2023年值得投资的十一只抗衰退股票

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假如说2021年的投资主题是新冠疫情之后的反弹，而2022年的主题是应答通胀，那末应该把2023年看做是投资者为经济低迷竭尽全力的一年。瑞万通博（Vontobel）的高品质增长板块（Quality Growth Boutique）的投资组合经理拉米兹·切拉特说：“诚然，咱们堕入经济衰退的可能性减少了。”事实上，在世界大型企业联结会（Conference Board）比来进行的一项考察中，高达98%的受访首席履行官表现，他们正在为2023年美国堕入经济衰退做筹备。  
终究，通货收缩加剧了人们对经济衰退的耽忧，还促使美联储（Federal Reserve）继续加息，给企业利润带来要挟，并在过来一年中推进股市进入熊市。人们看到了通胀终究见顶的一线但愿，但2023年的格言依然是小心。  
只管如斯，普通投资者可能只感触到了苦楚，投资专业人士却发现了时机。帕纳瑟斯投资公司（Parnassus Investments）的钻研主管兼投资组合经理洛里·基思称，2023年的投资“真正关乎品质”——换句话说，咱们投资的公司“不只可以禁受住更重大、更耐久的衰退（假如这类状况产生的话），并且当终究看到美联储加息战略逆转时，还能够被动反击”。  
对业余投资者和专业投资者而言，发现这些优质股票可能需求改动心态。詹森投资办理公司（Jensen Investment Management）的董事总经理兼投资组合经理埃里克·索恩斯坦说，他在评价股票时始终在调剂本人的思绪，更为关注利润率而非支出增长。鉴于俄乌冲突和继续的高通胀，以及将来可能会有更多轮加息，“我以为当初的环境不易完成顶线增长，（并且）这类状况将继续一段时间。”他表现。  
在这一配景下，《财产》杂志约请五位顶级投资组合经理，为2023年挑拣最好投资股票。这些股票的规模很广，从进攻性大宗商品到押注新兴市场。但这里列出的许多公司具有几项独特的超才能，这些才能应该可以帮忙它们安稳渡过来年，包罗发生少量常常性支出的商业模式、微弱的资产负债表，以及定价权，这应该有助于它们将不停回升的本钱转嫁给客户，而不会重大影响其利润。在这些公司中，科技公司并非得多：当利率高企时，科技公司的短时间前景往往会遭到影响。只管如斯，在投资者深呼吸，为新的一年做筹备，并等候终究反弹之际，这些公司应该会提供不乱的增长和利润率。  
“粘性”办事，不乱收益  
假如2023年泛起经济衰退，基金经理们以为，那些拥有“粘性”产品和办事的企业（这些产品往往能够放弃客户忠厚度），会表示良好，并为投资者带来不乱的支出来源。  
Republic Services公司是基思多年来的最爱，该公司是美国第二大废品办理公司。基思以为，鉴于其市场份额，在艰巨时代，该公司“可以提供相应水平的进攻才能”。她还指出，该公司有“十分可观的常常性、年金型支出”：事实上，该公司约80%的支出来自这类常常性来源：为商业和住宅客户提供“症结业务”办事。Republic Services公司的客户保存率接近95%，其合同（通常长达数年）包罗按照通胀自动进行价钱调剂条款，允许公司在本钱回升时进步价钱。基思还称誉了该公司的资本配置策略，并强调了收购案例，好比它比来收购了另外一家废品办理公司US Ecology。预计该股将来十二个月的市盈率约为28倍，股价不见得廉价。但剖析人士预计，Republic Services公司在2023年的收益增长将超过10%，这在增长放缓的环境下是至关不错的增幅。基思指出，该公司在短时间经济衰退中应该更有抵挡才能，由于它的许多合同期限较长，无奈修正。  
奥的斯国内团体（Otis Worldwide）是一家电梯装备制作商，虽然它“其实不属于十分鲜明亮丽的行业”，但在基思看来，“就能继续发生利润和现金流来讲，它是一家十分优秀的企业”。奥的斯国内团体是寰球电梯行业的龙头企业，2021年的支出超过140亿美元，其业务分为新装备销售和现有电梯的办事和降级。基思指出，商业楼宇中有得多老化的电梯零碎需求改换，所以“摆在咱们背后的是至关不错的改换周期。”与此同时，办事和保护为奥的斯国内团体提供了常常性支出，使其收益更为可预测。虽然该公司遭到大宗商品本钱和美元走强带来的不利影响，但基思置信，该公司可以完成收益稳步增长。奥的斯国内团体派发的股息率接近1.5%，往年迄今为止曾经回购了价值7亿美元的股票。虽然预计2023年奥的斯国内团体的支出不会大幅增长，但华尔街预计奥的斯国内团体明年的每股收益将大幅增长十二%。该公司股票的预期市盈率约为24倍，基思以为投资者能够在这个“十分广阔的护城河”上搭上顺风船，希望如斯。  
寻求不乱其实不需求就义增长。詹森投资办理公司的索恩斯坦依然以为，微软（Microsoft）可以知足投资者的这两种要求。微软也被列入了咱们的2022年应该买入股票的名单。索恩斯坦指出：“由于它以商业为核心，对他们来讲，与其说是支出增长，不如说是商业客户继续需求他们的办事。除非大范围泛起业务问题，不然微软的办事仍将有至关微弱的需要。”这包罗这家科技巨头的企业办公和出产力软件，以及其弱小的云计算部门；他指出，这些办事“其实是在让各大公司进步效力，能够在经济衰退时代帮忙各大公司”。微软2022财年于往年6月完结，营收略低于2,000亿美元。剖析师预计，在截至2023年6月的财年，微软营收将增长约7%，下一财年将增长14%。这虽然低于该公司过来五年15%摆布的均匀增长率，但在经济低迷的配景下，这依然是一个不错的增速。微软的预期市盈率约为25倍，也远没有一些生长型科技同行那末贵。  
帕纳瑟斯投资公司的基思以为，西斯科公司（Sysco）也属于“抗衰退的范畴”。西斯科公司是世界上最大的食物分销商，为餐厅、酒店和病院等提供办事。基思指出，该公司得益于在美国具有“十分可观的市场份额”，在该细分畛域约占17%。行业领导位置在得多方面都对公司大有裨益：“西斯科公司在技术和员工方面进行了投资，而且有才能为客户提供高效办事。”基思说，这有助于他们获取更多的市场份额。她还指出，该公司过往都可以坦然渡过经济衰退期，并指出该公司还渡过了2008年的金融危机：“有充沛的理由标明，该公司能够禁受住再一轮的经济低迷。”只管经济衰退通常会促使消费者增加在餐馆的消费，但基思指出，因为人口构造和消费习气的变动，假如2023年泛起经济衰退，消费者可能就会持续外出就餐。假如明年通胀的确开始显著降温，西斯科公司也会由于升高燃料和其余开支而受害。剖析师预计，在截至2023年6月的财年中，该公司每股收益将大幅增长53%；该股将来十二个月的市盈率为20倍，属于公道估值区间，股息率为2.3%。  
典型的抗衰退期股票  
在经济难题时代，回归你相熟的畛域可以获取刺激，也是一种小心的选择。一些基金经理倡议这样做，他们保举那些在经济衰退和经济放缓环境下表示良好的行业股票。  
折扣批发巨头TJX是埃里克·索恩斯坦长时间以来的最爱，TJX旗下的门店包罗T.J. Maxx和Marshalls。TJX属于索恩斯坦所说的“寻宝”商店的范畴，一丝不苟的顾客会在这些商店里寻觅特价商品。他指出：“在经济衰退时代，消费者更偏向于购买便宜商品。”假如2023年像一些首席履行官耽心的那样低迷，这对TJX来讲应该就是一件坏事情。该公司从全价百货商店购买一些无奈发售的库存。索恩斯坦以为，假如泛起经济衰退，TJX应该就能获取更多的多余库存进行打折销售。晨星公司（Morningstar）的剖析师扎因·阿克巴里也持一样观念，他在比来的一份讲演中写道：“在经济前景不不乱的状况下，消费者更看重价值，咱们以为TJX处于无利位置。”华尔街预计TJX明年的每股收益将增长约十一%，到2024年将增长近一倍。该股的预期市盈率为23倍，股息率为1.5%。  

关于那些耽心2023年可能泛起经济衰退的投资者来讲，索恩斯坦保举久经考验的宝洁公司（Procter & Gamble），他以为这是“在经济衰退期间应该至关滞销的典型必须消费品”。他指出，这家消费品巨头的业务重点是“集体护理、美容、家庭护理、织物护理和婴儿护理”。“这些产品的消费需要是不会间断的。”索恩斯坦说，即便经济不景气和通胀居高不下促使消费者在货架上寻觅更廉价的品牌，宝洁公司的产品系列中依然有一些高价品牌。  
作为规范普尔500指数（S&P 500）的大公司（其市值远远超过3,000亿美元），宝洁公司遭到了市场总体兜售的打击；往年以来，该公司股价上涨了13%以上，基准指数也是如斯。但索恩斯坦表现，该公司依然“表示出微弱、有弹性、无机的支出增长”；在他眼里，这是一大无利要素，可以对消汇率问题对宝洁业务酿成的冲击，由于美元相对于于寰球其余货泉大幅贬值。预计宝洁公司明年的利润和支出增长都将放缓，但索恩斯坦强调，宝洁公司2.5%的股息率增强了其对投资者的吸引力。他说，假如该公司完成了预期的增长，那末“跟着其余所有开展都在放缓，该公司将更无机会在投资者心目中脱颖而出。”  

联博无限公司（AllianceBernstein）担任美国集中增长的首席投资官詹姆斯·蒂尔尼看好硕腾公司（Zoetis），该公司为宠物和家畜出产药品和疫苗。蒂尔尼指出：“植物保健相干产品一直是你需求购买的产品，不论经济是不是堕入衰退。”该股遇到了一些阻力，包罗汇率问题，由于其至关大的一部份业务在美国之外；供应限度；以及在诊所任务的兽医充足。这些要素促使硕腾公司下调了往年的销售预期，其股价在2022年上涨了近40%。但蒂尔尼称，公司的资产负债表“固若金汤”，并置信兽医充足等问题将在明年失掉改良。硕腾公司的首席履行官克里斯汀·派克在比来的财报电话会议上表现，她很乐观，该公司具有药品供给渠道、市场主导位置和财务虚力，将在植物保健市场“持续领跑”。硕腾公司预计往年将完成近80亿美元的营收，剖析师预计该公司2023年的利润增长将超过8%，而支出增长将超过6%。  
不论经济是不是堕入衰退，假如你的车需求修理，你就得去修理它。这就是为何帕纳瑟斯投资公司的基思喜爱汽车零部件批发商O’Reilly Automotive公司。基思指出，在经济难题时代，“司机们会持续驾驶旧车，进行更多的培修，而不是购买新车”，这一趋向应该会让O’Reilly Automotive公司受害。她对该公司微弱的现金流和资产负债表表现赞叹，并表现该公司在经济衰退时通常表示良好。在第三季度财报表示微弱的配景下，华尔街剖析师上调了O’Reilly Automotive公司的指标股价。在第三季度财报中，该公司表示优于预期，并上调了全年收益预期。华尔街估量，该公司明年的每股收益将增长十二%以上，远快于他们对该公司2022年6%的预期。与此同时，O’Reilly Automotive公司股票在将来一年的预期市盈率为23倍摆布。  
押注新兴市场  
瑞万通博的拉米兹·切拉特表现，投资者可能会诧异地发现，一些新兴市场在2023年将“至关有弹性”，特别是印度和巴西，在进入明年后，这两个国度的经济表示可能超过美国等市场，同时还有降息的空间。切拉特说，明年，在这些国度和其余国度，诸如斯类的要素可能会让新兴市场某些畛域的增长看起来比兴旺国度市场的增长更有吸引力。  
出于这些缘故，切拉特青眼总部位于荷兰的寰球出名啤酒制作商喜力啤酒（Heineken）。切拉特表现，该公司在巴西和西北亚有着深远的影响力，跟着后疫情时期这些地域减速从新凋谢，“将泛起支出增长”。他以为，从构造上看，这些市场的状况在2023年及当前“应该会比美国更好”。切拉特指出，只管该公司比来一个季度的收益较弱，喜力啤酒依然放弃着弱小的定价才能，同时完成了高单位数的无机销量增长。剖析人士估量，喜力啤酒下一个日历年的营收增幅在8%摆布，每股收益增幅约为7%。到2023年，该股预期市盈率无望达到17倍（目前约为14倍），属于公道估值区间。  

在印度对税收和破产法进行零碎性变革之后，切拉特尤为看好印度。据估量，印度明年的GDP增速将在5%摆布，虽然低于2022年的增速，但可能会超过美国和许多其余国度。切拉特以为，印度是一个典质存款和消费信贷方面无望完成增长的市场。这类信念反应在他对HDFC银行（HDFC Bank）的热心上，瑞万通博长时间持有HDFC银行的股分，他表现，HDFC银行依然在“抢占其中心畛域的市场份额，尤为是典质存款畛域”。跟着该公司实现与印度当先的住房金融公司之一的合并，这一业务无望变得更为弱小。切拉特表现，合并后将能够“经过更普遍的分支网络销售典质存款，并利用HDFC银行的贷款劣势。”剖析师对此持乐观态度，他们预计截至2024年3月的财年将完成近21%的营收增长（剖析师预计截至明年3月确当前财年营收将超过140亿美元），而同期每股收益可能增长约17%。HDFC银行股票将来十二个月的预期市盈率约为19倍，是《财产》杂志榜单上价钱较低的股票之一，对那些违心押注新兴市场的投资者来讲，这多是一个不错的切入点。  
关于那些对西北亚的消费需要有决心的人而言，联博无限公司担任寰球集中增长的联席首席信息官戴夫·查克拉巴蒂保举总部位于菲律宾的Universal Robina公司。这是一家出产零食、杯面和饮料的必须消费品公司，产品出口到印度尼西亚和越南等国度；2021年，它的支出达到24亿美元。查克拉巴蒂以为，制作业转移到中国之外带来的益处正在西北亚市场凸显；他预计，不停增长的青年人口和不停减少的支出将结合在一同，成为“品牌消费品需要的次要驱能源”。这应该都无利于Universal Robina的开展，查克拉巴蒂表现，该公司利用新冠疫情期间供给链间断升高了本钱，使公司可以从后疫情时期的亚洲从新凋谢中获利。只管本钱回升给该公司的利润率带来了压力，但该公司比来发布的第三季度销售增长微弱，查克拉巴蒂预计该公司将经过降价来对消通胀。剖析人士预计，Universal Robina往年的盈利将会缩水，但他们预计，该公司2023年的利润增长将超过15%，而支出增长将在7%摆布。与此同时，该股的价钱也处于历史低位：买卖价钱比五年来的高点低30%，也低于同期的均匀市盈率。摩根大通（J.P. Morgan）的剖析师以为，该股是一个“被低估的优质食物股”。这可能为投资者提供一种相对于便宜的押注西北亚消费者的形式。  
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专家保举  
Republic Services公司（股票代码：RSG，134美元）  
奥的斯国内团体（股票代码：OTIS，78美元）  
微软公司（股票代码：MSFT，241美元）  
西斯科公司（股票代码：SYY，85美元）  
TJX（股票代码：TJX，78美元）  
宝洁公司（股票代码：PG，143美元）  
硕腾公司（股票代码：ZTS，146美元）  
O’Reilly Automotive公司（股票代码：ORLY，838美元）  
喜力啤酒（股票代码：OTC:HEINY，45美元）  
HDFC银行（股票代码：HDB，68美元）  
Universal Robina公司（股票代码：PSE:URC，2美元）  
股价截至2022年十一月18日。  
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《财产》杂志的表示如何  
援用一名共事的话：哎呀。咱们置信，咱们2022年推选的“收益更不乱的股票”能够抵挡通货收缩。但房价和利率的下跌速度远远超过咱们的预期，过来十二个月，咱们所选股票的跌幅中值为41%。下列是事件产生的通过。——Matt Heimer  
疲软的大型科技公司  
科技巨头远未达到濒临灭绝的形态。但它们在新冠疫情封城居家办公和居家购物时期完成的增长是不成继续的——事实证实，咱们所选的微软、亚马逊和赛富时（Salesforce）一年前的股价估值也是不成继续的。它们分别损失了29%、49%和51%。  
芯片公司遭遇冲击  
很少有公司可以像芯片制作商台积电（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.）那样占领行业主导位置，在截至2022年1月的五年里，该公司股价简直减少了四倍。往年，地缘政治紧张事态和对经济衰退的耽忧使其黯淡无光；其股东在过来一年中损失了32%，而规范普尔500指数仅损失了14%。  
不乱增长类股票  
咱们投资组合中独一表示优异的股票是必须消费品股，当经济衰退的耽忧迫近时，这些股票通常表示良好。这些股票包罗雀巢（Nestlé）、强生公司（Johnson & Johnson），还有薯片制作商百事公司（PepsiCo），菲多利公司（Frito-Lay）的一切者。百事可乐是咱们的最好选择，总报答率为14%。（财产中文网）  
本文另外一版本刊登于《财产》杂志2022年十二月/2023年1月刊，标题是《2023年要坚持的十一只股票：看跌时代的看涨前景》（十一 stocks to stick with for 2023: Bullish prospects in bearish times）。这篇文章的部份内容以前已经于2022年10月13日在Fortune.com网上公布，标题为《当初投资哪里：2023年最佳买的8只股票》（Where to invest now: The 8 best stocks to buy for 2023）。  
译者：中慧言-王芳