于磷酸铁锂的技术纷歧样，拆解之后如何把磷酸铁和锂都高效的提掏出来，行业内尚无优秀的解决计划。比来咱们投资的道童新动力，能够用同一套出产工艺流程，失掉碳酸锂、磷酸铁两种高纯度的正极资料原料，而行业中其余磷酸铁锂正极资料回收的企业，都只能提取碳酸锂，磷酸铁只能当作废物处置；碳酸锂与磷酸铁作为大宗商品原料，价钱市场存在颠簸。道童首创的回收技术本钱低，即便在碳酸锂价钱低谷期，毛利率仍可超过60%，因此经济性更好、市场竞争力也更强。
三、回顾与瞻望
总体来说，能源电池产业链从正负极原资料、4680电池构造、梯次利用与新型的液流储能电池技术，再到最初的电池原资料回收环节，都存在新的机遇，九合曾经在其中有了丰硕的规划。咱们以为能源电池作为“双碳”产业的心脏，拥有十分高的产业价值，其开展代表着全部新动力产业的成熟。咱们需求把原来石油、石化的产品变为电气化。之前需求经过石油来出产各种各样的化学制品，当初要把燃油车变为新动力车，完成电气化，将化工出产变为能够用电和生物形式制作，这都存在少量时机，可以减掉少量的碳排放，对地球生态发生侧面影响。这是咱们对能源电池产业链的看法，假如大家有这方面的守业需要，欢送和咱们分割。九合的BP送达邮箱是[email protected]，谢谢大家。