估值暴涨！“辣条第一股”上市，腾讯、红杉等巨头要“哭了”？

望君回

中国基金报 安曼
十二月5日，卫龙在港交所公布布告称，于2022年十二月5日至十二月8日招股，拟寰球出售9639.7万股股分，每股出售价为10.4-十一.4港元，每手200股，预计将于十二月15日挂牌上市。


不少网友惊呼，“我又吃出了一家上市公司”。
不外，基金君子细钻研了一下招股仿单，才发现为了上市，卫龙几乎是拼了。发行价较此前投资机构的投资本钱近乎腰斩，估值更是“脚踝斩”。
腾讯、红杉……都“哭”了
如果根据出售价中位数来计算，这象征着卫龙的市值约为244亿港元（折合人民币220亿元），这较上市前680亿元人民币的估值，近乎打了3.2折。
在招股仿单中，卫龙更是抵赖“出售前投资者领取的本钱为2.1635美元，较出售价溢价约55.十一%”。换句话说，卫龙上市之日，投资机构就间接亏损55.十一%。


而这些机构简直都是大家耳熟能详的出名机构，包罗CPEE源峰、高瓴资本、红杉中国、腾讯、云锋基金等。


值得留意的是，这仍是事迹补偿后的价钱。
按照招股仿单显示，2022年4月，卫龙以对价1,576.2689美元向该等投资者发行及发售合共157,626,890股，算上去每股普通股的面值仅为0.00001美元。
而此前，2021年3月，上述机构花了27450万美元买了6十二23007股新股，同时又以27450万美元买了大股东6十二23007股老股。也就是说，投资机构的彼时的投资本钱为4.48美元（折合人民币31元摆布）。


假如根据投资机构31元/股的投资本钱来计算，卫龙在pre-IPO轮的估值高达98亿美元（折合人民币680亿元摆布）。
关于事迹补偿，卫龙的表述是“与此前投资无关的一次性的以股分为根底的付款”，业内人士以为，这次要是由于此前卫龙在Pre-IPO轮融资估值太高，而如今事迹和市场表示不如意，泛起一二级市场估值倒挂。为此，卫龙以接近无偿地将控股股东的股权转给投资者，以补偿早前入局的投资者们的损失。
上半年亏损2.61亿
还冲上热搜
按照弗若斯特沙利文的材料，按2021 年批发额计算，卫龙在中国一切辣味休闲食物企业中排名第一，市场份额6.2%，是第二大企业的3.9倍，超过第2名至第5名企业的市场份额之和，且在调味面制品和辣味休闲蔬菜制品细分品类的市场份额均排名第一。
也恰是由于这样的行业位置，卫龙在成立20年以来的初次融资中，吸引了包罗CPE源峰、高瓴、腾讯、云锋基金、红杉中国、厚生投资、海松资本等一众明星投资机构。
按照财报显示，2020年和2021年，卫龙的营收分别是41亿和48亿，净利润均超过8亿。
然而到了2022年上半年，状况渐入佳境，上半年间接亏损2.61亿。


关于上半年销售额增加的缘故，卫龙坦言，一方面因为各地新冠疫情的区域性复发，致使公司的出产及交付遭到影响；另外一方面，因为公司在2022年上半年对次要产品种别进行最新产品降级而作出价钱调剂。“因为客户需求一按时间应答该价钱调剂，所以销量遭到了临时性的影响。”
往年上半年，因为原资料价钱下跌等，卫龙曾进行过两次降价。有网友评论，“原来2块一包的辣条，起初涨至3块，而后是5块。”还有网友表现，“太贵了，当初曾经吃不起了。”
就在卫龙更新了招股仿单后不久，一则内容为“年老人不爱吃辣条了吗”的话题登上热搜。


该话题也吸引90后网友的探讨，他们纷纭留言表现“卫龙太甜”“价钱愈来愈贵”……




新消费片面杀“估值”
除了卫龙流血上市以外，明天还有一则动静惹起了基金君的留意。
十二月5日，奈雪的茶公布布告，宣告已签订对乐乐茶主体公司上海茶田餐饮办理无限公司的投资协定，以5.25亿元收购乐乐茶43.64%股权。
按照布告，投资事项实现后，奈雪持股43.64%成为乐乐茶第一大股东；乐乐茶将成为奈雪的联营公司，并将持续维持独立运营，即乐乐茶仍将放弃“品牌不变”、“团队不变”、“经营不变”。


按照奈雪对乐乐茶43.64%的股权收购价钱计算，乐乐茶目前的最新估值约为十二亿元。
按照天眼查显示，此前，乐乐茶共实现4轮融资，2019年实现pre-A轮2亿元融资后，比来一次的融资停留在2020年7月，该轮融资后估值达到17.1亿元。


值得一提的是，去年7月19日晚间，有动静称，元气森林和喜茶都欲收购旧式茶饮品牌乐乐茶，单方都十分看重乐乐茶的渠道价值，并给出了40亿元估值。
对该动静，喜茶开创人聂云宸在敌人圈回应称：“动静不实，此前通过两头人引见确实有过一段时直接触，但在深度理解外部状况、业务数据和情况后曾经完全、彻底、坚定保持。”


去年估值40亿的乐乐茶，当初估值仅剩十二亿元，乃至曾经低于上一轮融资的估值。
这让不少新消费的投资人感到了一丝寒意……中科创星投资董事总经理李坚强更是以为，卫龙作为新消费的代表，本次上市将是新消费十分代表的事情，象征着二级市场对一级市场新消费投资估值逻辑的否认。