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美东时间十二月14日周三，美国证监会（SEC）的一场投票将为近二十年来最严重的美国股市变革拉开帷幕。
SEC的五名委员将对四项提议计划进行投票，若少数委员同意推出这些计划，SEC将在最少明年3月31日之前就这些提案向大众征求意见，而后抉择计划的终究稿内容。
若上述计划都被驳回推广，就象征着，SEC将进行自2005年修改美国全国市场零碎（NMS）规定以来最大的美股市场规则改革。
上述计划的中心内容是，要求券商经过拍卖获取散户投资者的交易买卖单。这类拍卖机制象征着，不同的公司将为了履行散户投资者的买卖互相竞争，它将从基本上改动下游做市商的商业模式，“定单流领取”（PFOF）模式反对下的机构抢单散户时期死于非命。
目前，批发经纪公司能够将客户定单间接发送给零售经纪公司履行，只有该经纪公司可以婚配或优于美邦交易所的最好价钱。大型做市商通常会在最好价钱的根底上进步1美分。但这类模式限度了批发定单的竞争。
华尔街见闻曾引见，在PFOF的支配下，凭借零佣金模式大火的Robinhood等券商没有间接将散户买卖者的定单发给买卖所履行，而是将定单信息打包发送给Citadel Securities等做市商。因为股市是实时颠簸的，这些做市商就能在领取价钱不菲的经纪人佣金后，经过算法和时间差，利用散户的交易价钱差信息获利。
目前散户投资者的买卖中很大一部份都是PFOF买卖，它没有规则投资者违心领取的最低和最低价。SEC主席Gary Gensler以为，PFOF给经纪人带来了利益冲突，市场的通明度也随之升高。去年8月他曾表现，但愿彻底阻止PFOF买卖，确保经纪商以投资者的最好价钱履行定单——卖出时的最低价、或者买入时的最高价。
本次SEC拟推出的计划并未呐喊阻止PFOF模式，而是要求市场参预者经过拍卖机制实现散户买卖，这类要求合用于大少数做市商和大型的证交所。
SEC的新计划还要求，经纪商寻觅能够以最优惠前提履行客户买卖的市场。此前已有其余金融监管机构制订相似要求的规则，但媒体指出，SEC的版本更为严格。
而且，SEC的计划更新并扩张了一项有二十多年历史的信披相干规则范畴，要求零售商和买卖所，关于他们为投资者所提供股票定价的品质，每月发布相干的数据。这是Robinhood和Charles Schwab等公司初次被要求就履行品质提供如斯具体的披露。
同时，SEC的计划在股票报价和买卖价的价钱增量、及最小变化幅度上提出变革，允许证交所以低于目前最低增量1美分为股票报价，增幅能够在0.1美分到1美分之间变化。
SEC以为，拍卖机制等提议的变革能够让做市商提供尽量最佳的买卖履行，增加买卖的增量，升高买卖所向券商收取的费用，从而达到增进竞争、进步通明度和偏心性的目的。SEC预算，拍卖机制可能为散户每一年节俭算计15亿美元。
媒体此前就以为，一旦SEC的新规实行，将影响Robinhood、Charles Schwab、摩根士丹利旗下E*trade等零佣金的在线券商处置批发买卖定单的形式，同时影响做市商，包罗处置了超过70%散户股票定单的两大做市商Citadel Securities和Virtu Financial。
此前还有评论以为，假如SEC禁了反对机构抢单散户的PFOF模式，网红券商Robinhood的价值将等于零。虽然买卖所可能失掉更多的买卖，但两头商——经纪商和Citadel、Virtu这种买卖的零售商都会提出支持。
本周三，Virtu Financial股价继续上行，早盘一度跌超7.5%，Robinhood盘中不止一次转跌，刷新日低时跌超4%。 |
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