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科创板正在迎接更多细分赛道的医疗选手。
十二月6日，为各类内科手术提供能源安装产品的重庆西山科技股分无限公司（下称“西山科技”）的科创板IPO行将迎来上会审议，若此次顺利上市，其无望成为重庆的第三家科创板公司。
2019年至2021年，西山科技营业支出分别为0.82亿元、1.27亿元、2.09亿元，同期归母净利润分别为-0.54亿元、0.14亿元和0.61亿元，完成了扭亏为盈。
西山科技此番IPO方案发行不超过0.13亿股、召募6.61亿元，用于“手术能源零碎产业化”、“研发核心”、“信息化”、“营销办事网络降级”等名目的建立以及增补活动资金。
西山科技的产品分为能源安装零件与耗材，而出于推行斟酌，其采用了“零件提价、耗材涨价”的市场战略，其2021年零件均匀售价较2019年提价超4成，而同期耗材均匀售价却较今年泛起晋升。
2021年，西山科技凭借十二3台装备销售的中标数打败外资品牌美敦力，一举成了国际手术能源安装市场的“老大”。
只管如斯，但西山科技却在邻近申报前泛起了“经销商囤货”景象，并给其IPO的事迹实在性带来潜伏应战——2021年以来不少经销商对却来自于西山科技的存货都不谋而合的泛起了增长，这面前是不是存在配合西山科技“冲事迹”的嫌疑，也有待市场的进一步验证。
降零件、涨耗材
在近些年来内科医疗尽可能增加切口和身材组织受损水平的趋向下，微创内科手术正在逐步对传统的凋谢式手术完成代替。
西山科技所出产的手术能源安装恰是在这一趋向下应运而生，该安装利用微机电为包罗神经内科、骨科在内的微创手术提供能源，并构成为了西山科技最次要的支出来源
2019年至2021年，西山科技的手术能源安装分别创收0.75亿元、1.25亿元、2.04亿元，占比分别为91.49%、98.37%和97.83%。
难能可贵的不止是支出范围，更首要的是西山科技的微机电已在2020年下半年完成自研自产，这非但是国际手术机械畛域的新冲破，也让西山科技在外资环伺的手术能源安装市场取患了首要解围。
据众成数科数据显示，2021年西山科技凭借十二3台装备的中标数成为传统科室手术能源安装市场的第一位，不只超过终年位居榜首的外资品牌美敦力，同样成为目前国际品牌中独一一家挤进前三名的企业。
在产品分类上，西山科技的手术能源安装可分为提供能源的零件、配合刀具完成挪动的手柄等配件和各类刀具耗材。
零件是安装中价钱最为昂扬的部份。2021年均匀售价达到4.95万元/件。
看似低廉的零件在2021年对西山科技的支出占比缺乏4成，而占比更大的支出实际上却来自于单价更低的耗材——其在2021发明了1.17亿元支出，占比达56.16%。
因为微创手术中与人体产生接触的器具不成反复使用，包罗手术刀具在内的装备耗材属于“一次性用品”，拥有高频改换需要，因此也有可能成为西山科技后续支出的增长点和不乱现金流来源。
西山科技也以为，其将来业务增长将次要源于“一次性耗材产品”。
“这其实和达芬奇手术机器人的获利模式有点类似，然而发行人的耗材改换频次更高。由于耗材和机型需求搭配使用，所以病院推销一次当前，后续就会始终和企业推销相应的耗材。”一名北京的医疗行业人士引见称。
事实的确如斯。
山东招采信息地下办事平台显示，济南市济阳区妇幼保健方案生养办事核心（下称“济阳妇幼”）在购入西山科技“乳房病灶旋切式活检零碎”后，后续也仅能向西山科技推销耗材。
“济阳妇幼现有西山科技DK-B-MS乳房病灶旋切式活检零碎1套。为了正常使用，需对一次性使用乳房病灶旋切式活检针进行推销。因专机公用，所报产品须能配套现有装备正常使用。”济阳妇幼在论述仅采取繁多来源推销形式理由时指出。
正因如斯，推进零件提价出院以此完成耗材“带量”成了西山科技的首要打法，并终究致使了其泛起“零件提价、耗材涨价”的景象。
招股书显示，西山科技的零件均匀售价从2019年的8.45万元/件降至2022年上半年的4.68万元/件，提价区间高达44.62%；而耗材的均匀售价往年上半年为501.52元/件，较2019年下跌了3.37%。
经销商“库存”诡异突增
西山科技的销售模式以经销为主，讲演期内超9成支出均来源于此。
值得留意的是，部份经销商不谋而合地在2021年“囤货”西山科技的耗材，推销额均为此前的数倍，而尔后也并未整个完成销售。
申报资料显示，西山科技的经销商郑州博创医疗器械无限公司（下称“郑州博创”）、青岛内德维德医疗科技无限公司（下称“内德维德”）等经销商均存在相似情景，且该类经销商的范围相对于无限。
例如郑州博创2021年对西山科技耗材的推销额为502.93万元，是2020年的4倍摆布，而其又在2022年上半年推销了426.08万元的耗材，接近2021年全年推销额。
截至2022年9月底，郑州博创仍有4841件耗材库存，根据均匀售价501.52元/件计算（下同），则价值高达242.79万元。
一样是2021年，内德维德向西山科技推销算计552.60万元耗材，达上一年度的3.25倍，2022年上半年推销额进一步增长至315.71万元，但截至9月底其仍有价值148.05万元的耗材库存尚未被消化。
上述两家库存激增的经销商范围均相对于无限。工商信息显示，郑州博创的注册资本为100万元，实缴资本为0，参保人数为10人；而内德维德的实缴资本仅为197.90万元，参保人数14人。
还有部份经销商的耗材库存也远超历年。例如金华市正凯医疗器械无限公司截至2021年末、2022年9月末分别有29.44万元、41.98万元的库存，这分别是2020年末库存的6.89倍、9.83倍；上海载溪商贸核心同期分别有376.45万元、79.01万元的库存，分别是2020年末库存金额的17.17倍、3.60倍。
这象征着，西山科技的不少经销商自2021年起泛起了库存激增的疑似“囤货”景象。
偶合的是，2021年恰是西山科技支出大幅增长的一年，其在2021年完成支出2.09亿元，同比增长达64.57%，增幅高于上一年9.69个百分点。这也让当年的0.61亿元利润达到了2020年的4.36倍。
西山科技对此也做出理解释：“次要系斟酌到零件的逐渐出院将带动耗材的疾速上量，以及基于2021年年度经销协定的根底备货，当期推销的耗材数量较多。”
一边是不少经销商的库存囤积，另外一边是西山科技的支出激增，这面前是不是可能存在经销商配合西山科技“冲事迹”的可能性，而这类嫌疑是不是又会对其IPO带来不肯定性，有待监管与市场的进一步验证。 |
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