“妖股”北方黑芝麻，在并购重组中追求新前途

股道热长

编纂 | 于斌
出品 | 潮起网「于见专栏」
跟着疫情的减退，国际经济透露着复苏的苗头。食物、出行等行业在二级市场表示尤为凸起。近日北方黑芝麻（下列简称黑芝麻）延续6天泛起5次涨停，而且4个买卖日股价涨幅超过20%。黑芝麻不能不在近日两次公布股票买卖异样颠簸布告。但是在20日布告公布仅仅几个小时后，黑芝麻股票跌停，“妖股”名称货真价实。
黑芝麻在股市上的走势难以捉摸，一方面是受政策影响，而另外一方面是善于蹭热度。往年10月黑芝麻宣告增资5亿元跨界新动力储能行业，令泛博投资者非常震惊。加上前几年对诸多行业的规划，关于消费者来讲黑芝麻曾经再也不是儿时记忆的北方黑芝麻糊了。
糊类赛道天花板难掩产品焦虑
作为国民品牌的北方黑芝麻，承载了许多80年代消费者的美妙记忆。一股浓香，一缕和煦的广告语更是不得人心。三十多年来，始终专一黑芝麻产业的开展，如今更是成为了国际冲饮分赛道的龙头企业。糊类市场占有率达到了40%，更是长时间占领该赛道第一的地位。
在糊类赛道上，虽然黑芝麻占尽了先入为主的劣势。但近些年来跟着新消费浪潮的袭来，糊类赛道泛起了奥妙的变动。在这一赛道上不只有传统豆奶企业维维、黑牛，还有谷类杂粮的燕之坊、五谷磨房，更有老金磨方、张宝山等传统品牌参加其中。糊类赛道曾经变得异样拥堵，其所面临的压力可想而知。
虽然黑芝麻适应市场潮流，推出泛滥口味的芝麻糊产品，来稳固本身糊类市场的位置。但跟着居民经济程度的进步，物资糊口也变得丰硕多彩，作为便利、养分、饱腹感的芝麻糊也泛起了代替品。近些年来牛奶麦片、五谷粉更受消费者的欢送。
同时黑芝麻老旧的包装、繁多的口感、芝麻含量太低等问题成为了Z世代吐槽的重点。加上破壁机等小家电的衰亡以及线下市场磨坊的遍及，无疑更是加大了对糊类消费市场的冲击。并非黑芝麻与公众渐行渐远，而是消费者对黑芝麻糊选择变得愈来愈多样化。


黑芝麻虽然在糊类赛道不停新陈代谢，但作为赛道天花板的存在，其开展空间无限。无法之下的黑芝麻转向饮品、烘焙赛道，但收效甚微。2014年创建的饮品品牌“黑黑”至今消费者的认知度依然很低。而饼干曲奇、明胶糖果等产品次要出口海内，国际市场并未关上。黑芝麻食物产业规划开展使人耽忧。
近些年来跟着安康食补概念的衰亡，2021年黑芝麻又创建了定位专一摄生年老人群的“黑养黑”品牌。推出黑芝麻丸、黑芝麻代餐粉、黑芝麻糕、黑芝麻饼、黑芝麻浆等五大系列产品矩阵，想要在食物界一黑究竟。但从目前数据看，只要黑芝麻丸销量尚可。
从市场角度来看，黑芝麻显然是利用本身劣势扩张本人在芝麻品类的影响力。但从消费者角度来讲，新品牌无疑是新瓶装旧酒，毫无新意可言。同时“黑养黑”系列产品外行业竞品中也毫无劣势可言，开展空间还有待张望。而撑持黑芝麻食物产业的仍是经典单品黑芝麻糊。
无论是淘宝仍是京东等线上渠道，黑芝麻糊都是过百万件的销量。更不要说其宏大的线下销售量。再回头看黑芝麻食物赛道的种种规划，更像是竹篮打水一场空。只有守好黑芝麻糊这条赛道即可平稳无忧，但吊儿郎当的黑芝麻显然不甘如斯。近些年来在黑芝麻的不停折腾之下，食物行业曾经再也不是其第一产业了。
并购重组转型，黑芝麻“妖股”的神秘
2017年并购礼多多之后，黑芝麻曾经胜利转型为电商企业，从2021年财报显示，电商的营收占比为53.97%，曾经超出食物行业成为其主营业务。同时其在物流、医药、储能等行业多有涉足，黑芝麻转型的信心早有苗头。而其转型的途径就是并购重组，这在其股市的更名就可见一斑。
黑芝麻股票原名为广西斯壮股分，1997年在深交所上市。彼时的黑芝麻还叫北方投资，2004年其母公司广西黑五类团体经过控股北方投资成为广西斯壮的第一大股东，完成了借壳上市。2005年斯壮股分更名为北方控股，从此黑芝麻在重组和更名的路途上乐此不疲。
更名两年后的北方控股，2007年通过重组之后更名为北方食物。由于继续多年的亏损遭受退市危险警示，3次被冠上ST的帽子，2014年又再次更名为黑芝麻，始终连续至今。2008年至20十二年黑芝麻每一年必抛一次重组，被冠以A股重组专业户的美名。比来一次的严重重组就是2017年并购电商礼多多。


近些年来看似消停的黑芝麻，其真实股市的风云其实不少。伴有着屡次的并购重组以及跨界投资，其面前繁杂的股东利益瓜葛始终被股民们诟病不已。往年初黑芝麻被深交所下发监管函，涉嫌资金违规操作。而这曾经不是黑芝麻的第一次“踩线”，屡次资金的违规操作也被股民们暗指与其母公司黑五类团体存在灰色的利益保送。
2006年黑五类团体将“北方”系列商标以8900万元卖给黑芝麻，2010年黑芝麻又以3538.67万的债务购买了隶属和维护性商标。一个商标被母公司卖给子公司2次，其目的显而易见。而黑五类团体面前的李氏和韦氏两大家族更是把股民摆弄于股掌之中。
20十二年两大家族利用黑芝麻非地下发行股票，一个半月后套走2.88亿元。2017年黑芝麻开始规划锂电行业，投资天臣新动力。往年10月宣告增资5亿元后，其股价三日内涨幅超20%。而天臣新动力面前的天臣控股实控人和黑芝麻的开创人韦清文则是夫妻瓜葛。
屡次重组和投资致使了黑芝麻繁杂单一的利益瓜葛，同时也让其认清了本身黑红的流量属性，每次重组和投资都会使其股价暴增。近来其股价妖异的走势一部份受政策影响，而另外一个不靠谱的动静是黑芝麻又要重组的风闻。真虚实假只要黑芝麻本人知道，但看近些年来的营收事迹，屡次重组后并无给黑芝麻带来光明，反而令其处于悬崖的边沿。
重组跨界面前不停衰退的事迹
据往年三季度财报显示，黑芝麻营收累计20.29亿元，同比增加26.39%。归母净利润854.87万元，同比降幅40.16%。其民间的说法是由于疫情的重复，食物和电商行业都遭到了不同水平的影响。假如扣除政府往年900多万的补助，其利润曾经处于亏损边沿。
假如根据往年的状况，黑芝麻的净利润恐怕延续5年继续下滑。从2017年并购礼多多重组后，黑芝麻的事迹就堕入了营收高利润低的怪圈。从营收来看电商行业虽然是其第一产业，但并非支柱产业，食物行业才是它真实的利润来源。
从往年的半年报显示，其食物行业的毛利率在31.7%，糊类冲饮产品的毛利率更是达到了52.2%，而作为主营的电商毛利率为-1.07%。2021年电商的毛利率也仅为4.8%。也就是说近几年来，收购礼多多只是奉献了好的营收数据，却不怎么赚钱。
目前黑芝麻所波及的畛域，无论是规划农业种植的硒食物仍是办事行业的电商都是本钱高利润低的产业。而传统的芝麻糊产业才是真实的现金流量担当，以一己之力拖动全部公司的运行。这也是为何黑芝麻想进军新动力产业，由于它想迫切地寻觅第二曲线。但不论是食物仍是电商抑或是新动力锂电，这三条赛道的开展都是难题重重。


其传统行业已经是已经业界天花板存在，同时其产能利用率过低，据2021年报显示，黑芝麻糊袋装产品设计产能7.45万吨，实际产能3.92万吨，利用率仅为52.6%。在如斯低的利用率下，黑芝麻还要兴修智能化工厂增能真实是使人隐晦。
电商行业的礼多多，间隔并购已有5年时间仍未给出良好的事迹答卷。近些年来传统电商行业红利曾经逐步减退，加上疫情的影响下，总体行业开展碰壁。虽然礼多多从去年开始拓展直播卖货、短视频等新型电商业务，但在如今竞争剧烈的全民直播浪潮下想脱颖而出，真实是不容易之事。目前看来黑芝麻只是把它当做转型的跳板罢了。
而第二曲线新动力锂电，且不说在储能赛道上有宁德时期这个行业巨头，同时其规划的磷酸铁锂电池，在技术上与三元锂电比拟曾经略显上风，况且新动力是一个烧钱赛道，关于还没有工厂的黑芝麻来讲，能否把新动力产业做起来还要另说。
结语
北方黑芝麻关于消费者来讲有着浓重的岁月情怀，但愿它变好变强是公众的统一期待。但一路走来，黑芝麻充溢争议。同时期的娃哈哈如今营收已超500亿元，而屡次重组之下的北方黑芝麻却早已千疮百孔。
目前黑芝麻不只要面临借壳上市以及重组之下遗留的股权瓜葛，更要解决其多元化规划所带来的产业问题。无论是蹭热度搞新动力，仍是真心实意地做电商转型，终究仍是要落实到行为上能力令投资者服气。