逐个廓清！20倍大牛股回复质疑，股价又跌停

大部巴

中国基金报记者 南深
此前20倍大牛股国联股分被媒体质疑，随即被上交所问询，致使股价两跌停。
十二月1日晚，对公司四小气面质疑的正式回复终于来了，国联股分持续否定的同时摆出了具体的事实和数据，逐个廓清。关于“存贷双高”的问题，因上交所问询函没有提及，公司未作独自阐明。
同一时间，东北证券公布钻研讲演，以为“媒体关注点次要聚焦于融资性贸易、人均创收大及货泉资金初等问题，经公司回复均不合乎事实”，“办理层增持彰显将来开展决心，短时间扰动无碍长时间开展趋向”，为此持续给出“买入”评级，倡议投资者踊跃关注。
不外，十二月2日收盘国联股分仍是很快就由涨转跌，买卖50多分钟奔至跌停，全天成交额仍较大，超过15亿元。在国联股分互动平台，仍有不少投资者抛出疑难，公司方面也一一做了回答。
逐个廓清四大质疑
2015年营收仅2亿、净利润仅十二00万元的国联股分，到2021年营业支出激增183倍来到372亿元，净利润激增48倍来到5.78亿元。而公司2019年7月胜利上市，股价不到四年最高下跌22倍，市值从约30亿最高来到约650亿。
但是十一月24日，一篇质疑公司运营和财务数据的媒体报导《国联股分的惊天谣言？客商繁杂交错面前“隐现”融资性贸易网》泛起，上交所随即也下提问询函，公司股价应声收出两个跌停板，市值险守500亿关口。


结合媒体的质疑文章及上交所的问询函，对国联股分的疑难大抵能够归纳为四个方面。一是是不是存在融资性贸易，从而助推事迹发作式增长。二是只要4名员工的子公司为什么能创收25亿元。三是公司资金需要不大却不停召募资金，且疑似存在“存贷双高”问题。四是预支款和预收款不婚配。
十二月1日晚，公司公布了对问询函的回复布告，逐个廓清。
关于融资性贸易质疑，公司称2021年对东岳飞达的销售金额为5.52亿元，推销金额仅为452.85万元，且属于不同品类。公司对其销售及推销金额差别较大，不波及融资性贸易；合同均为明白的购销合同，不存在融资性条款或相似支配。而公司与大客户亿利洁能上司亿兆华盛披露的销售金额纷歧致，只是披露口径不同。
对于子公司粮油多多人均创收畸高，国联股分称其主体公司设在宁波，人员次要在北京分公司。2021年底宁波粮油社保人数5人，北京分公司人数54人，总员工人数为59人。2021年营收25亿元，人均创收4277.8万元，处于行业正常程度。
对于召募资金使用，公司列举了IPO和再融资的资金投向及使用进度，称不存在召募资金违规使用状况，不存在募投资金应投入研发费用未投入的状况。对于货泉资金余额较高，公司称次要系非地下发行召募资金和货款领取形式的影响，剔除影响前期末货泉资金余额13.4亿元，与公司业务范围婚配。
对于预收款和预支款，公司分别列举了前十大客户的状况，称公司经过多多平台向客户公布和销售各种工业原资料及产品，注册用户能够经过平台下定单并领取部份定金，而为锁订货源、保障货物供应，公司会向下游供给商领取一定的预支款项。公司称无关买卖不存在侵害公司利益的情景。
投资者仍有较多疑难
但是，只管国联股分的问询函回复布告达到34页，超过2万字，但仍有不少投资者有疑难，在公司互动平台和东财股吧诘问相干问题。
有投资者在上交所互动平台发问：“潘总，你好！咱们看来公司的回复函布告，发现公司的得多上上游客户都在张家港一个办公楼外面。他们间隔如斯之近，为何不间接进行买卖并且经过平台买卖？”。


公司董事秘书潘勇给出六点解释：
1、张家港是华东地域最次要的化工品买卖基地，会萃了少量的上上游供给商、贸易商和用户，大约有十二00多家的上上游客户。保税区石化大厦各类贸易商和终端代理商星散，个别都是一个房间一个公司，其实次要为注册所用，房号相近很正常。得多运营地也不在石化大厦。
2、乙二醇贸易商之间由于价钱颠簸和库区交割等，守约率是对比高的，彼此协作首先看履约危险和交割信誉度。供给商为了怕交割守约，就违心多让利给不会守约的客户（如多多平台）；而上游用户一样怕守约也都违心和诚信度高的供给商协作（如多多平台）。所以你假如去石化大厦，即便彼此很近，看看有无人和你协作。
3、涂多多安身于张家港进口乙二醇主库区，于2018年发动醇多多同盟，并得以疾速整合客户资源，更高效发展聚拢推销和一站式推销，疾速造成推销量和行业影响力，同时逐渐拓展别的化工品资源。
4、目前多多平台的大部份品类，包罗乙二醇，上上游信息较为通明，不存在本质对接障碍。市场次要按量价政策进行买卖，量大则价优、办事优、发货优、货源保障优，即便上上游同处一地或互相存在对接渠道，也均遵守上述规定。因此，多多平台经过聚拢推销、拼单团购和一站式推销，造成归单和议价的首要根底。
5、不乱牢靠的货源保障系上游大客户的首要关注点。上游大客户少数为大型终端工厂的代理推销商，因此不乱的货源和履约才能极其症结。比拟于多渠道推销和抓货式推销，经过多多平台推销更有货源保障，而且多多平台较传统经销商更通明地下，因此大型客户更违心经过公司多多平台进行推销。
6、公司在张家港的次要供给商具有少量进口货源或库区货源，次要客户则多为醇多多同盟的次要成员，同时承接涂多多平台二次归单，即小散定单的拼单推销和客户办事。
有投资者关注为什么公司的多多平台客户数超过一万家，但公司网站平台的拜候数量却十分低，只要以百计的程度。


还有投资者问到，中星电子是国联股分的协作火伴，第一家数字云工厂，但中星电子是被履行人且法人无财政可履行，董事长属于限度高消费人士，为什么公司还要协作。




关于上述问题，公司也一一作了回复。
国联股分虽然是一只大几百亿市值的中盘股，但截至往年三季度末，总股东户数只要1.38万户。


券商称短时间扰动无碍长时间开展趋向
简直与公司公布问询函回复同一时间，有券商公布研报看好公司长时间价值。


东北证券在十二月1日晚公布的这篇《办理层增持彰显开展决心，短时间扰动无碍长时间开展趋向》的研报中称，此前媒体关注点次要聚焦于融资性贸易、人均创收大及货泉资金初等问题，经公司回复均不合乎事实。“咱们以为，增持彰显办理层对公司将来开展的坚决决心，短时间市场非感性要素扰动不改公司长时间向上趋向与扎实的主业根本盘，市场前景仍可期。”
研报称，“平台+科技+数据”并驾齐驱，多元化拓展打造新增长点。往年前三季度，公司完成营收463亿元，同比增长97%；归母净利润6.8亿元，同比增长102%；扣非净利润6.2亿元，同比增长103%，“高速增长系旗下各多多电商实行高效的上上游战略”。
东北证券预计，2022-2024年国联股分归母净利润分别为10.3亿元、18.7亿元和31亿元，对应PE分别为53倍、29倍、17倍。“公司事迹继续超预期，韧性十足，新的多多平台推出无望奉献增量；同时斟酌到工业品电商市场宽广，各单品赛道浸透率仍有较大晋升空间，短时间非感性扰动带来的情绪面影响或已打消，维持“买入”评级，倡议踊跃关注。”
不外从十二月2日国联股分的股价表示来看，跌势尚无止住，收盘不到一小时就奔跌停，并伴有成交量缩小，尔后虽有资金低吸，开盘还是跌停形态，全天成交额超过15亿元。至此，事情产生以来国联股分五个买卖日股价从130元上方已来到缺乏百元，市值已跌破500亿。


编纂：乔伊