加仓茅台100%！基金巨头缩小招

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中国基金报 吴娟娟
比来一段时间，中国重启成为寰球市场症结词。中国重启重在消费。多家寰球机构以为明年寰球增长乏力可能会拖累中国出口，出口对经济的奉献较往年或有所升高。经济三驾马车中，消费将担当主力。 十一月，海内最大中国股票基金大举出手，加仓贵州茅台100%。
明年上半年A股的消费蓝筹行情稳了？
咱们一同来看一下。
大举加仓贵州茅台
“JPM China A-Share Opps（摩根基金-中国A股机遇基金）”最新范围389亿元人民币。基金由摩根资管发行。依据10月底，路孚特的基金数据，摩根基金-中国A股机遇基金为海内范围最大的中国股票基金。
截至十一月底，基金前十大重仓股组合占比24%。截至十一月底，基金重仓股包罗招商银行、宁德时期、迈瑞医疗、中国安全、隆基绿能、汇川技术、贵州茅台、长江电力、金山软件、美的等。


十一月基金对宁德时期加仓4.02%，对中国安全加仓7.01%。值得一提的是，基金大手笔加仓贵州茅台，加仓幅度高达100%。加仓之后，贵州茅台为第七大重仓股。十一月基金减持汇川技术4.85%。
这只基金2015年设立，自2017年起由摩根资管的Howard Wang 和Rebecca Jiang 联结办理。


基金面向部份市场的信息披露资料显示，截至十一月底，基金前十大重仓行业为工业、信息技术、必须消费、安康医疗、金融、可选消费、资料、专用事业、房地产、通信办事、动力、现金等。
据理解，这只基金的参照基准为沪深300指数。截至十一月底，与基准比拟，基金高配工业十一.6个百分点，高配信息技术7.6个百分点，低配必须消费2.1个百分点，低配金融10.8个百分点。其中，贵州茅台被归于必须消费类。可见，虽然重仓了消费龙头贵州茅台，然而基金对必须消费总体仍处于低配形态。
安本姚鸿耀也出手！
摩根资管以外，英国出名资产办理机构安本投资旗下的中国旗舰基金十一月也较为明显地加仓了贵州茅台。 “安本规范SICAV I-中国A股可继续股票基金”，最新范围30亿美元。截至目前，公司的前十大重仓股为贵州茅台、中国中免、宁德时期、华测检测、广联达、招商银行、迈瑞医疗、美的团体、宁波银行、隆基绿能。这只基金由海内投资干将姚鸿耀办理。十一月基金加仓贵州茅台17.18%； 加仓宁德时期18.37%，加仓隆基绿能5.64%。


来源：晨星。
另外，资管巨头富达国内旗下的旗舰中国基金十一月也轻轻加仓了中国茅台。
富达中国消费新能源基金最新范围40.66亿美元。十一月这只基金片面加仓中国，对贵州茅台也进行了些许加仓。
来自晨星的数据显示，截至十一月底，这只基金的重仓股包罗腾讯控股、阿里巴巴、贵州茅台、美团、AIA、蒙牛股分、河汉文娱、中国安全、携程。十一月基金加仓腾讯控股2.22%，加仓阿里巴巴2%，加仓贵州茅台0.53%，加仓美团0.53%，减持AIA 4.29%, 增持蒙牛0.53%，增持河汉文娱0.53%，增持中国安全十一.41%，增持携程0.53%。


Wind 数据显示，十一月以来，贵州茅台股价曾经反弹32.36%。跟着股价反弹，北向资金也回来了。十一月以来北向资金持股比例通过了短时间的降落之后，持股比例明显回升。
六问六答
大摩再重申为什么高配中国
加仓消费的条件是中国重启。关于不少寰球机构来讲，基于中国重启和近期的一系列政策变动，不只可加仓消费，目前恰是高配中国时。寰球机构中，大摩十二月4日调高中国股票市场评级。过来近两年时间，大摩始终对寰球和中国市场持偏小心态度。正由于如斯，十二月4日旗号光鲜转变态度，诱发寰球关注。
十二月14日，大摩在钻研讲演回应了客户对于“高配中国”的六个问题，再重申为什么当初应该高配中国。
大摩表现，投资者总体上赞成他们对于政策焦点、标的目的和力度的判别，然而，鉴于十一月以来市场已强势反弹、新冠感染人数攀升，由此带来了出行等短时间冲击、美国市场颠簸可能带来的影响等，投资者对高配中国仍有疑虑。大摩一一回应投资者可能有的疑虑。
问题一：市场是不是彻底反应了“中国重启”的影响？
对于这个问题，大摩回答：谜底是不是定的。
跟着正向催化剂一一释放，国内投资者会从新评价中国市场的危险溢价，另外中国市场的每股盈利程度也会改良。也即，明年中国极可能迎来估值和盈利的戴维斯双击。
十一月以来，中国股票下跌是由估值驱动的。市场尚未反应盈利上修的可能性。大摩预计明年中国股票的盈利会修复。大摩的根本情景下（依照大摩的预测可能性最大的情景），当初到2023年底，MSCI中国指数有10%的下跌空间，沪深300也有差未几10%的下跌空间。到2023年底，两大指数的十二个月前瞻市盈率分别为十一倍和十二倍。目前两大指数的十二个月前瞻市盈率分别为10.7倍和十一.6倍。斟酌到咱们预计截至2023年底两大指数的每股盈利会增长14%，这一市盈率增长程度一点也不外份。


来源：大摩讲演。
估值的上修不只基于中国重启的斟酌，还基于美联储转向，美元走弱等斟酌。
问题二：高配中国的买卖是不是曾经变得拥堵？
对于这个问题，大摩给出的回答也是不是定的。投资者情绪只管曾经从10月底的谷底爬出，然而远没有达到高峰。上面几项数据堪称例证。
首先，多头的基金经理对中国大盘股票仍明显低配。截至十一月30日的数据显示，寰球新兴市场基金和中国基金对诸如腾讯控股、阿里巴巴、美团等股票仍然是明显低配的。


来源：大摩讲演。
其次，北向资金只管近期呈现明显流入态势，然而仍然低于过来高点时流入速度。假如咱们的基准情景如期兑现，北向资金流入会更多。
最初，大摩体例的A股情绪指数显示，目前A股的情绪刚从低谷爬出，远远未达到过热的水平。
问题三：疫情变动之后，“重启”会不会退回？
大摩回答：不会，由于奥密克戎虽然沾染性强，然而重症率很低，它对经济短时间可能会形成较大冲击，但这个冲击很快就完结。摩根士丹利中国首席经济学家Robin Xing已调高了对2023年中国GDP的预测，从5.0%调到5.4%。
问题四：对于美国通胀的探讨是不是会影响中国尤为是中国香港市场？
针对这个问题，大摩以为目前美国通胀趋缓。美联储可能在将来转向。只管美股仍面临较大的盈利下修压力，然而FED转向无疑利好中国香港市场。
问题五：如何规划？
首先，在寰球的中国股票市场规划外面，高配离岸中国股票。
第二，疫情后重启大的框架下，多关注间接沾恩于重启的股票群。
第三，中长时间来看，政策自上而下会反对构造性的开展时机。看好包罗绿色经济，包罗高端制作自动化，包罗信息技术产业，也包罗面向泛博人民群众的消费，即政策风口的受害股票群。行业散布上，倡议增持消费，尤为是耐用消费品，还有消费办事类行业。倡议增持批发业。
问题六：投资者关注哪些局势演化？
中美审计停顿、地方经济任务会议、中国际地和中国香港通关停顿、出出境的旅行放开、中美领导人互动停顿、其它稳经济和反对私营企业的政策出台或者停顿。
编纂：舰长
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