从实践到理论，一级市场究竟怎么搞ESG？

践十

文｜张一
兼顾｜黄祝熹
出品｜36氪创投钻研院
往年9月，一则来自巴塔哥尼亚（Patagonia）的布告，在敌人圈疯狂转发。这家被视为“户外Gucci”的美国静止品牌开创人Yvon Chouinard忽然宣告，把本人价值约合210亿人民币的公司捐给Patagonia信托基金，以保护地球气象与环境。
“地球是咱们独一的股东。咱们并不是从天然中榨取财产，而是经过发明财产来维护天然”，Chouinard解释说。这家公司在过来二十多年间，始终以实际行为加重对天然的挫伤，他们坚持升高从活禽身上获得羽毛的比例。
不仅是像巴塔哥尼亚这样曾经有48年历史的成熟公司，愈来愈多的中小企业以及面前的资本也都大幅度进步对环境、社会和公司治理——也就是ESG的注重和投入，尤为在中国。自2020年9月，中国在第75届联结国大会提出“2030年前碳达峰、2060年前碳中和”指标，企业和投资者关于ESG主题的热心迎来一波显著的顶峰。
先看二级市场，花旗银行的一组数据显示，2021年全年花旗为亚洲客户筹集的可继续融资较2020年增长超过500%，达到450亿美元，其中中国客户占近三分之一。据Wind统计，截至2022年9月中旬，我国公募市场ESG概念基金和纯ESG基金的成立数量，比去年同期分别增长了53%和30%，投资基金总额超过2600亿元范围。
再反观一级，泛滥企业、以及面前的投资机构都在用脚投票，事必躬亲地促使“理念”落地生根。基于此，作为一级市场深化视察者——36氪创投钻研院于往年9月初普遍征集《最好ESG理论投资机构》，而且对一级市场投资机构的ESG理论流动展开普遍调研，包罗华平投资、CPE源峰、大钲资本、光速中国、凯辉基金、创世火伴CCV、深创投、愉悦资本等数十余家投资机构。
在全部访谈过程当中，咱们发现当机构们在议论ESG时，这件事并未只是干燥地“喊标语”、乃至充溢着方式主义。相同地，它正在实在地影响机构投资与经营甚至每一个位员工的日常，譬如——
大钲资本提倡低碳出行，就拟定了具体的员工出行碳排放计算规范，激励大家骑自行车下班，他们但愿在2030年前将员工人均碳排放量增加25%；云锋基金推动绿色办公，把审核流程、名目办理、供给商办理等均放在OA任务台实现，完成无纸化低碳办公；创世火伴CCV办公室在减碳条约中把“吃饭问题”也归入进来，呐喊大家在饮食构造上以动物为主；也许当愈来愈多的商业主体（无论机构仍是企业），以及每一个位参预者将眼光和精神投向ESG，ESG才不会永久局限在“思想维度”。
因此对于ESG这件事，市场究竟正在产生些甚么纤细变动？
经过此次调研，咱们有一些新发现。无论你是正筹备入资一家投资机构的LP机构，仍是正在建设私募股权投资基金ESG体系的担任人，抑或是你仅仅对“一级市场究竟如何搞ESG？”这件事十分感兴致，下列将会是咱们整顿出来的一份「即拿即用」的ESG最新行为指南。
ESG疏导市场事态之变：资本与企业的双向奔赴
只管美元LP（尤为是大型主权基金、养老基金、捐赠基金）对ESG理念投资的关注时间更长、注重水平更深；在过来两年的时间里，我国以政府疏导基金为代表的人民币LP，对ESG理念投资的注重水平大幅度进步。而且着力将ESG是不是归入投资考量作为筛选、评估GP的首要考量要素，包罗：
1）GP团队对ESG理念的认同水平，例如：办理团队构成中是不是有专业团队为此担任；2）GP投资决策、投后办理过程当中，是不是具备残缺的ESG评估体系；3）GP对Portfolio公司的ESG治理体系及其是不是观测其ESG表示。
比拟去年投资机构ESG调研，咱们发现有四个显著的市场变动，分别是：1）ESG理念践行机构的投资阶段总体前移：2）参加联结国担任任投资准则组织（UN PRI）的投资机构数量显著减少：3）机构纷纭设立ESG理念相干专项基金：4）ESG评估体系与规范更为细化。（见下图）


其中值得展开一说的是，ESG理念相干专项基金带来了相干畛域的投资热度回升，投资标的目的显著指向：绿色低碳、清洁动力等等，这也激起了相干类型守业公司的涌现。下列是各家机构ESG理念相干专项基金设立、及ESG相干畛域投资状况（不彻底统计）：


不外从资金端来看，只管诸多投资机构正在将更多弹药投向合乎“双碳”指标的公司，绿色科技畛域仍有较大资金缺口。按照红杉中国在碳中和讲演《迈向零碳——基于科技翻新的绿色改革》中预算，绿色投资畛域存在年均3.84 万亿的投资缺口。
而资产端，成立之初就开始重视ESG建立，成了诸多公司的共鸣。这一方面源于国际各买卖所对企业ESG及气象信息披露要求的增强，对信息披露和评估的标准度、通明度的进步；另外一方面源于企业生长需要——来自凯辉基金的调研标明，企业对ESG注重和行为缺乏，容易遇到价值缩水，吸引资金难题，因额定交纳碳税等致使的本钱减少，以及因为消费者需要变动致使支出降落等诸多问题。
可见，ESG理念作用于市场理论时，终究场面该当是资金、资产真个双向奔赴——资金不停涌入的正向疏导之下，企业将逐渐向承当社会责任的同时发明经济价值上挨近。
当ESG归入经营办理：机构踏出“言传身教”第一步
投资机构本身作为一家商业组织之时，将ESG贯通办理经营成了其“言传身教”的第一步，投资机构们从组织到集体，正在全方位晋升ESG上的实践高度与行动理论。按照调研、走访，咱们理解到包罗华平投资、大钲资本、CPE源峰、GGV、深创投、云锋基金、钟鼎资本、君联资本在内的多家GP曾经搭建起完美的ESG团队。
通常而言，投资机构ESG委员会由公司高管组成，掩盖投资、投后、财务、PR、HR、IR等多部门，次要担任制订ESG任务策略，并兼顾投资团队、经营团队和中后盾推动ESG政策落地。
值得关注的是，华平投资是咱们调研机构中ESG委员会团队范围最大、散布最广的一家，其ESG委员会成员共23名，合伙人有14位，分别来自于寰球5个地域、7大投资畛域以及8个症结反对部门。这与其寰球化中前期PE机构，对ESG畛域关注时间长、投入较多阅历相干。
一些投资机构也在普遍推动员工ESG培训和相干考查。
例如，光速中国将ESG培训轨制列入员工手册，按期发展对于“ESG理念、ESG关于投资机构的影响以及国际外ESG开展钻研”的外部学习；火山石投资激励员工进行ESG相干专业深造，已有员工取得联结国UNCC的可继续金融证书。
一些机构则是采用了更加间接无效的方法，将ESG目标归入了员工绩效考查中，办理层薪酬构成与 ESG 目标挂钩，而普通员工在可继续开展指标及其它业务指标上的表示，也会对其绩效评级和根本薪酬之外的年度绩效鼓励发生影响。
另外，设立公益基金也是时下“盛行”的惯例举措，它的举措更为显性、也更为实际。
险峰K2VC在七年前出资设立的北京险峰公益基金会（现更名为北京险峰长天公益基金会），获评北京市4A级社会组织。截至往年9月，险峰公益累计反对83家火伴，赞助投入超4000万元。
咱们还留意到，农村复兴成为投资机构在中国理论ESG理念的潮流形式。
启明创投2021年发动的总额不少于1亿元的“农村复兴守业者反对方案”仍在继续捐赠中。往年年终，经纬创投在全国建立了十二个县级实验点，和17家科技公司一同在这些中央设立“企业特派员”岗位，进行农产品推销、原产地建立等任务，指点本地农产品产业链降级。
从Day One开始：ESG嵌入投前、投后全履行流程
目前，包罗绿动资本、CPE源峰、华平投资、乱世投资、歌斐资产、峰瑞资本、愉悦资本、北极光创投在内的多家机构曾经将 ESG 相干功用嵌入到外部投资流程或模型中。
投资机构按照企业对ESG评价清单的应对反馈、以及现场调查和访谈，综合评价其ESG情况，辨认危险项及危险级别。GP对名目的终究尽调文件及《名目投资讲演》中也包孕专门的ESG讲演，后者是沟通投决的一个首要考量维度。
关于企业的ESG状况，投资机构会经过Impact Measurement Project（IMP）框架以及数据平台Reporting 21等软件进行量化剖析，综合评价公司的法律、财务危险，并在投资协定里规则ESG相干束缚条款。
除了自建体系之外延聘第三方ESG尽调机构染指也是常见形式，一般为征询公司、四大等机构协助评价名目的投资危险。好比富华资本，它的投资部名目组会延聘第三方中介机构出具（也可自行出具）《环境及社会危险尽调讲演》、《财务尽调讲演》、《法律尽调讲演》等。
不外，不同机构对公司ESG各因素的权重调配不同，详细经过「负面筛查」和「侧面疏导」两条线落地。
「负面筛查」象征着投资机构会明白限度一些“禁投畛域”：例如，凯辉基金列了一份长长的排除名单，这份“投资黑名单”波及的公司营业规模包罗：使用童工或强制休息的出产或办事、出产或交易武器或弹药；烟草出产或贸易、代替烟草产品、赌博、赌场等相似流动，以及使用长度超过2.5KM的浮网网鱼等等。
「侧面疏导」则是在投资过程当中，强调关注的ESG重点：火山石投资关注业务模式自身是不是可继续；而有些机构在投资中，会重点关注开创人的ESG认识和才能；君联资本则关于存在ESG严重危险项的名目准则上予以否决，或者要求标的企业整改合格后从新走投决流程。
另外，寰球循环经济上市第一股万物重生（爱回收）面前资方五源资本，也在继续寻觅合乎ESG标的目的的公司，其中包罗中国电动车出名企业小鹏汽车。高榕资本投资了原本糊口、元气森林、哈啰出行等绿色糊口形式公司。
投资机构在ESG方面所能给到portfolio公司的投后帮忙，同样成为吸引优质名目的一个加分项。按照调研，咱们总结出了机构们包罗四个方面的理论动作：
（1）采取数字化ESG危险办理工具，对被投企业的ESG表示进行被动办理和跟踪；（2）建设投资机构和被投企业的ESG信息分享和理论案例交流的线上平台，帮忙被投企业疾速理解、实行新的ESG政策和动作；（3）结合本身长于的畛域，为被投企业解决经营过程当中产生的ESG相干需要。好比：资历认证需要、环境净化问题、劳工瓜葛问题、数据平安问题、企业社会责任问题等。同时利用圈层生态资源，为双碳等畛域的企业进行上上游的整合和资源推介。
下列是各家机构详细措施：


对于“ESG怎么做”各家机构都在使出混身解数，而良好的起头是胜利的第一步，咱们期待大家更夯实、更详细的动作。
下列，是2022年度「最好ESG理论投资机构」全名单：